Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Funguje to, ale s použitelností je to horší…

Funguje to, ale s použitelností je to horší…

15.04.2024 17:10

Larry Swedroe z Buckingham Asset Management na základě svého výzkumu tvrdí, že velikost firem je jedním z několika faktorů, který určuje dlouhodobou návratnost akcií. Jednodušeji řečeno, malé firmy vynáší více. Takový pohled je v souladu s jinými analýzami i valuačními knihami, které dokonce hovoří o návratnostních prémiích u menších firem. Jak se to rýmuje s řadou let, kterou máme za sebou, kdy akcie malých firem zaostávají?

Malým společnostem jsem se tu věnoval minulý týden mimo jiné s poukazem na jejich valuace, k dnešní úvaze mě inspiroval následující obrázek. V něm Bank of America ukazuje velmi dlouhodobé výkony akcií malých firem ve srovnání s jejich velkými protějšky. BofA hovoří o cyklech, která zvýrazňuje červenými šipkami:

dd
Zdroj: X

BofA také tvrdí, že celý cyklus má tendenci trvat o něco méně, než deset let. Pokud by to skutečně platilo a tentokrát se měl tento pomyslný historický standard zhruba opakovat, nacházeli bychom se na samém konci jednoho cyklu. Tj., nyní by měly akcie malých firem startovat do růstové fáze cyklu nového. Pochybuji ale, že zrovna takový typ grafů by pro někoho představoval nějaký rozhodující investiční argument. Nějaké cykly totiž sice probíhají, ale v celku velmi pestré s pouze hodně volnými rýmy historie. Podobné je to s onou celkově vyšší návratností:

Graf jednoznačně ukazuje, že za posledních 100 let akcie malých společností vynesly více, než akcie jejich velkých protějšků. To by potvrzovalo, že velikost je systematickým faktorem určujícím návratnost. Pokud pak přijmeme tezi, že trh je poměrně efektivní, tak dospíváme k tomu, že akcie malých firem jsou rizikovější – ona dlouhodobě vyšší návratnost je realizovanou cenou za jejich vyšší riziko. To se může odvíjet od řady faktorů provozních i finančních. Nicméně pokud by někdo akcie menších firem koupil třeba na konci sedmdesátých let, dnes by jejich návratnost byla v relativním vyjádření cca stejná jako tehdy. V logice statistiky totiž ještě nejde o dostatečně dlouhé období. Podobně jako u cyklů je tu tedy určitý mechanismus, ale jeho využití je trochu oříšek.

Dnešní druhý graf ještě ukazuje valuace malých firem z indexu Russell 2000. A vidíme, že jeho cyklus moc nekopíruje to, co se děje v grafu prvním. Třeba v období po roce 2008 se dokonce zdá, že valuace cyklus návratnostní ještě tlumily – měly tendenci držet se dlouho na hodně nadprůměrných hodnotách. A pointa grafu je hlavně v tom, že nyní již padá argument „akcie malých firem jsou levné“. Tedy pokud je zrovna nepoměřujeme relativně k PE velkých společností.

vv  

Zdroj: X

 

Čtěte více:

Energetika a směr akciového trhu
10.04.2024 17:54
Kdyby na trhu stále fungoval vztah, či alespoň korelace mezi reálnými ...
Optimismus, inflace a levné - nelevné akcie menších firem
11.04.2024 16:05
O akciích malých firem obchodovaných na americkém trhu se po řadu měsí...
Globální akcie a ziskový sentiment – japonská výjimečnost, proti ní rozvíjející se trhy
12.04.2024 17:36
Inflace posledních let se někdy projevila i tím, že cena balíčku něčeh...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
18.05.2024
16:01Přehledně: Odkdy se na firmy vztahuje ESG reporting?
15:30J&T ARCH CONVERTIBLE SICAV, a.s.: Pozvánka na valnou hromadu
9:45Víkendář: Apple nemusí v oblasti umělé inteligence dělat všechno sám
17.05.2024
22:00S&P 500 si připsal již čtvrtý týdenní zisk v řadě  
17:45Americká ekonomika podle jednoduchého indexu celkového blahobytu
17:27Filla, Zrzavý či Toyen. V galerii KODL probíhá předaukční výstava a blíží se tradiční aukce 26. května na Žofíně
17:13TRHY: GameStop vypadá jako GameOver, zatímco zlato se vrací nad 2400 dolarů  
16:17Odbory Royal Mail hrozí stávkou, pokud Křetínský nesplní jejich požadavky
15:43CNBC: Žhavá rally drahých kovů může pokračovat, cíl pro zlato až u 2600 dolarů
14:04Ramsey: Tesla má u autonomního řízení specifickou strategii, nabíjecí stanice jsou jedním z nejhodnotnějších aktiv
12:50Primoco UAV SE: Oznámení o odvolání konání valné hromady
12:45Primoco UAV SE: Pozvánka na valnou hromadu
12:24Perly týdne: Spekulace na akciích jako sociální rebelie?
12:07Skupině Photon Energy klesly v prvním čtvrtletí tržby, provozní zisk jí stoupl
11:46Jak ozdravit největší realitní trh na světě? Na peníze od vlády finanční trhy slyší
11:20Eurostat: Míra inflace v EU v dubnu zůstala na 2,6 procentech, v ČR se zvýšila
11:09FRESH s Janem Burešem a Dominikem Rusinkem: Hledání nové letové hladiny aneb kde ČNB ‚zaparkuje‘ úrokové sazby?  
9:49Čína oznámila rozsáhlá opatření na oživení realitního trhu
9:01Rozbřesk: Červnový pokles sazeb ECB potvrzen
8:44Colt CZ dokončil akvizici Sellier & Bellot, čínská ekonomika prochází nevyrovnaným oživením a futures jsou v červeném  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data