Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozdílné predikce sazeb od Bank of America a Commerzbank – který scénář by byl pro akcie lepší?

Rozdílné predikce sazeb od Bank of America a Commerzbank – který scénář by byl pro akcie lepší?

27.09.2024 17:52

V nadpise zmíněné banky predikují znatelně rozdílný vývoj sazeb Fedu. Podíváme se tedy na to, jak konkrétně další vývoj ekonomové obou institucí vidí. A zkusíme se zamyslet nad tím, jaký scénář by byl pro akcie vlastně lepší.

Bank of America to podle následujícího grafu vidí na celkově pomalejší pokles sazeb, než trhy. Nicméně nakonec by se podle jejích ekonomů měly sazby centrální banky usadit na 2,75 %, což odpovídá trhům i dlouhodobé úrovni sazeb tak, jak jí vidí dot plot z Fedu:

eeee
Zdroj: X

Co by predikce od BofA znamenaly pro akciový trh? Samy o sobě nic, protože není jasné do jakého kontextu je zasadit. Podívejme se v této souvislosti třeba na predikce Commerzbank, které se docela znatelně liší. Už ve druhém čtvrtletí příštího roku by se totiž podle nich měly sazby Fedu usadit na stabilní úrovni 3,5 %. Tedy výrazně výš, než očekává BofA (a trhy):

mmm

Znamená to, že by očekávání od Commerzbank byla pro akcie horší, než ta od BofA? Nutně ne, i když řada úvah implikuje jednoduchou závist typu „čím níže sazby, tím lepší pro akcie“. Že jde o přílišné zjednodušení je zřejmé už z toho, že sazby mohou být extrémně nízko kvůli hluboké recesi. Což určitě nelze považovat za prostředí pro akcie přívětivé. Zobecnit to můžeme tedy tak, že nezáleží na sazbách samotných, ale jejich poměru k růstu.

Commerzbank ve svých nových predikcích očekává, že americké hospodářství příští rok poroste o 1,5 %, inflaci vidí banka na 2,3 %, nominální růst tedy dosáhne přibližně 3,8 %. Výnosy desetiletých vládních dluhopisů banka vidí na stabilní úrovni 3,9 %, tedy o 0,1 procentního bodu nad nominálním růstem. Taková kombinace není pro akcie (ale třeba i pro udržitelnost vládního dluhu) nijak mimořádně příznivá, ale nejde o žádnou tragédii. Ovšem letos by podle Commerzbank měl nominální růst převyšovat 5 % a výnosy desetiletých vládních dluhopisů se pohybují pod 4 %, což je kombinace znatelně příznivější.

Commerzbank počítá s tím, že výnosy desetiletých vládních dluhopisů budou 0,4 procentního bodu nad sazbami Fedu. Pokud bychom stejnou prémii nasadili na predikce BofA, výnosy desetiletých obligací by stabilně dosahovaly 2,75 % + 0,4 %, tedy asi 3,2 %. Pokud by inflace dosáhla příští rok 2 %, tak tento scénář by podle uvedeného pohledu byl pro akcie lepší, pokud by reálný růst dosáhl alespoň 1,2 %. Kombinací je samozřejmě více, ale celkově tu máme jasné připomenutí, že záleží na onom poměru sazby (či výnosy dluhopisů) k růstu a ne na jedné izolované proměnné.

Předevčírem jsem tu také psal o tom, jak moc může akcie zvedat umělá inteligence a příběhy se s ní pojící. V dnešním kontextu lze dodat, že její vliv na ekonomiku a produktivitu by se projevoval právě v tom, jak by sazby a výnosy šly dolů relativně k růstu. Díky tomu, že by AI přinášela dlouhodobou kombinaci růstových a dezinflačních tlaků.

 

Investiční disclaimer


Čtěte více:

Technická analýza: ASML má stále velký potenciál při návratu na červencové úrovně
27.09.2024 14:45
V posledních dnech je vidět pozitivní obrat v technickém obrazu akcií ...
Než otevře Wall Street: Costco, Bristol Myers
27.09.2024 13:34
Hlavní americké indexy včera dokázaly posílit, a to hlavně díky druhé ...
Výsledky Costco: Návštěvnost v amerických obchodech vzrostla, utrácelo se však méně
27.09.2024 14:15
Costco (COST) překonalo odhady zisku na akcii (EPS) o 4,5 %, což je je...
Německý ministr financí vyjádřil obavy z nepřátelského převzetí Commerzbank
27.09.2024 13:40
Německý ministr financí Christian Lindner vyjádřil obavy z nepřátelské...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
04.04.2025
18:11Americká tabulka a svět bez cel
17:30Slušná data z trhu práce vypadají kvůli clům nepodstatně  
17:24Trumpova obchodní válka: I přes propad trhů je S&P 500 stále drahý, cla pocítí hlavně automobilky a móda, hrozba stagflace je reálná  
17:22Čínská odveta roztáčí na akciích další výprodeje  
15:58Random Thoughts #5 aneb Investiční tipy: De-risk  
13:45Výprodej na trzích se prohlubuje a už zasahuje i domácí akcie: Erste -9 %, KB či Moneta -6 %...
13:43Pokles hodnoty majetku miliardářů z indexu Bloombergu byl nejvyšší od pandemie
12:44Prodej nových aut v ČR v prvním čtvrtletí stoupl o 3,6 procenta na 59.686 vozů
11:44Maloobchod opět šlape na plyn, jde však o “staré” číslo
11:38Odvetná opatření Číny vůči americkým clům? 34 % na veškerý dovoz z USA, podpora domácí ekonomiky i posílení obchodních vazeb s jinými partnery
11:31ČEZ, a.s.: Oznámení o výplatě úrokového výnosu
11:12Hledáte zajištění proti americké recesi a clům? Goldman Sachs radí japonský jen
10:12Americké futures opět v červených číslech  
9:34Šéfka MMF: Americká cla významně ohrožují světové hospodářství, odvety nepomohou
9:12Rozbřesk: Jak může “celní útok” Donalda Trumpa zasáhnout ČR?
8:55Americká cla rizikem pro světové hospodářství, podle Trumpa se jim lze vyhnout "fenomenální" nabídkou.  
6:21Invesco: Soustřeďte se i v době nejistoty a nervozity na trhu
03.04.2025
22:01Trump šíří paniku a chaos  
17:25Co by s americkým trhem udělal větší návrat k průměru/trendu?
16:58Indexy pokračují v panických výprodejích  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
8:00DE - Průmyslové objednávky, y/y
9:00CZ - CPI, y/y
9:00CZ - Maloobchodní tržby, y/y
14:30USA - Míra nezaměstnanosti, s.a.
14:30USA - Průměrná hodinová mzda, m/m
14:30USA - Změna počtu prac. míst