Ve čtvrtek se bude konat pravidelné jednání bankovní rady o měnové politice. Finanční trhy sází vcelku jednoznačně na stabilní úrokové sazby. V šetření agentury Reuters pouze jediný ekonom očekává snížení repo sazby ČNB o 25 bps. Podobnou výpověď skýtají úrokové sazby PRIBOR a FRA. Nicméně od tříměsíčního PRIBORU dále je patrné zvýšení rizik spíše směrem k dalšímu snížení úrokových sazeb.
Tomu odpovídá zvýšení pravděpodobnosti tohoto kroku v našem modelu reakční funkce ČNB, která stoupla na 30 procent kvůli poklesu inflační prognózy na 12 až 18 měsíců dopředu. Růst HDP sice převýšil očekávání trhu i ČNB, nicméně důvodem byl zahraniční obchod. Domácí poptávka své tempo růstu naopak zpomalila. Nejvýraznější inflační riziko nyní představují ceny ropy atakující, a zdolávající, historická maxima. Tento faktor ale zároveň prohlubuje riziko pomalejšího hospodářského růstu v západní Evropě. A právě tento faktor dnes dominuje protiinflačním rizikům. Posílení kurzu koruny vůči euru a zhruba stejná úroveň kurzu koruny vůči dolaru v porovnání s koncem května vedly ke zpřísnění měnových podmínek, což také posílilo pravděpodobnost zmírnění měnových podmínek prostřednictvím nižších úrokových sazeb.
Naším základním scénářem prozatím zůstává stabilita úrokových sazeb pro dalších 12 měsíců za stávajících podmínek při vyšší pravděpodobnosti snížení úrokových sazeb než kroku opačného.