Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Ekonomům predikce recesí moc nejdou. Co k ní nyní říkají trhy vládních a korporátních dluhopisů?

Ekonomům predikce recesí moc nejdou. Co k ní nyní říkají trhy vládních a korporátních dluhopisů?

25.07.2024 17:54

Říká se, že ekonomové předpověděli úspěšně devět z posledních pěti recesí. Jsou na tom lépe dluhopisové trhy? Pokud ano, co říkají nyní?

Onu poznámku o predikční úspěšnosti u recesí pronesl Paul Samuelson a to v roce 1966. Poměr devět ku pěti se tak možná od té doby změnil, ale docela bych pochyboval, že k lepšímu. Stačí si jen vybavit minulý rok, kdy byla recese predikováno mimořádně často, ale mylně. Taková predikční neúspěšnost není z mého pohledu překvapivá, dokládá jen, že ekonomie tu není od dělání predikcí. A pokud jí někdo k tomu používá, měl by si tu být vědom jejích omezených možností.

1 . Dluhopisy vládní
: Trochu překvapivé bylo z mého pohledu ale přece jen to, jak často je za indikátor blížící se recese zmiňována inverze výnosové křivky. Nebudu zde znovu rozebírat detaily, jen připomenu, že posledních několik recesí indikovala ne inverze, ale deinvezre křivky – opětovné překlopení dlouhodobých výnosů dluhopisů nad ty krátkodobé. Ta to deinverze nyní stále nenastala a následující graf ukazuje, za jak dlouho po prvním snížení sazeb se v minulosti dostavila:


sous1
Zdroj: X

Graf celkem jasně ukazuje, že křivka se zplošťuje už před prvním snížením sazeb a když k němu dojde je cca plochá – výnosy dlouhodobé jsou na podobné úrovni, jako ty krátkodobé. Pokud by nyní měly sazby jít dolů v září (viz i včerejší článek), už by mělo zplošťování probíhat. A také k tomu skutečně dochází. Podle grafu pak po poklesu sazeb probíhá výrazné napřimování křivky, které trvá, pokud se pak dostavuje recese. Pokud ne, dochází k zajímavému jevu – po více než roce nová inverze*. Suma sumárum – křivka nyní indikuje, že sazby by skutečně mohly jít dolů už brzy. A pokud k tomu dojde, křivka by měla dál napřimovat a to zase v minulosti indikovalo blížící se recesi.

2 . Dluhopisy korporátní
: Nejen vládní dluhopisy reagují na blížící se recesi – ty korporátní v takové době vykazují silnou tendenci k růstu rizikových spreadů. Spready jsou přitom nyní na dost nízkých úrovních a následující graf ukazuje predikce jejich vývoje od Goldman Sachs. Podle nich by měly ještě klesat, což je v souladu s tím, že GS očekává znatelné posílení ekonomického růstu ve zbytku roku a nájezd na cca 2 %v roce příštím:

sous2
Zdroj: X

Pokud by tedy bylo nadohled snížení sazeb a hlavně úplná deinverze výnosové křivky a pokud by se historie silně zrýmovala, recese by nemusela být zase tak daleko. S žádným z těchto „pokud“ se ale nezaobírají trhy korporátních dluhopisů, které svými spready útlum nevěští. Nemluvě o oněch predikcích z dílny GS. Takže opět: Tentokrát jinak?

*Po roce 1980 došlo k jediné mini-inverzi, po které nepřišla recese, ale inverze druhá a recese teprve po ní. Goldman Sachs pracuje ale s daty od roku 1955.


 

Čtěte více:

Fidelity: Návrat do budoucnosti s hybridními elektromobily?
25.07.2024 13:33
Spotřebitelé si oblíbili hybridní elektromobily (EV) kvůli nižším nákl...
SMMT: Výroba aut v Británii v pololetí klesla kvůli přechodu k elektromobilům
25.07.2024 13:37
Výroba osobních automobilů v Británii se v prvním pololetí meziročně s...
Prodej chytrých telefonů v Číně ve druhém čtvrtletí stoupl o deset procent
25.07.2024 13:40
Prodej chytrých telefonů v Číně se ve druhém čtvrtletí zvýšil o deset ...
Zisk Harley-Davidson díky poptávce po dražších motocyklech vzrostl o 23 pct.
25.07.2024 14:07
Americkému výrobci motocyklů Harley-Davidson vzrostl ve druhém čtvrtle...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
02.04.2025
22:46Trump oznámil cla a obrátil trhy: 10% plošně, 20 % EU, 24 % Japonsko, 34 % Čína,…
22:02Akcie zakončily obchodování v den T v kladných hodnotách, ale...  
20:02Jan Bureš: Plošná cla by pro Česko znamenala okamžitý propad HDP. O kolik?
17:28Opět „přechodné“ inflační tlaky a trhy během recese
17:03Vývoz z ČR do USA loni stoupl asi o pětinu, po sedmi letech byl vyšší než dovoz
17:01Wall Street přešlapuje na místě, když stáhla úvodní manko  
16:21Europoslanci: Obchodní válka s USA nikam nevede, zaměřme se na digitální giganty
15:53Tesle klesl čtvrtletní odbyt o 13 procent, čekal se lepší výsledek
14:59Německý správce aktiv DWS dostal pokutu 25 milionů eur za tzv. greenwashing
14:10Prodej aut v USA v prvním čtvrtletí vzrostl, zřejmě i kvůli chystaným clům
13:47NET4GAS, s.r.o.: Jmenování Michala Slabého do funkce jednatele společnosti
13:02Bloomberg: Celním hrozbám by měly v Evropě nejlépe vzdorovat španělské akciové tituly
11:47RMS Mezzanine, a.s.: Vnitřní informace
11:46Bílý dům připravuje odhad nákladů na ovládnutí Grónska
11:32Reciproční cla sníží export z Německa do USA o méně než tři procenta, očekává Ifo
11:11Trumpova cla budou nejrozsáhlejším obchodním omezením USA za více než století a startují novou éru rizik pro globální ekonomiku
11:03ČEZ, a.s.: Oznámení o výplatě úrokového výnosu
10:39Jak se trhy vyrovnají s další várkou cel? Nervozita bude provázet evropské i americké obchodování  
10:00Guvernér BOJ: Dopad nových amerických cel na světový obchod může být obrovský
9:43ČSÚ: Deficit veřejných financí loni klesl na 2,2 procenta HDP

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
16:00USA - Index ISM ve službách