Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Přehled dluhopisového trhu: Slovensko, Polsko, Maďarsko

Přehled dluhopisového trhu: Slovensko, Polsko, Maďarsko

14.6.2005 14:11
Autor: 

Slovensko
Obchodovanie na dlhopisovom trhu do veľkej miery kopírovalo vývoj v regióne a na európskych trhoch. Odrazilo sa to najmä na dlhom konci krivky, kde výnosy poklesli približne o 8 bps. Sekundárnym dôvodom bolo zrejme i posilňovanie kurzu koruny a okolitých mien. Krátky koniec krivky zostal prakticky nezmenený. Trh ignoroval tak čísla o HDP, ako aj májovú infláciu. V pondelok sa konala aukcia štátneho dlhopisu SLOVGB 01/2009 s pohyblivým kupónom naviazaným na 12- mesačný Bribor. Celkový dopyt bol opäť vysoký na úrovni 10,8 mld. Sk vzhľadom na to, že na trhu nie je dostatok investičných možností. ARDAL akceptoval len 3,15 mld. Sk. Štát nie je nútený požičiavať si peniaze za každú cenu, keďže hospodárenie štátneho rozpočtu sa zatiaľ vyvíja veľmi dobre. Priemerná cena bola 100,626 v porovnaní s 100,995 v predchádzajúcej aukcii v apríli.

V tomto týždni sme bez čísiel, dlhopisový trh tak bude sledovať vývoj na trhoch v EÚ a najmä na nemeckých Bundoch. Podľa toho sa bude hýbať hlavne dlhý koniec krivky. Krátky koniec by mal zostať stabilný vzhľadom na slabnúce očakávania ohľadom znižovania úrokových sadzieb.

Polsko
Po rekordním růstu cen dluhopisů počátkem června způsobeném překvapivě slabým růstem HDP, byl pokles výnosů v tomto týdnu jen nevýznamný, i když příznivé podmínky na polském trhu přetrvávají. Ten začínal týden na 4,95%, 5,02% a 5,02% pro dvou, pěti a desetileté dluhopisy. V úterý pak ceny na dluhopisovém trhu v souladu s vývojem na hlavních světových trzích rostly.

Ministr financí využil příznivého sentimentu, a proto neměl problém umístit celou emisi WZ0911 sedmiletých papírů s variabilním výnosem v objemu 1,44 mld.PLN, když poptávka dosáhla 7,44 mld.PLN. Vzhledem k specifickému charakteru dluhopisů WZ a nízké likviditě na sekundárním trhu neměly výsledky aukce žádný vliv na pohyb výnosové křivky. V druhé polovině týdne reagoval trh mírným růstem výnosů na zprávy o hlasování o důvěře pro ministra financí Miroslawa Gronickiho. V pátek se pak výnosová křivky na okamžik vrátila na úroveň před korekcí. Pokles cen dluhopisů na vyspělých trzích však opět posunul výnosy výše a trh uzavíral týden na 4,90%, 4,99% a 4,97% pro dvou, pěti a desetileté dluhopisy.

Tento týden se trh zaměří na první červnovou sadu makroekonomických čísel, které by podle našeho názoru měly být pro dluhopisy příznivé. Pokles inflace pod cíl centrální banky a jen mírný přírůstek výrobních cen v kombinaci se slabým růstem průmyslové výroby totiž povedou k přesvědčení, že centrální banka opět na nejbližším zasedání sníží úrokové sazby. Podobný dopad by měla mít i data o růstu mezd. Proto se rovněž domníváme, že trh by měl projevit zvýšený zájem o aukci pětiletých dluhopisů. Koncem týdne bychom měli zaznamenat na trhu zvýšenou nervozitu kvůli hlasování o důvěře ministra financí.

Maďarsko
Relativně příznivou náladu na trhu dluhopisů narušily minulý týden dva momenty, které znamenaly přechodné pokles cen. Tou první byla globální nejistota na dluhopisových trzích před projevem Alana Greenspana před americkým kongresem, tou druhou pak aukce pěti a desetiletého dluhopisu jejíž výsledek nebyl příliš přesvědčivý. Ty dva faktory způsobily, že se dlouhý konec křivky posunul mírně vzhůru, neboli dluhopisy s dlouho durací vymazaly část svých předchozích zisků.

Obchodování bude tento týden jistě poznamenáno přípravou trhu na pondělní zasedání bankovní rady MNB. Trh bude přitom velmi zajímat jak dopadla květová inflace (resp. především jádrová inflace). V případě, že se celková inflace bude nacházet blízko tržní konsensu a jádrová inflace nevykáže překvapivý růst, trh bude utvrzen ve svém přesvědčení, že MNB v pondělí opět sníží základní sazbu o 25 bazických bodů. My s tímto názorem souhlasíme a dodáváme, že i poslední zápis ze zasedání bankovní rady jednoznačně podporuje názor, že MNB cyklus snižování základní sazby tentokrát neukončí (více viz očekávané události).

ČSOB - Investiční výzkum


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
13.12.2017
22:03Wall Street zakončila po Fedu nerozhodně, Caterpillar +4 %
20:23Janet Yellenová se loučí zvýšením sazeb Fedu. Dolar nad 1,1800 EURUSD
18:05Goldman prudce zvyšuje doporučení u učebnicového propadáku. Co se děje?
17:12Polský plán s Unipetrolem vytahoval Prahu do zeleného
17:07O2 odsouhlasila další dva roky zpětného odkupu vlastních akcií
16:24Dolaru pokazila vyčkávání na Fed nižší inflace  
15:21Unipetrol u historických maxim. Je správný čas na nabídku PKN a prodej akcií?  
14:47Jádrová inflace slábne. Zvýší pochybnosti Fedu?
14:32Prezident jmenoval menšinovou vládu Andreje Babiše
14:18STING investiční fond s proměnným základním kapitálem, a.s.: Oznámení ohledně delistace investičních akcií
13:36Google je v Číně blokován. Centrum umělé inteligence tam ale otevře
11:47Jak nespravovat a neinvestovat státní peníze
11:16Rekordní měsíc Škody Auto táhly prodeje v Číně a východní Evropě
10:33Yellenová naposledy - dolar se připravuje na vyšší sazby  
9:15Rozbřesk: Čeká se na další růst sazeb Fedu a poslední vystoupení Janet Yellenové
8:58Evropské futures nerozhodné, čeká se na výsledek jednání Fedu  
8:33PKN Orlen chce získat nejméně 90 % v Unipetrolu. Nabízí 380 korun za akcii
6:31Fed, sazby a očekávání trhů. Situace se opakuje, říká Fidelity
12.12.2017
22:02Technologickému sektoru se dnes nedařilo
18:18Evropa má skrytého technologického šampiona, vydělává až moc

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
3:00Čína - Maloobchodní tržby, y/y
3:00Čína - Průmyslová výroba, y/y
9:30DE - PMI v průmyslu
10:00CZ - Běžný účet, mld. Kč
10:00EMU - PMI v průmyslu
10:30UK - Maloobchodní tržby vč. PHM, y/y
13:00UK - Jednání BoE, základní sazba
13:45EMU - Jednání ECB, základní sazba
14:30USA - Maloobchodní tržby, m/m
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
15:45USA - PMI v průmyslu (Markit)