Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Přehled dluhopisového trhu: Slovensko, Polsko, Maďarsko

Přehled dluhopisového trhu: Slovensko, Polsko, Maďarsko

18.04.2005 12:34
Autor: 

Slovensko
Na dlhopisovom trhu vládla počas týždňa minimálna aktivita, ceny dlhopisov sa príliš nemenili. Výnosová krivka veľmi mierne posunula dolu, približne o 1-2 bps. Pokles marcovej inflácie znovu obnovil úvahy o možnom znížení úrokových sadzieb. Potvrdil to i guvernér NBS Ivan Šramko, podľa ktorého lepší vývoj inflácie dáva priestor pre ďalšie uvoľnenie menovej politiky. Zatiaľ je však podľa neho predčasné hovoriť o tom, či priaznivý inflačný vývoj naozaj povedie k ďalšiemu zníženiu úrokových sadzieb.

Podľa nášho názoru príde k poklesu sadzieb až v prípade obnovených silných tlakov na zhodnotenie koruny. Tie však očakávame najskôr na začiatku druhého polroka tohto roka. Hlavnou udalosťou budúceho týždňa bude aukcia štátneho dlhopisu 5,3 %/2019. V predchádzajúcej aukcii, ktorá sa konala marci, dosiahol dopyt 5,7 mld. Sk a priemerný výnos 3,8 %. Predpokladáme, že dopyt bude tentoraz vyšší, okolo 8 mld. Sk a vzhľadom na predchádzajúci rast výnosov na trhu, príde i k zvýšeniu priemerného výnosu. Očakávame, že výnosy na krátkom konci krivky by mali zostať v nasledujúcom týždni stabilné. Naopak, dlhý koniec krivky má ešte priestor na mierny pokles.

Polsko
Nepokoje na politické scéně byly hlavní příčinou poklesu cen polských dluhopisů v minulém týdnu. Ceny klesaly i přes zveřejnění příznivých dat o inflaci. Trh v pondělí otevíral na hodnotách 5,38%, 5,47% a 5,44% pro dvou, pěti a desetiletý dluhopis a v prvních dnech docházelo jen k mírným cenovým pohybům. Bez reakce zůstalo vystoupení ministra Gronického. Ten prohlásil, že silný ekonomický růst kolem 5% pomůže udržet deficit státního rozpočtu pod plánovanou úrovní 35 mld. PLN. V polovině týdne trhy vystrašilo vystoupení premiéra Belky, které oživilo spekulace o možnosti předčasných voleb. Neúspěchem proto skončila aukce desetiletého dluhopisu v hodnotě 2,2 mld. PLN, zájem dosáhl pouhých 2,13 mld. PLN. Negativní sentiment na trhu přetrvával až do zveřejnění březnové míry inflace. Protože byl výsledek 3,4% y/y lepší než tržní konsensus, došlo k poklesu výnosové křivky dolů o několik bodů. V pátek však znovu došlo k obratu a nálada na trhu se zhoršila kvůli hlasování o nedůvěře ministru Sochovi. K vyslovení nedůvěry nedošlo, ceny dluhopisů proto opět mírně posílily. V pátek tak polské dluhopisy zavíraly na hodnotách 5,45%, 5,55% a 5,55 pro dvou, pěti a desetiletý dluhopis.

Očekáváme, že data zveřejněná v tomto týdnu budou pro dluhopisový trh příznivá. Středem pozornosti bude průmyslová výroba a index výrobních cen. Tata data by měla potvrdit, že inflační tlaky jsou minimální a růst ekonomiky zpomaluje.

Maďarsko
Volatilita maďarských výnosů zůstala minulý týden nízká podél celé výnosové křivky a nic na tom nezměnily ani úterní údaje o březnové inflaci či úspěšná čtvrteční aukce pětiletého a desetiletého vládního dluhopisu. Trh i nadále bedlivě sleduje dění na domácím devizovém trhu, které v poslední době do značné míry závisí na pohybech kurzu EUR/USD. Dodejme, že ačkoliv se maďarské výnosy v průběhu týdne příliš nepohnuly, došlo k rozšíření úrokového rozpětí mezi maďarskými a evropskými výnosy (přibližně o 8 bodů), které vyplynulo z růstu cen dluhopisů v eurozóně.

Příští týden bude ve znamení příprav na pondělní zasedání bankovní rady MNB. Trh opatrně kalkuluje s tím, že by centrální banka mohla snížit svoji základní úrokovou sazbu o 25 bazických bodů. Nutnou podmínkou pro naplnění takového scénáře je ovšem, podle našeho názoru, zotavení forintu a návrat kurzu EUR/HUF do intervalu 245-246.

ČSOB - Investiční výzkum


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
19.09.2024
17:39Fed konečně snížil sazby: Jak na to trh historicky reaguje a které akcie mají šanci stát se šampiony?  
16:58Wall Street se odpoledne připojuje k akciové jízdě  
15:38Britská centrální banka vsadila pauzu do snižování sazeb a libra okamžitě posílila. Chystá prodeje dluhopisů
15:13Pár poznámek k 50 bazickým bodům
13:49Než otevře Wall Street: DoorDash, Mobileye, Coinbase  
13:11NUPEH CZ s.r.o: Informace o předčasném splacení dluhopisu
13:02Rozpočtová rada: České veřejné finance směřují k udržitelnějšímu stavu
12:42Technická analýza: Udrží JPMorgan svůj růstový trend?  
12:13Tradiční tahanice "něco za něco" o financování americké vlády: Plán lídra republikánů selhal, další vývoj zatím nejasný
11:40Změna rozpočtu kvůli povodním: Letošní schodek naroste o 30 miliard korun, příští rok o 10 miliard
11:19Akcie se vezou na vlně optimismu. Fed posílil důvěru v příznivý výhled ekonomiky a měnové politiky  
9:01Rozbřesk: Fed se bojí nezaměstnanosti a tak startuje padesátkou. Pro korunu povzbuzením
8:37Fed snížil sazby o 50 bps, evropské futures zelenají. Investoři očekávají tzv. měkké přistání  
18.09.2024
22:07Jan Čermák: Fed se bojí nezaměstnanosti a tak startuje padesátkou
22:01Fed nasadil Wall Street pořádného brouka do hlavy  
20:27Prostor pro české firmy? ČEZ naváže strategické partnerství s firmou Rolls-Royce pro modulární reaktory
20:21Nová éra měnové politiky Fed začala. Zvolil agresívnější pokles sazeb tváří v tvář horšímu výhledu a hodlá v něm pokračovat
17:14Dluhopisy krátce před Fedem ztrácejí, zatímco Wall Street jen vyčkává  
16:38Pár úvah o férové hodnotě amerických akcií
15:14Investiční tipy: Ohlédnutí za výsledky za 2Q24 významných amerických i evropských firem  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
13:00UK - Jednání BoE, základní sazba
14:30USA - Index filadelfského Fedu
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
16:00USA - Prodeje starších domů