Podrobná zpráva o HDP za první kvartál ponechala předběžně oznámenou hodnotu růstu na 2,9%. Zveřejněná struktura však více než potvrdila obavy, že se v maďarském hospodářství začínají se vzrůstající intenzitou projevovat velmi negativní tendence.
Přestože celkový růst zpomalil na 2,9% y/y z 3,3% ve čtvrtém kvartálu, spotřeba domácností (včetně specifických transferů) zrychlila na 8,1% y/y z 4,7% ve čtvrtém kvartále. Skutečně nakoupená spotřeba zrychlila dokonce z 5,8% na plných 9,5%! K tomu se přidal i růst vládní spotřeby o 4,5%, i když váha této položky v HDP je nízká. Spotřeba celkem vzrostla o plných 7,6%. Naopak negativně na celkový růst působila změna zásob, kde došlo k poklesu vzhledem k prvnímu kvartálu 2001. A tak i když investice rostly o původně oznámených 8,6%, celková tvorba hrubého kapitálu se snížila proti loňskému prvnímu kvartálu o celých 6,2%. K výraznému zhoršení došlo i u čistého exportu, což při tak vysoké spotřebě a solidně rostoucích investicích sotva překvapí. Schodek 81,7 mld HUF ve stálých cenách je nejhorším výsledkem v prvním kvartále od roku 1998. Tempo růstu importu (7,5% y/y) převýšilo tempo růstu exportu (6,3% y/y.)
Struktura růstu maďarské ekonomiky v prvním kvartále je alarmující. I když jsme původně předpokládali, že centrální banka ještě v pondělí 8.července se zvýšením sazeb vyčká, nyní nevylučujeme zvýšení již na tomto zasedání.
Běžný účet za květen dopadl hůře nežli jsme čekali, dosáhl schodku 443 mil. EUR a to především díky schodku zahraničního obchodu ve výši 346 mil. EUR. Schodek se zvýšil na 3,4% z 2,2% na konci roku 2001. Tempo růstu importu již podruhé výrazně předstihlo tempo růstu importu. Další důkaz o dopadech silné spotřeby. Bilanci zahraničního obchodu v běžných cenách přitom pomáhá vylepšovat příznivý vývoj cen. Proto musíme ve druhém kvartále počítat s dalším výrazným růstem schodku zahraničního obchodu ve stálých cenách.
Jakub Dvořák, Investiční výzkum, ČSOB