Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Privatizace přes kapitálový trh: Mýty a realita II.

Privatizace přes kapitálový trh: Mýty a realita II.

18.11.2004 15:14
Autor: 

Dnešní konference na výše uvedené téma byla vynikající nejen impresivní účastí zainteresovaných stran, ale i tím, že všichni přednášející společně a velmi jasně bořili klišé a schematičnost obklopující privatizaci prostřednictvím kapitálového trhu. Paradoxem je, že Finacial Times (FT) ve svém úterním článku „Cesky Telecom set for offering“ přichází s argumentací, o které jsem měl za to, že jsme ji všichni, včetně „tenderových“ fundamentalistů, opustili s odchodem letních teplot.

V článku předestřená argumentace nejen že explicitně dovozuje, že vláda se privatizací prostřednictvím kapitálových trhů vzdává příjmu zhruba okolo 15 miliard korun, ale dokonce tvrdí, že odhad této ztráty je založen na odhadech Patria Finance. Toto tvrzení je však v přímém rozporu nejen s našimi analýzami, ale i s tím, co celkem konzistentně opakujeme několik posledních měsíců:

1) Mýtus kontrolních prémií v případě privatizace CT do rukou strategického partnera s největší pravděpodobností zůstane mýtem nenaplněným, protože zájem strategických investorů není přesvědčivý a protože nutnost povinného odkupu bude působit i proti potenciální ochotě investorů platit strategickou prémii;

2) Daňové aspekty privatizace do rukou strategických a finančních investorů budou znamenat, že daňový příjem státu od CT se podle našich analýz může snížit asi o 10 – 15 miliard korun. Tato skutečnost zcela zneutralizuje nebo dokonce i převáží případný diskont prodeje CT prostřednictvím veřejných trhů;

3) Současné podmínky převládající na kapitálových trzích naznačují, že úplná privatizace bloku drženého státem prostřednictvím kapitálového trhu je podle našeho názoru realizovatelná nejen velmi rychle, ale také s minimálním diskontem, a navíc jistota dokončení takovéto transakce je relativně vyšší ve srovnání s komplikovaným a dlouhým postupem na privátních trzích;

4) Rychlost a zejména pak transparentnost umístění na kapitálový trh ve srovnání s organizovaným výběrovým řízením je řádově vyšší. Realizace takovéhoto prodeje by z hlediska vlády byla tedy nejen ekonomicky úspěšná, ale byla by skutečným důkazem snahy o zvýšení transparentnosti českého ekonomického prostředí; 5) Ať už vláda rozhodne jakkoli, je nanejvýš žádoucí, aby její rozhodnutí bylo rozhodnutím založeným na přesném a komerčně správném posouzení všech relevantních aspektů, a nikoli na schematické interpretaci několika klišé a omezené tuzemské privatizační zkušenosti s veřejnými trhy.

Úterní článek v FT však také poškodil jeden mýtus: mýtus o objektivnosti předního zahraničního tisku, který v předvečer rozhodnutí vlády o privatizaci CT neváhá podat jen částečný obraz reality a využívá z kontextu vytržené, neúplné informace. Autor článku nám na náš dotaz potvrdil, že řada výše zmíněných argumentů byla v původním znění uvedena, avšak ztratila se při redakčním krácení. Skutečnost, že tím byl zcela pozměněn i smysl statě, je alarmující u jakéhokoliv periodika, v případě FT je to skutečnost šokující. Lituji, že účastníci konference spolu s pozvánkou neobdrželi také kopii článku v FT jako krystalickou substanci důvodů, proč takováto konference byla potřebná.

Michael Jasanský, generální ředitel Patria Finance


Váš názor
  • :-)
    22.11.2004 10:35

    Zajimalo by me, jak jste dospeli k snizeni danoveho prijmu o 10-15 mld. Kc? To je snizeni zisku pred dani ve vysi 42-63 mld (bez diskontu). Vysvetleni prosim na email.
  • Váš názor byl zrušen
    19.11.2004 10:39

    Váš názor byl zrušen pro napadání společnosti Patria. Prosíme o věcné a korektní příspěvky. Pokud máte dojem, že jsme Vás tímto poškodili, napište nám na info@patria.cz
    janek
  • ad2)
    18.11.2004 17:30

    pokud stát dostane od ČT nižší daně , tak nechápu jak tato skutečnost zneutralizuje diskont (srážku) z prodejní ceny.Pokud to přeložím do češtiny=de facto říkáte, že stát dostane méně na daních o cca 10-15mld. toto nižší inkaso (tedy ztráta) má vyrovnat diskont (ztrátu),která vznikne mezi prodejní a tržní cenou (prodejní bude nižží).Zajímalo by mne, jak podle Vás, lze jednou ztrátou zrušit druhou.Dle mého utrpí ztrátu 2x.
    xox
    • ad xox)
      18.11.2004 19:55

      ...pleteš hrušky s jablkama, raději si dej uspory do banky a vyhni se akciím
      Jenik
  • A nakonec...
    18.11.2004 16:37

    ... ale vůbec až úplně nakonec - na prodeji přes BCPP vydělají OCP. :-)
    Kozina+
    • A nakonec...
      18.11.2004 18:46

      ... na prodeji přes BCPP vydělají OCP vcetne CSFB a Ceske Sporitelny ;-)
      MK
Aktuální komentáře
13.12.2018
18:21Hodnota se skrývá tam, kde jí málokdo hledá
18:05Pražská burza vytrvale klesala až do červeného  
17:14Euro po ECB ztrácí s poklesem výnosů. Akcie balancují kolem nuly  
15:52Nová německá naděje: AKK
15:52Odboráři části skupiny ČEZ se dohodli s vedením na růstu mezd
14:09ECB oznámila konec programu nákupu dluhopisů, sleduje hrozící rizika
13:22Europarlament schválil usnesení žádající pozastavit finance pro Agrofert
13:21Moscovici: Dočasné překročení deficitu Francie je tolerovatelné
12:00Hypoteční banka, a.s. - Zveřejňuje doplnění Výroční zprávy za rok 2017
11:59Největší riziko pro příští rok: Opětovná transformace hrdliček do jestřábů
10:56Dostálová: Pozastavení evropských dotací se týká pouze Agrofertu. MF o jejich proplácení žádat nebude
10:53Pražská burza jako jedna z mála v Evropě v zeleném, ČEZ se blíží důležité technické hranici  
10:23Investiční tip Mastercard: Akcie k nezaplacení  
10:09Pozitivní reakce na britské, čínské a italské zprávy doznívá. O slovo si dnes řekne ECB  
9:38Rozbřesk: ECB dnes nepřekvapí, trhy zajímá sága brexit
8:53Evropa by měla otevřít v zeleném, sesazení Mayové se nezdařilo  
8:38Evropská komise dle Oettingera nehodlá dotovat Česko do vyřešení kauzy Babiše
5:55Project Syndicate: Jak do veřejného zdravotnictví vrátit veřejnost
0:28Mayová ustála hlasování Konzervativců o nedůvěře. Do dalších voleb je nepovede
12.12.2018
22:04Wall Street zakončila v plusu; Under Armour -10 %

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
8:00METRO AG (09/18 Q4)
13:45EMU - Jednání ECB, základní sazba
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
22:05Adobe Inc (11/18 Q4)
22:15Costco Wholesale Corp (11/18 Q1)