Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Privatizace přes kapitálový trh: Mýty a realita II.

Privatizace přes kapitálový trh: Mýty a realita II.

18.11.2004 15:14
Autor: 

Dnešní konference na výše uvedené téma byla vynikající nejen impresivní účastí zainteresovaných stran, ale i tím, že všichni přednášející společně a velmi jasně bořili klišé a schematičnost obklopující privatizaci prostřednictvím kapitálového trhu. Paradoxem je, že Finacial Times (FT) ve svém úterním článku „Cesky Telecom set for offering“ přichází s argumentací, o které jsem měl za to, že jsme ji všichni, včetně „tenderových“ fundamentalistů, opustili s odchodem letních teplot.

V článku předestřená argumentace nejen že explicitně dovozuje, že vláda se privatizací prostřednictvím kapitálových trhů vzdává příjmu zhruba okolo 15 miliard korun, ale dokonce tvrdí, že odhad této ztráty je založen na odhadech Patria Finance. Toto tvrzení je však v přímém rozporu nejen s našimi analýzami, ale i s tím, co celkem konzistentně opakujeme několik posledních měsíců:

1) Mýtus kontrolních prémií v případě privatizace CT do rukou strategického partnera s největší pravděpodobností zůstane mýtem nenaplněným, protože zájem strategických investorů není přesvědčivý a protože nutnost povinného odkupu bude působit i proti potenciální ochotě investorů platit strategickou prémii;

2) Daňové aspekty privatizace do rukou strategických a finančních investorů budou znamenat, že daňový příjem státu od CT se podle našich analýz může snížit asi o 10 – 15 miliard korun. Tato skutečnost zcela zneutralizuje nebo dokonce i převáží případný diskont prodeje CT prostřednictvím veřejných trhů;

3) Současné podmínky převládající na kapitálových trzích naznačují, že úplná privatizace bloku drženého státem prostřednictvím kapitálového trhu je podle našeho názoru realizovatelná nejen velmi rychle, ale také s minimálním diskontem, a navíc jistota dokončení takovéto transakce je relativně vyšší ve srovnání s komplikovaným a dlouhým postupem na privátních trzích;

4) Rychlost a zejména pak transparentnost umístění na kapitálový trh ve srovnání s organizovaným výběrovým řízením je řádově vyšší. Realizace takovéhoto prodeje by z hlediska vlády byla tedy nejen ekonomicky úspěšná, ale byla by skutečným důkazem snahy o zvýšení transparentnosti českého ekonomického prostředí; 5) Ať už vláda rozhodne jakkoli, je nanejvýš žádoucí, aby její rozhodnutí bylo rozhodnutím založeným na přesném a komerčně správném posouzení všech relevantních aspektů, a nikoli na schematické interpretaci několika klišé a omezené tuzemské privatizační zkušenosti s veřejnými trhy.

Úterní článek v FT však také poškodil jeden mýtus: mýtus o objektivnosti předního zahraničního tisku, který v předvečer rozhodnutí vlády o privatizaci CT neváhá podat jen částečný obraz reality a využívá z kontextu vytržené, neúplné informace. Autor článku nám na náš dotaz potvrdil, že řada výše zmíněných argumentů byla v původním znění uvedena, avšak ztratila se při redakčním krácení. Skutečnost, že tím byl zcela pozměněn i smysl statě, je alarmující u jakéhokoliv periodika, v případě FT je to skutečnost šokující. Lituji, že účastníci konference spolu s pozvánkou neobdrželi také kopii článku v FT jako krystalickou substanci důvodů, proč takováto konference byla potřebná.

Michael Jasanský, generální ředitel Patria Finance


Váš názor
  • :-)
    22.11.2004 10:35

    Zajimalo by me, jak jste dospeli k snizeni danoveho prijmu o 10-15 mld. Kc? To je snizeni zisku pred dani ve vysi 42-63 mld (bez diskontu). Vysvetleni prosim na email.
  • Váš názor byl zrušen
    19.11.2004 10:39

    Váš názor byl zrušen pro napadání společnosti Patria. Prosíme o věcné a korektní příspěvky. Pokud máte dojem, že jsme Vás tímto poškodili, napište nám na info@patria.cz
    janek
  • ad2)
    18.11.2004 17:30

    pokud stát dostane od ČT nižší daně , tak nechápu jak tato skutečnost zneutralizuje diskont (srážku) z prodejní ceny.Pokud to přeložím do češtiny=de facto říkáte, že stát dostane méně na daních o cca 10-15mld. toto nižší inkaso (tedy ztráta) má vyrovnat diskont (ztrátu),která vznikne mezi prodejní a tržní cenou (prodejní bude nižží).Zajímalo by mne, jak podle Vás, lze jednou ztrátou zrušit druhou.Dle mého utrpí ztrátu 2x.
    xox
    • ad xox)
      18.11.2004 19:55

      ...pleteš hrušky s jablkama, raději si dej uspory do banky a vyhni se akciím
      Jenik
  • A nakonec...
    18.11.2004 16:37

    ... ale vůbec až úplně nakonec - na prodeji přes BCPP vydělají OCP. :-)
    Kozina+
    • A nakonec...
      18.11.2004 18:46

      ... na prodeji přes BCPP vydělají OCP vcetne CSFB a Ceske Sporitelny ;-)
      MK
Aktuální komentáře
21.04.2024
8:58Víkendář: Vysoký dolarový optimismus, zdravá korekce na akciích, ale trend mířící vzhůru
20.04.2024
16:00Summers: Vyšší inflační tlaky nejsou překvapením, celkově je ale stále pravděpodobnější mírný pokles sazeb v letošním roce
8:54Víkendář: Monetární politika je utažená, ale ekonomika hodně stimulována
19.04.2024
22:01Propadu na technologiích vévodil Netflix a Nvidia  
17:46Jak na DIP? A na čem čeští investoři letos nejvíce vydělali? Zjistěte na webináři Patrie v úterý 23. dubna od 16:00
17:18Celkový akciový optimismus na úrovních z let 2001/2002. Posouvá se základní psychologické nastavení investorů?
16:46Poptávka po bezpečí slábne, ale investoři se zpět do akcií nehrnou  
16:37Český státní dluh v 1. čtvrtletí vzrostl o 109,9 mld. Kč na 3,221 bilionu Kč
14:31SAB Finance a.s.: Průběžné hospodářské výsledky za leden–březen/2024
13:24Perly týdne: Akcie a zlato za poslední desetiletí a co (ne)čekat od Applu i celého trhu
12:48Reuters: Německá vláda mírně zvýší odhad letošního růstu ekonomiky
11:24Jakub Blaha: Konec transparentnosti Netflixu zastínil obzvlášť dobré výsledky  
10:58Páteční dopoledne je červené, po přestávce se do hry opět vložil Blízký východ  
9:25Netflix reportoval nejlepší první kvartál od roku 2020. Překvapil počtem předplatitelů
9:07Rozbřesk: Proč je česká koruna odolnější vůči silnému dolaru?
8:43Akciové trhy zrudly pod tíhou obav z konfliktu na Blízkém východě, Netflix překvapil vysokým počtem platících uživatelů  
6:03Evercore: Hlavním příběhem je mimořádná odolnost ekonomiky
18.04.2024
22:02S&P 500 poklesl popáté v řadě; investoři čekají na Netflix  
17:45Růst cen akcií a cena za riziko
17:23DJIA dnes v čele a ECB se od Fedu neodpoutá  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data