Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články

Jak se skutečně vede domácímu průmyslu II

01.09.2004 12:41
Autor: 

Z pohledu investovaného kapitálu v jednotlivých odvětvích je klíčový poměr mezi jeho návratností a požadovanou mírou návratnosti. Ten mimo jiné definuje tzv. EVA (detaily v již prezentovaných článcích zabývajících se touto tématikou).

Návratnost aktiv (pouze aproximující pro EVA relevantní ROIC, protože část aktiv je financována závazky z obchodního styku a jejich ekvivalenty - tj. součástí čistého pracovního kapitálu; či ještě lépe CFROIC) je prezentována v následujícím grafu (druhý graf), první graf ukazuje ROE, který je fcí ROIC a finanční páky (plus nákladu dluhového financování) společnosti:


Zdroj: MPO

Graf ukazuje jak jednotlivé pořadí odvětví, tak změny ROA v čase. Stejně jako u ROE je jeho vypovídací schopnost možno rozšířit rámcovou úvahou o podílu ROA (respektive ROIC) a požadované míry návratnosti. Pro akciový kapitál předpokládejme, že beta (průměr) všech odvětví průmyslu je 1 (nemusí to tak zdaleka být), rfr je 5 % a MRP 6 %. Požadovaná míra návratnosti relevantní pro porovnání s ROE (předpokládejme jeho rovnost s ROIC) celého průmyslu pak je na úrovni 11 % (ve skutečnosti by se v rámci zde použitého CAPM lišily odvětví právě v betě, nad rámec CAPM pak v dalších rizikových prémiích/diskontech).

Pro dluhové financování předpokládejme náklad (před zdaněním) 7 % a poměr dluhu na celkovém kapitálu 50 % (v tržních, ne účetních hodnotách). Celkový náklad kapitálu (bez zohlednění odpočitatelnosti úroků z daňového základu) nám pak vychází na úrovni 9 %. Ten pak je, při zvážení daňových popř. dalších technických vlivů, možno dát do souvislosti s prezentovaným ROA (předpokládejme jeho rovnost s ROIC) a udělat si obrázek i o tom, která odvětví pokrývají svůj náklad kapitálu a která nikoliv. To pak po zvážení růstového profilu dává obrázek i o tom, jaký je poměr účetní a ekonomické hodnoty kapitálu v nich investovaného.

Silnou vazbu mezi ROE a ROA (který je spolu z finanční pákou jeho determinantou) dokumentuje následující graf:


Zdroj: MPO

Vazbu mezi oběma ukazateli, která obecně vysvětlí v grafech uvedené rozdíly mezi vývojem ROE a ROA, můžeme kvantifikovat jako:

ROE = čistý zisk / vlastní jmění = celková aktiva / vlastní jmění * EBIT / celková aktiva * čistý zisk / EBIT

Alternativně lze místo ROA (celkových aktiv) použít investovaný kapitál (vlastní jmění + úročený dluh + rezervy), rozdělení lze explicitně doplnit o marže (zisky/tržbám), náklad dluhu, atd.

Jiří Soustružník


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
21.06.2025
16:21Investor Ken Griffin pro Bloomberg o školství, Miami a Trumpových clech
8:56Víkendář: Co když Čína přesměruje své exporty do Evropy?
20.06.2025
17:48Evropa mířící do učebnicové rovnováhy, Fed rezignuje na inflační cíl?
17:15EU zvyšuje limit úvěrů EIB na 100 miliard eur, posílí obranný průmysl
16:50ArcelorMittal ruší plán na výrobu ekologické ocele v Německu kvůli drahé energii
16:45Akciové trhy rostou navzdory konfliktu Izraele a Íránu  
16:10Meta zvyšuje sázky na budoucnost AI. Investoři zvažují, kam až mohou její akcie růst
14:37TOMA, a.s. - Zpráva z valné hromady konané 20. června 2025
14:19Evropským akciím stále ještě nedošel dech, domnívají se stratégové z Wall Street
14:03Akcie Eutelsatu prudce rostou po zprávě, že francouzská vláda ve firmě navýší svůj podíl
13:19České Radiokomunikace se začaly ucházet o projekt evropské AI gigafactory
12:22Perly týdne: Eisman o jednom hlavním riziku, Taleb o zlatu a vývoji v ekonomice
12:18Zahraniční dluh ČR v prvním čtvrtletí vzrostl o 31,9 mld. Kč na 5,303 bilionu Kč
12:01RMS Mezzanine, a.s.: Oznámení výsledků rozhodovaní Per rollam řádné valné hromady akciové společnosti RMS Mezzanine, a.s.
11:57Rýže za dvojnásobek. Japonská inflace žene centrální banku k akci
10:47Vzdal řetězec Temu boj o americký trh? Tržby nadále klesají, zatímco konkurence roste
10:31Čistý zisk Metrostavu v loňském roce vzrostl o 53 procent na 1,7 miliardy korun
9:09Rozbřesk: Další eskalace íránského konfliktu, jaké mohou být dopady do inflace?
8:52Trump zvažuje útok na Írán, eurozóna zpomaluje a futures se drží v zeleném  
6:01Švýcarská národní banka trestá přebytečné rezervy. Chce tak podpořit aktivitu na finančním trhu

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data