Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články

Jak se skutečně vede domácímu průmyslu II

1.9.2004 12:41
Autor: 

Z pohledu investovaného kapitálu v jednotlivých odvětvích je klíčový poměr mezi jeho návratností a požadovanou mírou návratnosti. Ten mimo jiné definuje tzv. EVA (detaily v již prezentovaných článcích zabývajících se touto tématikou).

Návratnost aktiv (pouze aproximující pro EVA relevantní ROIC, protože část aktiv je financována závazky z obchodního styku a jejich ekvivalenty - tj. součástí čistého pracovního kapitálu; či ještě lépe CFROIC) je prezentována v následujícím grafu (druhý graf), první graf ukazuje ROE, který je fcí ROIC a finanční páky (plus nákladu dluhového financování) společnosti:


Zdroj: MPO

Graf ukazuje jak jednotlivé pořadí odvětví, tak změny ROA v čase. Stejně jako u ROE je jeho vypovídací schopnost možno rozšířit rámcovou úvahou o podílu ROA (respektive ROIC) a požadované míry návratnosti. Pro akciový kapitál předpokládejme, že beta (průměr) všech odvětví průmyslu je 1 (nemusí to tak zdaleka být), rfr je 5 % a MRP 6 %. Požadovaná míra návratnosti relevantní pro porovnání s ROE (předpokládejme jeho rovnost s ROIC) celého průmyslu pak je na úrovni 11 % (ve skutečnosti by se v rámci zde použitého CAPM lišily odvětví právě v betě, nad rámec CAPM pak v dalších rizikových prémiích/diskontech).

Pro dluhové financování předpokládejme náklad (před zdaněním) 7 % a poměr dluhu na celkovém kapitálu 50 % (v tržních, ne účetních hodnotách). Celkový náklad kapitálu (bez zohlednění odpočitatelnosti úroků z daňového základu) nám pak vychází na úrovni 9 %. Ten pak je, při zvážení daňových popř. dalších technických vlivů, možno dát do souvislosti s prezentovaným ROA (předpokládejme jeho rovnost s ROIC) a udělat si obrázek i o tom, která odvětví pokrývají svůj náklad kapitálu a která nikoliv. To pak po zvážení růstového profilu dává obrázek i o tom, jaký je poměr účetní a ekonomické hodnoty kapitálu v nich investovaného.

Silnou vazbu mezi ROE a ROA (který je spolu z finanční pákou jeho determinantou) dokumentuje následující graf:


Zdroj: MPO

Vazbu mezi oběma ukazateli, která obecně vysvětlí v grafech uvedené rozdíly mezi vývojem ROE a ROA, můžeme kvantifikovat jako:

ROE = čistý zisk / vlastní jmění = celková aktiva / vlastní jmění * EBIT / celková aktiva * čistý zisk / EBIT

Alternativně lze místo ROA (celkových aktiv) použít investovaný kapitál (vlastní jmění + úročený dluh + rezervy), rozdělení lze explicitně doplnit o marže (zisky/tržbám), náklad dluhu, atd.

Jiří Soustružník


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
23.6.2018
12:22Víkendář: Blíží se možný zlomový bod v uprchlické krizi
6:35ČEZ po nejdelší valné hromadě v historii vyplatí dividendu 33 korun na akcii. Obměna dozorčí rady
22.6.2018
22:03Trump přidusil dnešní rally další hrozbou cel
18:15Ropný cyklus se bude točit dál, trend je v rukou nových technologií
17:29Více ropy a nová cla. Závěr týdne není nudný, euro klesá  
17:26Pegas s Kofolou PX do zeleného nevytáhly, výhružka Trumpa posílá automobilky níže  
17:20Co říká Pax Romana o dnešním světě
17:20Technická analýza: Eurodolar otestoval významný support, eurokoruna rezistenci
17:05Nová Trumpova hrozba: Zavedeme 20 % clo na všechna auta z EU
16:53ÚOHS schválil vstup čínské Citic Group do CEFC Group Europe
15:34TOMA, a.s. - zpráva z Valné hromady červen 2018
14:54Dohoda OPEC: Produkce ropy stoupne jen mírně. Cena roste svižně už teď
14:40Technická analýza: Bod zlomu: V hlavní roli OPEC+
14:15Obuvnická firma Prabos rozšiřuje svou výrobu na Ukrajinu
13:32Perly týdne: Čínský útok na americké akcie, záhada německé kriminality a z ČR Itálie
13:30Do vlády míří Malá a Nováková, obranu převezme Metnar
12:09Fed: Přední americké banky by dokázaly přestát silnou recesi
11:46Přistoupí OPEC+ k navýšení těžby?  
11:00HubVentures, mířící na burzu, po čerstvé coworkingové akvizici ovládá přes 40 procent trhu
10:56Dopoledne se daří euru i koruně. OPEC jedná o produkci, cla zůstávají hrozbou  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
Nebyla nalezena žádná data