Letošní rok je zatím pro světové akciové trhy jedním z těch méně příznivých. Výnosy měřené hlavními burzovními indexy jsou spíše k pláči a pokud by je alespoň trochu nezachraňovaly výnosy z dividend, bylo by to ještě horší. Na "year-to-date" bázi je situace následující: DJ STOXX 50 -3,57 %, DAX 30 -6,85 %, CAC 40 -1,37 %. Americké burzy si však vedou ještě o kousek hůře: Dow Jones Industrial Average -6,12 %, Nasdaq Composite -11,42 %, S&P 500 -4,20 %.
Není však všechno tak černé, jak by se na první pohled mohlo zdát. Překvapivým beneficientem tohoto vývoje jsou evropské dluhopisy, které letos co do výnosů akcie poráží na hlavu. Korporátní dluhopisy s investičním ratingem letos vynáší 4 %, dluhopisy z kategorie "junk" jsou dokonce na 6,5 % (zdroj Merrill Lynch). Důvodem tohoto jevu je zejména situace, kdy ekonomika sice roste méně, než se čekalo, nedochází však k negativnímu dopadu na kreditní ratingy firem. Z pohledu akcií se však jedná o velmi nejistou dobu - ceny reflektují resp. reflektovaly velmi vysoká očekávání, která se zatím nenaplnila.
Druhým důvodem je výrazně lepší finanční disciplína jednotlivých emitentů. Dluhopisy např. největšího německého telekomunikačního operátora, Deutsche Telekom AG, posílily s tím, jak firma snížila ke konci března svou zadluženost z předchozích 56,3 miliardy euro na současných 44,6 miliardy. Rozdíl mezi výnosem 10letého dluhopsiu DT. Telekom a srovnatelným státním dluhopisem se snížil o 8 bazických bodů na 52 bps.
Petr Žabža, Patria Direct
Zdroj : Bloomberg