Polsko
V průběhu nastávajícího týdne budou mít na vývoj na
dluhopisovém trhu vliv opět politické události. Protože se
však všeobecně očekává, že nová vláda získá podporu až při
třetím hlasování, které proběhne někdy po 25.6., měl by být
vliv těchto události menší, než byl v minulém týdnu.
Investoři naopak zřejmě věnují zvýšenou pozornost údajům
o cenách potravin zveřejněných v úterý a zasedání
Měnového výboru PNB o den později. Předpokládáme
však, že na středečním zasedání ke změně sazeb nedojde.
Komentář však bude opět varující, a to kvůli růstu
výrobních cen, které Měnový výbor sleduje. Přesto by však
rychlejší růst výrobních neměl být důvodem pro další
zvyšování výnosů. Stávající úroveň výnosů je již tak
vysoká, že počítá s růstem sazeb o 50 bps v nejbližších
dvou měsících. Díky tomu předpokládáme, že i když ceny
dluhopisů znovu klesnou, rozsah tohoto poklesu přinese jen dočasné zvýšení výnosů maximálně o 15 bps.
Maďarsko
Ceny maďarských dluhopisů tentokrát nenásledovaly
forint, neboť výnosy (především ve středním sektoru
výnosové křivky) minulý týden opět vzrostly. Zde je však
třeba dodat, že výraznější pohyb výnosů se odehrál teprve
v pátek; do té doby se maďarská výnosová křivka prakticky
neměnila. Páteční růst výnosů přitom nebyl zjevně dán
fundamentálními důvody, takže za nimi stály jiné důvody –
pravděpodobně kombinace nelikvidního trhu a příkazu
k prodeji od jednoho velkého institucionálního klienta.
Hlavní událostí na trhu dluhopisů budou tento týden
nepochybně čtvrteční aukce tříletého a patnáctiletého vládního dluhopisů, jejichž objemy stanovila vládní
agentura AKK na tradičních hodnotách 50 mld. HUF a 15
mld. HUF. Vzhledem k tomu, že zahraniční investoři mají v
současnosti tendenci spíše snižovat své pozice na výnosově
atraktivní avšak volatilním maďarského trhu, bude čtvrteční
aukce skutečným testem důvěry v maďarskou ekonomiku.
Předpokládáme, že aukce bude bez problémů upsána. Před
aukcí však nelze vyloučit spekulativní prodeje, které budou
spojeny s přípravou výhodných pozic pro nákup dluhopisů
na primárním trhu.
Slovensko
Aj obchodovanie na dlhopisovom trhu bolo pomerne
pokojné. V úvode týždňa najskôr poklesli výnosy
na krátkom konci výnosovej krivky, neskôr sa však vrátili
späť. Výnosy na dlhom konci mierne vzrástli, keď sledovali
pohyb eurovej krivky. Trh čakal na aukciu 10-ročných
dlhopisov, ktorá sa uskutočnila v pondelok. Dopyt dosiahol
4,135 mld. Sk, pričom ministerstvo financií akceptovalo
2,53 mld. Sk pri priemernom výnose 5,17 %. Ministerstvo
financií nie je nútené zobrať viac peňazí či prijať vyšší
výnos ako je na trhu, keďže štátny rozpočet sa doteraz
vyvíja veľmi priaznivo. Investori sa v súčasnosti ani príliš
nezaujímajú o dlhé bondy, skôr uprednostňujú krátky koniec krivky.