Polsko
Události minulého týdne na trhu dluhopisů byly pro
investory dosti napínavé. Přesto se však zprávy z politické
oblasti o formování nové vlády netransformovaly do
obdobně intenzivního pohybu cen dluhopisů. Výnos
dvouletého dluhopisu se pohyboval mezi 6,82% a 7,05%,
pětiletá obligace mezi 7,07 až 7,30% a desetiletá zůstala v
intervalu 7,03 až 7,25%. Výrazná změna nastala v pátek
odpoledne, kdy údaje o překvapivě vysokém nárůstu cen
potravin posunul výnosy dluhopisů v průběhu několika
minut o 10 bps na 6,98% u dvouletých, na 7,27% u
pětiletých a 7,19% u desetiletých dluhopisů. Na počátku
tohoto týdne očekáváme mírný pokles výnosů jako reakce
na jejich páteční pohyb. Vývoj cen dluhopisů by však i
nadále měly ovlivňovat události na politické scéně při
podpoře nové vlády. Růst výnosů lze předpokládat i
koncem týdne, kdy se bude jednat o podpoře nové vlády.
Jako důsledek výše zmíněných úvah proto předpokládáme,
že výnos dvouletých dluhopisů by měl dosáhnout 7,10%,
pětiletých 7,40% a desetiletých 7,35%. Postupný růst
výnosů by měl pokračovat i v příštích týdnech tak, jak bude
stále jasnější slabá pozice nové vlády premiéra M.Belka.
Maďarsko
Maďarské dluhopisy tentokrát neunikly globálnímu vývoji
na trzích pevně úročených instrumentů, který v minulém
týdnu jednoznačně určil A. Greenspan svým výrokem, že
deflace již není pro Fed téma. Tato věta pronesená šéfem
Fedu ve úterý (v Maďarsku se již tou dobou
neobchodovalo) seslala ceny dluhopisů (a nejen) směrem
dolů ve většině emerging markets. Maďarsko v tomto
ohledu nebylo výjimkou. Dluhopisy poté část svých ztrát
korigovaly, takže výnosová křivka se během minulého
týdne změnila nakonec jen minimálně. Vzhledem k tomu,
že pozitivní nálada z trhu nezmizela, sázíme stále na to, že
ceny maďarských dluhopisů mají šanci znovu posilovat.
Prostor pro posílení ceny dluhopisů přitom vidíme zejména
na krátkém konci výnosové křivky, kde se výnosy v
uplynulých 14-ti dnech posunuly směrem vzhůru. V sektoru
výnosové křivky 1-3 roky, by podle našeho názoru, do
příštího pondělí mohly výnosy poklesnout o dalších 20-30
bazických bodů.
Slovensko
Na dlhopisovom trhu panovala pokojná atmosféra a
výnosy sa pozdĺž celej výnosovej krivky takmer nehýbali.
Vyplývalo to aj zo situácie na devízovom trhu. Hlavnou udalosťou tohto týždňa je aukcia 3-ročných zero
kupónových štátnych dlhopisov. Dá sa očakávať solídny
dopyt, keďže investori v súčasnosti preferujú kratšie
splatnosti. Ministerstvo financií však nemusí akceptovať
vysoký objem, pretože štátny rozpočet sa zatiaľ vyvíja
priaznivo. Jedinou udalosťou zaujímavou pre trh bude len
zasadnutie NBS.
ČSOB - Investiční výzkum