Výnosy dluhopisů a IRS minulý týden výrazně klesly. Jako
obvykle důvody je třeba hledat především v zahraničí.
Hlavní příčinou je rostoucí pravděpodobnost snížení
úrokových sazeb v eurozóně, což vede k poklesu výnosů
eurových dluhopisů. Tento pohyb poněkud zaskočil český
trh, kde většina investorů již spekuluju na dlouhodobý
nárůst úrokových sazeb. Opačný vývoj evropského trhu je
pak zaskočil a část se nevyhnula ani uzavírání svých
krátkých pozic. Výsledkem pak byl výraznější pokles
výnosů českých dluhopisů než jejich německých protějšků.
Dlouhodobý nárůst spreadu mezi výnosem českých a
německých dluhopisů se tím otočil. Pokles překonal i
pokles IRS, které víceméně sledovaly evropské IRS.
Skutečnost, že centrální banka ponechala úrokové sazby
beze změny a guvernér Tůma připustil jen malé nebezpečí
růstu inflace nad rámec daňových změn, proto neměla na trh podstatný vliv.
Tento týden nás čekají dvě klíčové: zasedání ECB a aukce
15-letého dluhopisu 4,6/2018. Žádný významný statistický
indikátor nebude zveřejněn. Eventuální snížení evropských
sazeb může být dvousečné, jelikož trh si je může vysvětlit
jako signál k realizaci zisků po předešlém růstu bondů a to
může vyústit nakonec v jejich pokles. Tyto úvahy jsou ale
zatím značně teoretické, protože většina trhu ještě snížení
sazeb na tomto zasedání nečeká. Středeční aukce dluhopisu
bude jistě významně přeupsána, jelikož ministerstvo nabízí
dluhopisy jen za 6 mld. Kč. Celkově tedy očekáváme další ale již mírnější růst cen dluhopisů.
ČSOB - Investiční výzkum