Polsko:
Výnosy dluhopisů i sazby IRS v uplynulém týdnu prudce
klesaly. Tento trend způsobily podobné faktory jako na
devizovém trhu. Desetileté sazby IRS, které předchozí
týden uzavřely na 7,32%, klesly o 50bps na a pětileté sazby
IRS se snížily o 60bps na 6,92%. Tento vývoj byl na jedné
straně způsoben zlepšením nálady na domácím
dluhopisovém trhu, na druhé straně se jednalo o reakci na
vývoj na světových trzích.
Tento týden očekáváme další
pokles sazeb IRS a výnosů dluhopisů.
Maďarsko:
Další klíčovou událostí tohoto týdne, která nepochybně
přinese vzruch na finanční trhy, bude čtvrteční aukce
tříletého vládního dluhopisu. Vládní agentura AKK
stanovila objem emise na 30 mld. HUF, neboli pod obvykle
emitovanou sumou. Emise bude dalším testem zájmu
zahraničních investorů a jejich ochoty podstoupit
převládající kurzová rizika.
Domníváme se, že zájem o
emisi bude dostatečný, avšak požadované výnosy budou
opět vysoké. Na vládě, resp. Na agentuře AKK, pak bude
záležet zdali tyto výnosy akceptuje – připomeňme, že AKK
během posledních tří emisí pokladničních poukázek dvakrát
neakceptovala požadované výnosy a aukce skončily
neúspěchem.
Slovensko:
Výnosy štátnych dlhopisov pokračovali v raste (ceny
klesali). Investori zatvárali svoje pozície v reakcii na otrasy
v Maďarsku a blížiaci sa koniec roku. Výnosy bondos s
maturitou nad 3 roky narástli za týždeň o 10 až 20 bps.
Krátky koniec krivky ostal takmer bez zmeny (sadzby do 1
roka). Nízka aktivita s minimálnym pohybom bola aj na
trhu FRA. Ich kotácie aj naďalej indikujú očakávané
zníženie sadzieb o 25 bodov.
Menšia aktivita panovala aj na
trhu IRS. Odrazom väčšej dôvery trhu v ekonomiku
Slovenska a Českej republiky sú aj spredy forwardov
5Y5Y. U Slovenska a Česka sa pohabujú okolo 20 až 30
bps a idnikujú teda dôveru trhu v zavedenie eura v týchto
krajinách už na prelome rokov 2008/09. Kotácie u
Maďarska a Poľska sa pohybujú takmer v blízkosti 7 % a
spred sa pohybuje okolo 130 bps. Do konca roku môže ešte
pokračovať zatváranie pozícií, ale už v menšom rozsahu.
V budúcom roku sa môže situácia otočiť a vzhľadom na
atrakktívne výnosy sa môže opäť rozbehnúť konvergenčná
hra. Veľa však bude záležať aj od vývoja benchmarkových
dlhopisov.
ČSOB, Investiční výzkum