Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Dluhopisový trh rozkolísala redukce sazeb ČNB, v tomto týdnu by výnosy mohly růst ...

Dluhopisový trh rozkolísala redukce sazeb ČNB, v tomto týdnu by výnosy mohly růst ...

5.8.2003 10:11
Autor: 

Překvapivé snížení úrokových sazeb o 25bps na 2,00 % bylo v uplynulém týdnu prakticky jedinou domácí událostí, na kterou český dluhopisový trh reagoval. Dluhopisy delších splatností zareagovaly růstem ceny a jejich výnosy klesly cca o 10 bps. Vliv této události však brzy vyprchal a výnosy se dostaly zpět, téměř na výchozí úroveň. Úspěšně upsaná dodatečná aukce dluhopisu 2,90/08 v objemu 4,0 mld. CZK na trh výrazný impulz nepřinesla. Poptávka dosáhla 9,77 mld. CZK, ministerstvo financí však prodalo pouze 4,64 mld. při průměrném výnosu 3,32%, což odpovídá výnosům na trhu před aukcí. Ministerstvo pravděpodobně neprodalo více dluhopisů (celkově potřeboval stát prodat 7,4 mld. Kč zbývajících z neúspěšné předchozí aukce), protože zbylá část poptávky spekulativně požadovala citelně vyšší výnosy. Pokud by ministerstvo akceptovalo další významný nárůst výnosů, mohlo by to vést k další panice na trhu a novému kolu výprodejů dluhopisů. Ministerstvo přitom potřebuje trh před aukcí patnáctiletého dluhopisu co nejvíce uklidnit.

Trend na trhu po celý týden tedy určoval opět spíše vývoj v zahraničí. Investoři tentokrát sledovali hlavně makroekonomická data v USA,která určovala náladu nejen na trhu americkém, ale i v Evropě. Pozitivní americká data, především pak HDP, podpořila spekulace o oživení americké ekonomiky a naopak ochladila zájem o investice do dluhopisů. Ceny světových dluhopisů v průběhu týdne sice kolísaly, celkově však klesly. Stejně se choval i český trh. Výnosy českých dluhopisů celkově vzrostly o 7-15 bps u delších splatností, nejkratší splatnosti naopak pod dojmem snížení sazeb klesly o 8-18 bps. Spready výnosů německých a českých delších dluhopisů se snížily v některých případech (6,55/11 a 6,95/16) se české již dostaly pod úroveň německých.

Snížení úrokových sazeb na úroveň eurozóny bylo sice nečekané, nicméně prostor pro další „cut“ na podzim letošního roku, podle našeho názoru, nadále existuje. Pro tento krok hovoří snížená inflační prognóza, kterou ČNB zveřejnila. Důležitým signálem bude i případné podzimní snížení sazeb ECB, s nímž rovněž počítáme. Současný pokles českých sazeb by mohl podpořit zájem investorů o aukci patnáctiletého dluhopisu v polovině září, otázka jejího úspěšného úpisu však nadále zůstává otevřená. Vzhledem k tomu, že český dluhopisový trh v poslední době ignoruje většinu domácích makroekonomických dat, neočekáváme proto ani výrazný dopad páteční inflace. Taktovku opět převezmou světové trhy, investoři budou sledovat hlavně aukce amerických státních dluhopisů v celkové výši 60 mld. USD. Ty budou zřejmě nejvýraznějším impulzem v tomto týdnu. Ceny dluhopisů ve světě i u nás mohou proto kolísat. Výnosy mohou mít dále tendenci růst.

(ČSOB, Analytický týdeník)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
14:30USA - Empire State Manufacturing index
15:15USA - Průmyslová výroba, m/m