komentář doplněn
Inflace se v listopadu příliš neodchýlila od prognóz a poosmé v letošním roce se cenová hladina meziměsíčně snížila, tentokrát o 0,2%. Meziroční míra utvořila nový historický rekord, když klesla na 0,5% z předchozích 0,6%. K poklesu cenové hladiny přispěly v listopadu zejména levnější potraviny a pohonné hmoty.
Ceny potravin se snížily o 0,4% pod tíhou pokračujícího poklesu cen masa (-1,1%) a zeleniny (-5,7%). Levněji se prodávaly také mléko, sýry a některé mléčné výrobky. Naopak vzrostly ceny másla, vajec a ovoce. Podle předpokladu došlo k obratu v cyklu sezónnosti u cen brambor. Po pětiměsíčním snižování cen brambor, došlo v listopadu k tříprocentnímu zdražení.
Ceny pohonných hmot klesly v listopadu v průměru o 0,7%. Zlevnění benzínu a pohonných hmot asi není nijak překvapivé. Situace na trhu s ropou se uklidnila a cena severomořské ropy Brent klesla z říjnového průměru 27,50 dolaru za barel na 24,23 dolaru v listopadu. Zároveň posílila koruna vůči dolaru o 1,6%.
V listopadu se překvapivě výrazně snížily ceny cestovních kanceláří. Listopad obvykle bývá měsícem, kdy se ceny rekreace příliš nehýbou, letos patrně sehrálo svou roli posílení kurzu koruny.
Pokles hodnoty meziroční inflace k nové rekordně nízké úrovni zcela jistě zažehne další spekulace o snižování úrokových sazeb Českou národní bankou. Tyto spekulace navíc živí i snížení sazeb Evropské centrální banky v minulém týdnu. „Propojení“ mezi sazbami ECB a ČNB je mýtus, který lze snadno vyvrátit. Stačí se podívat na poslední data o devizových rezervách a bilanci ČNB, ze kterých je zřejmé, že aktivita ČNB na devizovém trh vyhasla a s tím i význam úrokového diferenciálu pro intervenční a sterilizační obchody ČNB. Navíc při současné úrovni devizových rezerv a stahované korunové likvidity není pro ČNB problém, kdykoli obnovit operace na oslabení kurzu koruny. Nenaplnily se ani spekulace, že nižší sazby v eurozóně povedou k posílení kurzu koruny, naopak koruna na euro od té doby ztratila a dostala se přes 31 CZK/EUR, kde si jí ČNB přála vidět. Druhým mýtem je očekávání kroků ČNB podle současné inflace. Měnová politika ČNB přitom hledí na očekávaný vývoj ekonomiky v příštím roce a inflaci na přelomu příštího a přespříštího roku. Podle našich prognóz by se tou dobou měla inflace vracet zpět do cílového koridoru ČNB. Ke zhodnocení pravděpodobných kroků ČNB je ještě brzo, ještě nás čekají data o HDP, průmyslové produkci a produkčních cenách, dnešní údaje však nenaznačují změnu postoje ČNB v otázce úrokových sazeb.
David Marek