Obchodování s dluhopisy bylo v minulém týdnu poměrně živé,
ale v poměrně úzkém pásmu. Výnosy dluhopisů mírně
stouply (+1-3 bps), výjimku představoval dluhopis
6,3%/2007, jehož výnos vzrostl o 7 bps. Největší vliv na
dluhopisy se splatností kolem čtyř let měly spekulace před
středeční aukcí 5,70%/2006, které vytlačily výnosy výše.
Čtvrteční růst výnosů dluhopisů se středními a delšími
splatnostmi mělo na svědomí následování propadu
německého trhu. Zpráva, že Ministerstvo plánuje emisní
kalendář dluhopisů na rok 2003 o výši 128 mld. Kč, na trh
nijak výrazně nedopadla, jelikož na trhu je stále dost
volných prostředků. Sto miliard představuje emise nového
dluhu a zbývajících dvacet osm miliard je na dluhopisy
splatné v příštím roce. Podrobný emisní kalendář by měl být
vydán v průběhu několika dní.
V následujících dnech kromě zahraničního obchodu, který
by měl mít jen dočasný vliv na trh, nebude zveřejněn žádný
makroekonomický ukazatel. Vzhledem k tomu, že
současnou situaci lze charakterizovat jako „setrvalý stav “,
očekáváme fluktuaci kolem současných úrovní s tím, že
dlouhý konec výnosové křivky bude více ovlivněn děním na
americkém a německém trhu.
Hlavní událostí minulého týdne pro peněžní trh bylo
zveřejnění zápisu ze zasedání Bankovní rady. Z kontextu
celého zápisu vyplývá, že nejbližší doba bude ve znamení
stability sazeb. Depozitní sazby od jednoho dne do roka se
stabilizovaly v rozpětí dvou bazických bodů 2,76 –2,78%.
Sazby FRA s tříměsíční splatností se pohybují od 2,62% do
2,71%. Trh je, stejně jako my, stále nakloněn spíše
myšlence snižování sazeb než zvyšování, jelikož signály
oživování světových ekonomik nejsou nijak výrazné.
(ČSOB, Analytický týdeník)