Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Říjen - měsíc krizí nebo změna trendu?

Říjen - měsíc krizí nebo změna trendu?

21.10.2002 13:57
Autor: 

Říjen je měsíc krizí akciového trhu, připomeňme roky 1929 a 1987. Bude ten letošní výjimkou? Zdá se, že ano; mohl by se stát dokonce měsícem, který se zapíše do historie jako zlomový poté, co akciové indexy zaznamenaly minulý týden jeden z nejprudších růstů.

Krize na akciových trzích je bezpochyby způsobená obavami o zisky společností a růst z minulého týdne by mohl být způsoben jen neočekávaně dobrými čtvrtletními výsledky některých firem za 3Q, které se však nemusí opakovat. A nebo opak je pravdou a býčí sentiment se vrátil mezi investory. Časopis The Economist zmiňuje několik faktorů současné nálady na trzích, které považujeme přinejmenším za zajímavé.

1) Na trzích nyní panují obávy, že by investoři mohli promarnit úvodní růst, který obvykle následuje po velkém propadu (například indexu S&P500 trvalo jen tři měsíce narůst o 40% z minimálních hodnot na počátku roku 1982). Abby Joseph Cohen, hlavní akciový stratég Goldman Sachs předpovídá růst indexu S&P500 o 50% v průběhu příštího roku!

2) Co se týká možné změny trendu na trzích, na počátku října byla hodnota S&P500 o 50% nižší než jeho vrchol v roce 2000 - jedná se tedy o největší pád od deprese v 30. letech, přičemž ve srovnání jsou nyní ekonomické podmínky daleko lepší než ve třicátých letech.

3) V reálném vyjádření však ceny akcií propadly méně než například v sedmdesátých letech - na "vině" je nízká inflace. Růst akciového trhu, který možná přijde, proto nebude srovnatelný s růstem následujícím po krizi sedmdesátých let. V reálném vyjádření se tehdy S&P500 dostal na úroveň roku 1973 až koncem roku 1987!

4) Jak blízko jsou nyní ceny akcií svým správným (fair, vnitřním) hodnotám? Poměr ceny akcie a zisku na akcii (P/E) v rámci indexu S&P500 nyní činí 30, což je jen mírně pod hodnotou dosahovanou indexem v období jeho maxim. 50-letý průměr P/E přitom je 15, akcie tedy stále mohou být výrazně nadhodnocené. Cyklicky přizpůsobené P/E minulý týden spadlo na 17, což je sice již na úrovni průměru let 1990-1995 (tj. před "bublinou"), ale stále výrazně více než bylo v krizích roku 1974 a 1982 (8). Tento fakt indikuje spíše další pokles než obrat trendu. Existuje však prostor pro restrukturalizaci portfolia - P/E ve Velké Británii činí 12 a pro zbytek Evropy 14.

5) Americké akcie se zdají být relativně levné v porovnání s americkými dluhopisy, dividendový výnos je historicky vysoký ve srovnání s výnosem státních dluhopisů, do kterých se promítají obavy z deflace.

6) Z ekonomického úhlu pohledu se zatím nedá vyloučit návrat k recesi v USA. Podnikové zásoby poklesly sedmým čtvrtletím v řadě, spotřebitelská důvěra (Michigan) je na téměř desetiletém minimu. Na důvěře spotřebitelů se sice projevuje právě pád akciového trhu, na druhou stranu pokles výdajů domácností může propad akcií dále akcelerovat.

7) Volatilita na trhu se výrazně zvýšila, v první polovině října index S&P500 denně kolísal v průměru o +/-1%. Podle některých investorů je právě zvýšená volatilita ukazatelem změny trendu.

Obecně, nebudeme-li brát příliš v úvahu některé historicko-technické indikátory vývoje trhů, měli bychom se soustředit na to, zda jsou akcie i nadále fundamentálně nadhodnocené. V delším období jsou ceny akcií závislé na ziscích společností, které nemohou po delší dobu převyšovat růst nominálního HDP tak, jako tomu bylo v devadesátých letech. Růst nominálního HDP v USA příští rok jen těžko převýší 4-5%, přesto analytici v průměru očekávají růst korporátních zisků o 18%! Mohou tedy jít trhy brzy prudce nahoru ???

(zdroj: The Economist)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
28.03.2024
17:21Růstové a hodnotové akcie a jeden padesátiletý cyklus
16:53Jaký závěr nás čeká tentokrát? Wall Street v úvodu pouze přešlapuje  
16:06Přehled (ne)obchodování na trzích přes Velikonoce 2024
16:06Čínský výrobce chytrých telefonů Xiaomi vstupuje na trh s elektromobily
15:48Růst americké ekonomiky ve čtvrtém čtvrtletí zpomalil pouze na 3,4 procenta
15:44Tesla už odepsala na akciích 350 miliard dolarů. Očekávání investorů ohledně dalšího vývoje jsou nevalná
13:29Invesco: Významný týden pro měnovou politiku je pro trhy dobrým znamením
12:22Než otevře Wall Street: Snowflake, MillerKnoll, Sprinklr  
11:20Podle guvernéra Fedu by se po posledních datech o ekonomice měla snížení sazeb odložit nebo zredukovat
11:02Investoři se připravují na konec kvartálu, Fed nechce spěchat se snižováním  
9:42Jan Bureš: HDP revidován vzhůru, reálné příjmy domácností rostou a s nimi i útraty
8:55Se snižováním sazeb v USA není kam spěchat, opakuje guvernér Fedu Waller. Futures jsou zelené  
8:52Putin: Rusko nezaútočí na Pobaltí, Polsko či Česko. Jde jen o strašení lidí
8:45Rozbřesk: HDP potvrdí pozitivní obrat v útratách domácností
6:03Britské akcie jsou nyní (historicky) mimořádně levné a Evropa už obchoduje s výrazným diskontem i vůči Japonsku
27.03.2024
21:19Americké indexy posilovaly díky silnému závěru  
18:26Jen kousek od intervence? Akcie a dluhopisy dnes lehce v zeleném  
17:50Pavol Mokoš: Je čas svézt se na vlně růstu, ne chytat dno. A technické cíle pro pražské banky
15:43BlackRock: Dlouhodobě nebude pokračovat scénář vyšší inflace a sazeb. Postará se o to umělá inteligence a další technologie
15:00ČEZ, a.s.: Zvolen nový místopředseda dozorčí rady ČEZ

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Varta AG (12/23 Q4, Bef-mkt)
9:00CZ - HDP, q/q
12:00Walgreens Boots Alliance Inc (02/24 Q2)
13:30USA - HDP, q/q a
13:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
14:45USA - Index aktivity ISM Chicago
15:00USA - Index spotř. důvěry Mich. university