Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články

TPSA: 4Q05 results in line, lower guidance for 2006

14.02.2006 9:31
Autor: KBC/Patria

TPSA's 4Q05 results were in-line with our, and consensus forecasts, and comfortably within management guidance of -1.0% to 1.5% revenue decline. The company also presented its new 3-year strategy, and a set of new guidance for 2006. TPSA is now guiding for revenue decline of 1%-1.5% in 2006, incorporating more conservative assumptions regarding competition and tariff trends. They are also targeting between 42% and 44% EBITDA margin and capex/sales of 16%-19% this year, on 1.6m broadband and 11.5m mobile subscribers. The company presented its new strategy of shifting focus away from traditional telephony to innovation and convergence.

TPSA also hinted that it is in talks with the regulator, along with the other mobile operators, negotiating the possible compensation for having paid significantly more for their UMTS licenses than Netia (recall that PTC, Centertel and Polkomtel each paid EUR 650m for their licenses while Netia paid only PLN 345m). Management indicated that the operators could use the remainder of their license payments as investments credits under certain roll-out obligations, likely in under-invested areas.

Further, TPSA did not rule-out higher dividends and even share buy-backs from 2007. Note that they have a clear dividend policy of sticking to a BBB+ credit rating, which currently requires net gearing of some 35%-40%, and returning the rest of the cash to shareholders. TPSA also said that they will consider M&A opportunities that are immediately value-enhancing and earnings accretive.

In 4Q05, fixed line voice telephony fell 13% y/y to PLN 2.4bn on a 25% decline in traffic revenues, offset slightly by a 5% rise in subscriber base, while data revenues grew 16% to PLN 544m , driven mainly by the 20% growth in broadband. Main growth driver remains mobile, growing 20% y/y to PLN 1.6bn, on subscriber growth of 9% (from 7.4m in 2004 and 9.1m in 3Q05 to 9.9m by 4Q05), and 31% rise in usage. We note, however, the steep decline of 24% in mobile subscription revenues, suggesting a decline in the fixed stream of the mobile revenues, which is also partly reflected in the 15.5% y/y ARPU contraction to PLN 58.4 in 4Q05 from PLN 69.1 in 4Q04. The net impact, on the other hand, was mitigated by the even steeper y/y decline in SAC of 37% from PLN 210 to PLN 132. EBITDA was also in-line with our forecast at PLN 1.7bn. The steep increase in payments to other operators (up 20% y/y in 4Q05) was largely a function of the increase in mobile traffic. Total opex came in largely in-line with consensus growing 9% y/y, versus our own forecast of an 11% growth. Net profit came in ahead of our and consensus estimate at PLN 512m, versus our PLN 378m estimate largely because of the remainder of the tax benefit recognised in 3Q05 from impairment from past financial asset write-downs.

Overall, we view the new strategy positively. We maintain our view that whilst the share price could come under pressure today on the back of the lower 2006 guidance, we would view the weakness as a buying opportunity as we believe that TPSA is likely to surprise on the upside from here on in. Note that our forecasts have always been lower than management, at 2.4% revenue decline in 2006. We will be reviewing our numbers following yesterday's presentation. We reiterate our Buy recommendation and PLN 28 fair value.


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
09.07.2025
22:01Nvidia dosáhla valuace 4 biliony dolarů  
17:24Nezastavitelná Nvidia dosáhla jako první v historii tržní kapitalizace 4 bilionů dolarů
17:07Dolar je na tom nejhůře od roku 2004?
14:45Hodnotoví investoři slaví návrat na výsluní. Porážejí růstové strategie
12:45Technická analýza: Hvězda roku 2024 stále září. Akcie Palantiru pokračují ve svém růstu  
12:30Škoda zvýšila čtvrtletní odbyt skoro o 19 procent, nejvíce ze značek Volkswagenu
11:39Evropské akcie slušně stoupají i přes vracející se celní chaos  
10:33FT: Americký Merck chce za deset miliard USD koupit výrobce léků Verona
10:26Jakub Blaha: Česká zbrojovka dodá německým ozbrojeným složkám až 186 tisíc nových pistolí  
10:09Spojené státy by letos mohly na clech vybrat 300 miliard dolarů, myslí si ministr financí
9:05Rozbřesk: O odkladu recipročních cel, překrásných daní, dolaru a Fedu
8:54Evropa zahájí mírně pozitivně, Boeing zvýšil dodávky a Meta investuje do výrobce brýlí  
8:37Trumpova nová cla míří na měď, dostane se i na léky
6:41Investiční výhled pro 2H25 - Zvykáme si na chaos: Role dolaru, zajištění, sektorů a regionů  
08.07.2025
17:57Je rozdíl mezi útěkem od USA a menším nadšením z nich
16:33Vyčkávání na celní politiku USA  
16:09Traders Talk: Apple ztrácí klíčové mozky, Komerčka obrací trend a ČEZ přikovaný k 1200 Kč
15:00EU definitivně schválila vstup Bulharska do eurozóny od 1. ledna 2026
14:03Trhy se blíží mánii. Pro small caps je to zlověstné znamení
11:32Trumpova celní politika na houpačce. EU hledá rovnováhu před srpnovým deadlinem

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.