Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články

TPSA: 4Q05 results in line, lower guidance for 2006

14.02.2006 9:31
Autor: KBC/Patria

TPSA's 4Q05 results were in-line with our, and consensus forecasts, and comfortably within management guidance of -1.0% to 1.5% revenue decline. The company also presented its new 3-year strategy, and a set of new guidance for 2006. TPSA is now guiding for revenue decline of 1%-1.5% in 2006, incorporating more conservative assumptions regarding competition and tariff trends. They are also targeting between 42% and 44% EBITDA margin and capex/sales of 16%-19% this year, on 1.6m broadband and 11.5m mobile subscribers. The company presented its new strategy of shifting focus away from traditional telephony to innovation and convergence.

TPSA also hinted that it is in talks with the regulator, along with the other mobile operators, negotiating the possible compensation for having paid significantly more for their UMTS licenses than Netia (recall that PTC, Centertel and Polkomtel each paid EUR 650m for their licenses while Netia paid only PLN 345m). Management indicated that the operators could use the remainder of their license payments as investments credits under certain roll-out obligations, likely in under-invested areas.

Further, TPSA did not rule-out higher dividends and even share buy-backs from 2007. Note that they have a clear dividend policy of sticking to a BBB+ credit rating, which currently requires net gearing of some 35%-40%, and returning the rest of the cash to shareholders. TPSA also said that they will consider M&A opportunities that are immediately value-enhancing and earnings accretive.

In 4Q05, fixed line voice telephony fell 13% y/y to PLN 2.4bn on a 25% decline in traffic revenues, offset slightly by a 5% rise in subscriber base, while data revenues grew 16% to PLN 544m , driven mainly by the 20% growth in broadband. Main growth driver remains mobile, growing 20% y/y to PLN 1.6bn, on subscriber growth of 9% (from 7.4m in 2004 and 9.1m in 3Q05 to 9.9m by 4Q05), and 31% rise in usage. We note, however, the steep decline of 24% in mobile subscription revenues, suggesting a decline in the fixed stream of the mobile revenues, which is also partly reflected in the 15.5% y/y ARPU contraction to PLN 58.4 in 4Q05 from PLN 69.1 in 4Q04. The net impact, on the other hand, was mitigated by the even steeper y/y decline in SAC of 37% from PLN 210 to PLN 132. EBITDA was also in-line with our forecast at PLN 1.7bn. The steep increase in payments to other operators (up 20% y/y in 4Q05) was largely a function of the increase in mobile traffic. Total opex came in largely in-line with consensus growing 9% y/y, versus our own forecast of an 11% growth. Net profit came in ahead of our and consensus estimate at PLN 512m, versus our PLN 378m estimate largely because of the remainder of the tax benefit recognised in 3Q05 from impairment from past financial asset write-downs.

Overall, we view the new strategy positively. We maintain our view that whilst the share price could come under pressure today on the back of the lower 2006 guidance, we would view the weakness as a buying opportunity as we believe that TPSA is likely to surprise on the upside from here on in. Note that our forecasts have always been lower than management, at 2.4% revenue decline in 2006. We will be reviewing our numbers following yesterday's presentation. We reiterate our Buy recommendation and PLN 28 fair value.


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
18.09.2024
22:07Jan Čermák: Fed se bojí nezaměstnanosti a tak startuje padesátkou
22:01Fed nasadil Wall Street pořádného brouka do hlavy  
20:27Prostor pro české firmy? ČEZ naváže strategické partnerství s firmou Rolls-Royce pro modulární reaktory
20:21Nová éra měnové politiky Fed začala. Zvolil agresívnější pokles sazeb tváří v tvář horšímu výhledu a hodlá v něm pokračovat
17:14Dluhopisy krátce před Fedem ztrácejí, zatímco Wall Street jen vyčkává  
16:38Pár úvah o férové hodnotě amerických akcií
15:14Investiční tipy: Ohlédnutí za výsledky za 2Q24 významných amerických i evropských firem  
13:50Vanguard nakupuje dolary s tím, že sázky na snížení sazeb Fedu zašly příliš daleko
12:28Podle Siegela by sazby Fedu mohly jít dolů o 50 bazických bodů. Sahm míní, že pravidlo nyní recesi neukazuje
11:33Tak o kolik? Fed rozhoduje o sazbách a velké tržní sázky slibují volatilní reakci  
11:07Google vyhrál u soudu EU spor o pokutu 1,49 miliardy eur za omezování konkurence
9:07Rozbřesk: Dilema před Fedem: věřit propagandě novinářů, anebo solidním datům? Pokud Fed sníží sazby jen o 25 bodů, dolar mohutně posílí
8:22Evropa otevře smíšeně, německý DAX klesá pod tíhou horšícího se sentimentu. Pro další vývoj bude klíčové večerní rozhodnutí Fedu o sazbách  
17.09.2024
22:01Investoři vyčkávají na zítřejší rozhodnutí Fedu  
17:24Je trh drahý? Stačí „jen“ odhadnout pět čísel
16:44Americký maloobchod poslal výnosy nahoru, ale akciím v růstu nepřekáží  
15:09Analytici: Záplavy ve střední Evropě mohou způsobit ztráty až za miliardy eur
14:09Tradiční souboj v americkém Kongresu: Dva týdny, než vláda bude bez peněz
13:19Intel (až +8 %) roste na dohodě s Amazonem i armádní zakázce za miliardy. Evropu rozhořčil odkladem továren
12:10Microsoft na vlně AI oznamuje zpětný odkup akcií v hodnotě 60 miliard USD a zvyšuje dividendu o 10 %

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
13:00UK - Jednání BoE, základní sazba
14:30USA - Index filadelfského Fedu
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
16:00USA - Prodeje starších domů