Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články

Richter: stellar export performance, one-offs boost 1Q06 results

5.5.2006 9:54
Autor: KBC/Patria

Richter reported HUF 14.0bn net profit for 1Q06, almost 30% ahead of consensus estimate. The figure also beat our forecast, the most optimistic on the market. The stellar performance, however, was partly due to one off items, such as change in invoicing procedures in Russia, wholesalers stockpiling of drugs qualified to the DLO system and a surge in API deliveries. Financials also helped the results more than expected.

Domestic sales in 1Q06 (HUF 8.6bn. down 7.3% y/y) came only slightly below our expectation. As expected, wholesalers' stockpiling in 4Q05 had a negative impact on sales in Hungary in 1Q06. As a result, Richter's domestic market share in 1Q06 fell back to 7.2% from 7.6% in 2005.

Export sales came almost 20% higher than expected, mainly due to underestimated Russian sales. Richter changed invoicing procedures with its largest buyer in Russia, Protek, which has resulted in some US$ 10 million higher sales. The company sold US$ 10m to the DLO system, in line with our forecast. Sales to other CIS countries showed an impressive 53% growth, with Ukrainian sales delivering an outstanding 58% development.

Other export markets also delivered positive surprises. Both the Czech and Slovak turnover of Richter grew by 50% on a y/y basis, due to the strong performance of oral contraceptives and multiple sclerosis drug, Avonex.

Sales to other markets (mostly API sales) came at US$ 56.6m, much higher than our expectation of US$ 33.5m: This resulted in higher sales figure, but had minor impact on profits.

Due to the weakening forint, quarterly gross margin rose by 135 bps to 61.5%. We expected 64.2% gross margin for the quarter, calculating with much lower API sales. Still, gross profit of HUF 26.9bn beat our estimate of HUF 24.6bn.

However, expenses came also higher than our estimates: the Sales & Marketing-to-sales ratio was 19.7% versus our estimate of 19.4%. R&D costs-to-sales ratio came in line with our forecast, however, since we underestimated sales, this line also came in ahead of our estimate. As a result, headline EBIT came-in at HUF 10.3bn, a mere 1% above our forecast of HUF 10.2bn, but beat market consensus by 13%.

As expected, financials had a bold positive contribution to the bottom line. Richter has earned a net interest of HUF 576m on its government bond portfolio and booked HUF 748m gains on FX hedges. (Richter currently hedges the EUR/USD cross-rate only, while the 2.2% quarterly weakening of the greenback provided a positive result.) Both figures were fairly close to our estimate, with hedges delivering some positive surprise. As expected, Richter also booked substantial HUF 2.3bn gains on the revaluation of trade receivables, thus the financial result added HUF 3.77bn to the bottom line. Since the difference between consensus EBIT and net profit estimate was less than HUF 1.8bn, we have a strong suspicion that the market significantly underestimated Richter's financials in 1Q06.

As a result, net profit came-in at HUF 14.0bn, 0.1% down from the exceptionally strong 4Q 2005, but still showing a 67% improvement y/y. We expect positive market reaction to the figures, however, management's comments on the sustainability of export growth are very important. For now we are keeping our Sell recommendation on the stock with a fair value estimate of HUF 41,193.


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
12.12.2017
22:02Technologickému sektoru se dnes nedařilo
18:18Evropa má skrytého technologického šampiona, vydělává až moc
17:08Praha zpět v zeleném, pomohl ČEZ a KB
17:07Odpoledne patří dolaru a zlepšení tržního sentimentu  
15:50Česká zbrojovka a.s.: Oprava notářského zápisu o průběhu schůze vlastníků dluhopisů konané 21. 11. 2017
15:48ZEW: Pokles důvěry v německou ekonomiku překonal odhady
15:43ČEZ, a.s. - Zápis z valné hromady ČEZ OZ UIF 16.8.2017
15:30Tesla dostala největší objednávku na svůj Semi, Pepsi jich koupí 100
15:26Výbuch rakouského plynového terminálu odřízl Itálii, Slovinsko a Chorvatsko. Ceny komodity prudce rostou
14:32Polovodiče, mikročipy a Micron: stojí ještě za to? (pohled analytika)  
14:13Maloja Investment SICAV a.s.: Výroční zpráva za období 1. 11. 2016 - 31. 8. 2017
13:34Česká exportní banka, a.s.: Informace o vyplacení úrokových výnosů z emisí dluhopisů
13:09Tenoučká prasklina zalomcovala trhy s ropou
12:26Americká studie: Brexit oslabí Velkou Británii i vliv USA v Evropě
11:56Nové byty v Praze meziročně zdražily o 15 procent, tvrdí analýza Deloitte
11:32Přichází přelomový rok pro fúze a akvizice
11:11Evropské indexy mírně rostou, Gemalto +33 %
10:19Koruna kvůli pomalejší inflaci už tolik neláká, dražší ropa má omezený vliv na komoditní měny  
9:28V areálu v Záluží hořelo, Unipetrol omezil provoz
9:13Rozbřesk: Inflace nahrává jen pomalému růstu sazeb, koruna postrádá jestřábí hlas

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
Nebyla nalezena žádná data