Válka, mor, ekonomické šoky… Žádný z těchto běžných podezřelých faktorů nestojí za současným poklesem akciových trhů. Spíše se dá vypozorovat vysoká nervozita, která z trhu nezmizela ani po třech týdnech. Tzv. „ztráta nervů“ pro vyšší riziko ovládla globální trhy a investoři podle Bank of International Settlements (BIS) obrátili jejich pozornost jinam.
Ve Švýcarsku sídlící BIS, která je také představována jako centrální banka centrálních bank, ve své zprávě uvedla, že první čtyři měsíce letošního roku přinesly pokračující migraci investorů směrem k aktivům s vyšší mírou rizika následovanou růstem cen akcií, komodit a vysoce výnosných dluhopisů a lokálních měn.
Emerging markets od začátku letošního roku do půlky května vzrostly o 19 %, když akciová eurozóna rostla o 12 %, zlato získalo necelých 40 % a cena mědi se skoro zdvojnásobila. V tom samém čase ceny akcií začaly klesat, výnosy rostly a peníze začaly plynout do státních dluhopisů, jakými jsou americké statní pokladniční poukázky, a BIS přišla s vysvětlením, že tento úkaz byl dán určitým rozsahem podepřeným silnými fundamentálními ukazateli, které zvětšily důvěru v posilování globální ekonomiky. Investoři se, jak se na první pohled zdálo, oklepali z ukončení dlouho trvající „nulové “ úrokové politiky Bank of Japan a také nevzali okamžitě v patrnost potenciál dalšího růstu úrokových sazeb ze strany Fedu, ačkoliv převážná většina členů Fedu hovořila o inflaci jako největší starosti.
Obavy z inflace odstartovaly růst dlouhodobých dluhopisových výnosů, nejvíce tomu bylo v USA, ale ani to neodradilo investory od zvyšování pozic v rizikových aktivech, což zapříčinilo celkový růst trhů v posledních dvou letech a stejně tomu bylo i v prvních čtyřech měsících roku 2006. Nejistota živená geopolitickými tlaky se přes Írán, Bolívii a vysoké ceny energií nicméně zvyšovala. A případný negativní vývoj na jednom z trhů se hrnul na ostatní trhy jako lavina a byl ostře ilustrován v únoru pohybem islandské koruny, když její pokles odstartovalo snížené doporučení ratingové agentury Fitch. Netrvalo dlouho a pokles zaznamenaly všechny měny, které v té době nesly vysoké výnosy, jako australský dolar a brazilský real. Náhle nastal konec rally a v polovině května nastal „volný pád“, kde největší úder zasáhl rozvíjející se trhy.
Ale „nové informace“ nevypadají ani ze širšího pohledu prvotním jevem výprodejů, protože „fundamenty“ se nikterak vážně od poloviny května nezměnily. Jestliže měly výprodeje jeden společný průvodní jev, tak to bylo to, že nejvíce klesaly trhy, které se v předešlém měsíci dostaly nejdále. Cenové poklesy se šířily jako nákaza, která zvyšuje nejistotu, přináší volatilitu a tím tlačí investory k výprodejům, aby zachránili část svých zisků.