Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Akcie a rostoucí cena ropy

Akcie a rostoucí cena ropy

22.10.2007 12:30

Další rekord u cen ropy byl dosažen minulý týden. V souvislosti se současným výročím krachu akciových trhů v roce 1987 není bez zajímavosti, že od té doby měly hlavní indexy ve Spojených státech průměrný roční výnos (CAGR) na úrovni 8-9 %, ceny ropy rostly za toto období ročně průměrně o necelých 8 %. Cílem akciového investora by pak v souvislosti s pohybem cen ropy mělo být odhadnout, nakolik takový růst ovlivní ekonomiku a akciový trh jako celek a jeho segmenty – jednotlivá odvětví.

Základní mechanismus funguje tak, že rostoucí ceny ropy (respektive to, nakolik se skutečně promítnou do konečné ceny paliv) mohou snížit růst ekonomiky přes nabídkovou stranu (rostoucí náklady produkce) i přes stranu poptávkovou (investiční a spotřebitelská důvěra, nižší reálná residuální kupní síla, možná reakce centrální banky v podobě zvýšení úrokových měr …). Význam cen ropy dokazuje např. to, že téměř všechny recese ve Spojených státech od druhé světové války byly předcházeny jejich výrazným růstem. Podotknout ovšem nutno také to, že to byly většinou nabídkové šoky (problémy s dodávkami/těžbou ropy), ne cenový růst ropy zapříčiněný rostoucí poptávkou, jak to do značné míry vidíme dnes (a významnou roli dnes hraje i pokles energetické náročnosti).

Akciový trh obvykle reaguje na růst cen ropy negativně, soudě podle dat ale tato reakce není dlouhodobě silná. Např. podle studie The Stock Market Reaction to Oil Price Changes od Sridhara Gogineniho tato citlivost byla v USA v období 1983 – 2005 na úrovni 0,2% poklesu trhu při 10% růstu ceny ropy. Jasné důkazy o tom, že trh reaguje stejným mechanismem i na pokles ceny ropy, už ale nejsou. Tj. je tu určitá asymetrie a nemůžeme s takovou jistotou čekat růst trhu vyvolaný poklesem ceny ropy (tento vztah nás ale možná nemusí v současné době trápit).

Významné je pak to, že trh reaguje obvykle s výrazně vyšší citlivostí na růst ceny ropy, která je spojena s hrozbou ozbrojeného konfliktu, či významným problémům s dodávkami (včetně regulace jejího množství OPEC). Možná tak má význam si pohyb ceny ropy rozdělit do tří oblastí – krátkodobý fundamentální výkyv, dlouhodobý fundamentální trend a krátkodobější spekulativní tlaky. Pokud se ceny ropy pohybuje díky poslednímu, nemusí se akcioví investoři vzrušovat tak, jako v prvním případě. Velký otazník je pak u toho, jaký dlouhodobý trend je zabudován v cenách akcií (ropné futures toho moc o dlouhodobému trendu neřeknou).

Druhou oblastí úvah je vliv růstu ceny ropy na jednotlivá odvětví. Na trhu obchodované firmy lze rozdělit na: (i) těžící a prodávající ropu a její deriváty (tzv. oil majors, jako je BP, RD Shell, atd.; a menší firmy), (ii) odvětvích na ropě silně závislé a (iii) odvětví na ní málo závislé. První skupina těží z rostoucích cen ropy, celkový efekt je ale dán i tím, jak se vyvíjí rafinérské marže (jak se cena ropy promítne do konečných cen paliv). Do druhé skupiny patří zejména výroba elektrické energie, chemický a gumárenský průmysl, letecká doprava, pozemní doprava a těžební průmysl. Do poslední skupiny patří zejména pojišťovny, telekomunikační firmy, zdravotnictví, velkoobchodní a maloobchodní prodej.

Že akcie druhé skupiny jsou skutečně více závislé na ceně ropy asi nepřekvapí, zajímavou výjimkou jsou ale producenti elektrické energie a těžební firmy. Přestože ropa u nich představuje významný vstup (hovořím teď o trzích ve Spojených státech), jejich akcie jsou obvykle méně sensitivní na růst její ceny, než odvětví, kde ropa nepředstavuje významný vstup. I u těchto málo ropu využívajících odvětvích se ale projevuje negativní efekt její rostoucí ceny. To dokumentuje význam zmiňovaných poptávkových faktorů (menší poptávka po jejich produktech díky větším výdajům za ropné deriváty).

Na rostoucí ceny ropy se ale není nutno dívat jen negativně. Tím nemyslím, že bychom se měli nechat ukolébat tím, že se prozatím vždy našly další rezervy, že technologie umožňuje stále sofistikovanější způsob těžby, atd. Šeřit ropou musíme a nic jiného nás nedonutí v širším měřítku šetřit, než rostoucí cena toho, co má být šetřeno. Navíc její rostoucí ceny posílají do oblasti ziskovosti projekty alternativních energetických zdrojů, mnoho z nich obnovitelných (včetně zdánlivě exotických projektů jakými jsou např. tažní draci pro nákladní lodě). Že by toto byl ten pravý přínos ropných spekulantů lidstvu?


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
24.7.2017
10:36Euro lehce zklamala data. Zlotý ocenil prezidentské NE kontroverzním zákonům  
8:59Evropské trhy v úvodu mohou hledat směr. ArcelorMittal prodává válcovnu v Česku (E15)  
8:50Rozbřesk: Letošní druhé nejnapínavější zasedání ČNB na obzoru
8:45Japonské akcie klesly na dvoutýdenní minimum, trhy se chystají na Fed a další výsledky  
23.7.2017
18:36Po 25 letech nepřetržitého růstu může kvůli dluhům a realitám „padnout“ i Austrálie
16:53Nově technické analýzy či sloupky, měny na jednom místě na Patria.cz
12:33Víkendář: Měl by Putin větší radost z Clintonové?
22.7.2017
20:16Děsí ještě někoho geopolitická rizika? Spíš ne, za stabilitu vděčíme i jaderným bombám
16:09Víkendář: Na čem se Německo a Francie shodnou jen těžko
10:09Trump odrazuje technologické talenty od práce v USA. Proč se jim ale nechce ani do Evropy?
21.7.2017
22:01Výsledky firem zatím Wall Street nepřesvědčily
19:16Kam investovat na následujících deset let
18:06S&P potvrdila ratingy České republiky. Státní dluh podle ní zůstane nízký
17:11Pražská burza končí relativně úspěšný týden v červeném, Unipetrol po výsledcích +1 %
17:08Tři potenciální bubliny, před kterými by se investoři nyní měli mít na pozoru
17:00Koruna na závěr týdne znovu útočí. Eurodolar své zisky drží  
16:40Summary: Microsoft dokazuje, že zvládá přechod na cloudový byznys
15:16Týden technicky: Euro Draghimu nevěří
15:15eBay (-3,4 %) kvartálními čísly otřásl důvěrou investorů
14:54Státní dluh ČR v pololetí stoupl o 175 miliard na 1,79 bilionu korun

Související komentáře
    Nejčtenější zprávy dne
    Nejčtenější zprávy týdne
    Nejdiskutovanější zprávy týdne
    Denní kalendář hlavních událostí
    ČasUdálost
    2:30JP - PMI v průmyslu
    9:30DE - PMI v průmyslu
    10:00EMU - PMI v průmyslu
    16:00USA - Prodeje starších domů