Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Jen tak se nechat unášet …

Jen tak se nechat unášet …

21.1.2008 15:40

Tento týden zveřejní své výsledky množství blue chips, mezi nimi Bank of America, Wachovia Corp, Apple eBay, Motorola, AT&T, UTX, ConocoPhillips a Caterpillar. Rozjíždí se tak naplno další období zveřejňování čtvrtletních zisků, tentokrát okořeněné balancováním na hraně recese ve Spojených státech, nervozitou a rozkolísaností trhů. Obvykle přehnaný důraz na čtvrtletní čísla tak bude ještě silnější, jak se z nich investoři budou snažit vyčíst vedle budoucnosti firmy samotné i známky hovořící pro/proti recesi.

Se zveřejňováním výsledků je přitom spojeno mnoho rituálů a jevů, jeden z nejvíce zarážejících a zároveň dlouhodobě přetrvávajících (nejen v USA) je tzv. drift cen akcií po zveřejnění překvapivých výsledků (někdy nazývaný SUE efekt). Tímto driftem se myslí to, že cena akcie obvykle pokračuje v pohybu stejným směrem, jakým „překvapily“ zisky. Tento drift je tak ideální pro spekulace, kdy v podstatě stačí si počkat na překvapení (respektive velké SUE – „standardizované“ překvapení) a využít momentum akcie – samotný drift může trvat až rok.

Jedním z vysvětlením tohoto jevu je malá počáteční reakce investorů na nové zprávy – jen postupné odrážení informací v ceně akcií. Tomu by odpovídalo i to, že tento drift je obvykle menší (i) u firem s velkým podílem institucionálních investorů, (ii) s velkým počtem zkušených analytiků sledujících její akcie a (iii) u velkých firem. Pokud bychom tedy měli pokušení si „zadriftovat“ – zaspekulovat si na dlouhodobější růst po pozitivním, či pokles po negativním překvapení ohledně zisků, hodí se k tomu menší společnosti, méně analyticky pokryté. Tedy např. ne ty, které jsou uváděna v úvodu.

Dále je třeba počítat s tím, že významnou roli hraje to, jak „překvapí“ ostatní položky finančních výkazů a výhled společnosti. Studie např. jednoznačně potvrzují intuitivní předpoklad, že drift je vyšší, pokud stejným směrem jako zisky překvapí i tržby společnosti. A co se týče rozdílu mezi očekávanými a vykázanými zisky stojí za to upozornit na existenci tzv. whisper forecasts – neoficiálních předpovědí. Podle některých (např. „Whisper Forecasts of Quarterly Earnings per Share“; Bagnol, Beneish, Watts) tyto hrají na trhu významnou roli, jejich relevance stoupá a jsou v průměru kvalitnější než oficiální konsenzy. Za tyto whisper forecasts jsou považovány všechny odhady, zveřejňované zejména na blogových stránkách, v novinách, apod (tj. jejich původ je od čistého vycucání si z prstu až po možné insider informace). Je tedy rozdíl, s čím vlastně vykázaná čísla poměřovat – jak měřit „překvapení“.

Máme tu každopádně jev, který je dobře zdokumentovaný, zdá se že přesto přetrvává a implikuje výnosnou strategii. Přes jeho persistenci ale nelze spoléhat na to, že driftovat se dá na každé akcii, i když splňuje výše uvedená kritéria (menší firmy, ne moc pokryté, které překvapily nejen zisky …). Nelze zapomínat na vztah výnos-riziko, kdy dodatečné výnosy z využívání driftu mohou dost dobře přesně odrážet rizika spojená s touto „arbitrážní“ strategií.

Pozn.: Autor je externím spolupracovníkem Patrie, jeho názory se nemusí vždy shodovat s názorem společnosti.


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
20.6.2018
22:02Wall Street zakončila nerozhodně, Oracle po výsledcích -7 %
19:11Skutečné bubliny jsou někde jinde než na technologiích  
17:43EPH nabízí růst, jasnou strategii a zajímavý výnos. Od investorů přijme 3 miliardy korun i víc
17:29Praha v zeleném i přes strmý propad Kofoly, v Evropě se dařilo Unicredit  
16:51Strach přešel, opatrnost zůstává. Hlavní měny ani koruna dnes nenašly směr  
16:47Moscovici: Ukončením pomoci Řecku obrátí eurozóna list za krizí
15:59EU od pátku zavede odvetná cla na zboží z USA
15:56PKN Orlen má souhlas k vytěsnění dalších akcionářů Unipetrolu
15:04Beneš: O transformaci bude ČEZ jednat s politiky, dělit se nemá
14:59Opravte si: Čína už není jenom továrnou světa
13:56ČEZ , a.s. - Oznámení o výplatě úrokového výnosu 21.6.2018
13:11Avast stihla smršť nákupních doporučení. Nejvýš míří to tuzemské  
12:20Akcie Kofola propadají až o 24 procent. Akcionář CED Group prodal 8,5% podíl
11:01Jak může být Rusko ekonomickým trpaslíkem a zároveň vojenskou velmocí?
10:49Akcie evropských bank dnes vzkvétají. Avast má čtyři čerstvá doporučení k nákupu
10:35Trhům se vrací nálada, euro ani koruna z toho však neprofitují  
9:32Zakladatel Frolík zvažuje pustit do evropské jedničky zdravotních lůžek LINET další investory
9:12Rozbřesk: Další rok s deficitem. Ropa Brent u 75 dolarů
9:00Evropské burzy čeká zřejmě zotavení. V Praze se zastavuje obchodování s akciemi Kofoly  
8:50Poprvé od roku 2009 klesl meziměsíčně objem i počet nových hypotečních úvěrů

Související komentáře
    Nejčtenější zprávy dne
    Nejčtenější zprávy týdne
    Nejdiskutovanější zprávy týdne
    Denní kalendář hlavních událostí
    ČasUdálost
    13:00UK - Jednání BoE, základní sazba
    14:30USA - Index filadelfského Fedu
    14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.