Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Světlo na konci tunelu?...a kde ho vidíte?

Světlo na konci tunelu?...a kde ho vidíte?

29.09.2009 13:29
Autor: Petr Žabža, Patria Online

Na trhu se v posledních několika dnech šíří drb, že finanční krize skončila a světová ekonomika se začala zotavovat z bankovního kómatu konce roku 2008. Pečlivá analýza dat, mapujících ztráty bankovního sektoru proti výši získaného „nového“ kapitálu tuto informaci lehce neguje.


Tabulky: Celosvětové odpisy a ztráty bank vs. výše nového kapitálu
 
(k současnosti, v mld. USD)

Finanční instituce Ztráty  Nový kapitál
Celý svět  1623,2 1340,8
Amerika  1076,1 754,1
Evropa  504,8 480
Asie  42,3 106,7
 
Banky a brokeři  Ztráty  Nový kapitál
Celý svět  1137,5 1085,3
Citigroup  112,2 109,4
Wachovia  101,9 11
Bank of America  69,6 99,3
Merrill Lynch 55,9 29,9
UBS  52,8 39,9
HSBC  50,1 28,6

 
Pojišťovny             Ztráty  Nový kapitál
Celý svět  247,8 137,3
AIG 101,4 92,3
 
Vládní fin. inst. Ztráty  Nový kapitál 
Freddie Mac  119,6 57,7
Fannie Mae 118,3 60,5

Nelze si nevšimnout, že jednomu z regionů se podařilo získat více kapitálu, než by bylo třeba na pokrytí ztrát z bankovních úvěrů a riskantních operací – Asii. Všude jinde korporace a vlády stále ještě hrají „na honěnou“ s oznámenými ztrátami a odpisy ve finančním sektoru. Zdroje dostupných finančních prostředků se však tenčí a trhy dluhopisů resp. kolabující státní rozpočty také neunesou všechno (viz. Velká Británie, kde rozpočtový deficit dosahuje 12 % HDP... good-bye Maastricht). Jediný zbývající zdroj je emise práv na akciový kapitál… bude-li jich však přespříliš, začnou negativně tlačit na celý akciový trh. Data v tabulce navíc mohou naznačovat, že objem odpisů je tímto konečný… a ne, že velmi pravděpodobně v blízké budoucnosti dojde k dalšímu propadu v segmentu „kvalitních“ hypoték, studentských půjček, půjček na nákup auta nebo půjček na kreditních kartách. Nemluvě o tom, že o pravdomluvnosti bank ve vztahu k objemu a kvalitě jejich závazků lze s úspěchem pochybovat.

Ve vztahu k celosvětové ekonomice nelze než podotknout, že investoři na akciových trzích krizi odpískali už dávno (tedy dávno, na začátku března tohoto roku). A do určité míry mají pravdu – bitva JE dobojována. Lehman Brothers a Bear Stearns sice byly obětovány, ale ve všech ostatních ohledech to jsou banky, kdo vyhrál (a kde současně všichni ostatní prohráli). Raketový růst akciových trhů je podle Crispina Odeyho tzv. „racionální bublina“ a investoři jsou v situaci popisované jako „jedna za osmnáct a druhá bez dvou za dvacet“. S tím, jak úrokové sazby oťukávají nulové hranice a centrální banky se na případné zvýšení nijak netváří, zůstávají akcie opravdu jednou z mála možností, jak dosáhnout alespoň trochu přijatelných výnosů. Nikdy víc než nyní však neplatilo, že je třeba být extrémně opatrný a vybíravý. Jedním ze segmentů, kterému se v poslední době příliš nedařilo, byly a jsou kvalitní defenzivní tituly. Pokud se trh obrátí k jihu (a nikdo není schopen s vysokou mírou pravděpodobnosti předpovědět, jak dlouho se bude „racionální bublina“ nafukovat), měly by tyto akcie ztrácet komparativně mnohem méně.

Sledovat finanční média (zejména ty televizní - CNBC je v tomto ohledu zcela nepřekonatelné) je v poslední době docela zábava – nekonečné debaty se točí kolem toho, jaký tvar bude mít ekonomické oživení: V, W, U nebo L? Trochu vzruchu do této veskrze jalové debaty vnesl minulý týden David Roche (z firmy Independent Strategy), který explicitně pronesl: „Chcete vědět, jaký tvar bude podle mě ekonomické živení mít? Bude mít tvar záchodové mísy. Protože to je přesně to místo, kam se 14 % HDP ve formě výdajů a pomoci centrálních bank poděje. Problémem současného oživení (??) je to, že žádný z problémů, jež způsobily nedávnou krizi, nebyl doopravdy vyřešen. Úvěrová angažovanost domácností je vyšší než kdy předtím a to samé platí pro banky. Problém špatných dluhů nebyl ani zdaleka dotčen, a ke všemu tady máme dalšího hráče, který co nevidět zkolabuje pod tíhou svého dluhu – vlády.“

(Zdroj: Tim Price, Fullermoney)

Mimochodem, hezký týden přeji!


Váš názor
  • Proč tolik pesimismu?
    30.09.2009 16:30

    No tak ztráty dosáhly 3,5 bilionu USD. Prkotina - 8% světového DPH. Nic nového, např. 1984 byla situace podobná. A v jiných dobách mnohem horší. Spíše někteří ekonomové nechápou nový pohled na dluh, je to pro ně příliš abstraktní. Takže chytří vidí největší příležitost století nakupovat akcie a pesimisti se bojí a omýlají nesmysly (které také nejsou nijak nové) o návratu ke zlatému standardu. Ekonomika má prostě cyklický charakter a trochu zpomalila, špatné firmy zkrachovaly (stalo by se tak stejně) a účetní vyčistili údaje. Ale krize? Žádná krize není a nebyla. A nebude. Směle do toho!
    Dan
  •  
    29.09.2009 17:42

    Výborně. Nečekal jsem, že se tu dočtu pravdu. Je tu plno více méně pochybných článků od lidí, kteří se už pletli tolikrát, že se divím, že píší dál a dál. Když už tak tu jsou citace pana Roubiniho a Fabera, které jsou dobré ale v diplomatickém tónu. Ale tohle je pecka. Pro mnoho lidí nebyl problém předvídat celou dnešní krizi. Stačilo sledovat dění ve světě a třeba vývoj stavebních povolení v USA a už před 4 lety bylo jasno(pánům jako Stiglitz bohužel ne) ale tohle je pecka, protože je to PRAVDA a všichni se o tom předsvědčí. Gratuluji a děkuji.
    iignac
  • střízlivý pohled s bezpečným odstupem
    29.09.2009 14:55

    Jsem "trochu" frustrovaný, neboť Vaše názory se perfektně kryjí s mými, avšak moje hromada putek na DJ vypadá stále jaxi impotentně. Jinak jako vždy Ď.
    jede
  • Wachovia
    29.09.2009 14:44

    Není u té Wahovie něco špatně? Pokud né tak mi to připadá, že letí držkou proti zdi! Jinak článek fakt super jako ostatně vždy. Díky
    ricmund
  • Vyborny clanek
    29.09.2009 13:59

    Dekuji.
    foreign investor
Aktuální komentáře
24.11.2020
17:03DPA:Německo se chystá v prosinci poskytnout firmám 17 miliard eur
16:56Výhled nerušeného růstu a podpory udržuje optimismus na trzích  
16:25Bitcoin: Příští rok už za 100.000 USD?
15:46IATA zhoršila odhad ztráty aerolinek na 157 miliard USD
15:10JPMorgan: Z akcií uteče přes 300 miliard dolarů
13:16Fidelity: Vliv prezidenta Bidena na technologické trhy
12:19Cyber Punk, už za chvíli? (komentář analytika)  
12:01Pražská burza spustí novinku: Obchodování za závěrečnou cenu
11:21Trump dal pokyn k předání moci, Biden chce na ministerstvu financí Yellenovou
10:43Šéf Tesly Musk předstihl v žebříčku miliardářů Billa Gatese
10:25Evropská komise neproplatí dotaci 100 milionů korun pro linku toastů Penamu. Nešlo o inovaci, vzkazuje
10:18Amerika po volbách, covid vs. vakcína i aktuální akciové tipy. Inspirujte se na webináři 25. listopadu!
9:59Revoluce na německém akciovém trhu: DAX dostane deset nových členů a mění pravidla
9:48Petr Dufek: Nálada v ekonomice se dál zhoršuje
9:45Příznivé zprávy o epidemii i politice. Akcie a euro rostou  
9:43Evropská komise chce zjednodušit přístup ke generickým lékům
9:35Poslanecká sněmovna schválila daňový balíček na rok 2021. Jaké změny nás čekají?
9:15Rozbřesk: Průmysl brzdí pád evropské ekonomiky, Yellenová americkou ministryní financí?
8:58Německá ekonomika ve třetím čtvrtletí rostla o silných 8,5 procenta, ukázala finální čísla
8:58CZG výrazně roste, výnosy za prvních 9 měsíců roku dosáhly 5 mld. Kč

Související komentáře
    Nejčtenější zprávy dne
    Nejčtenější zprávy týdne
    Nejdiskutovanější zprávy týdne
    Kalendář událostí
    ČasUdálost
    Autodesk Inc (10/20 Q3, Aft-mkt)
    Best Buy Co Inc (10/20 Q3, Bef-mkt)
    Dell Technologies Inc (10/20 Q3, Aft-mkt)
    Dollar Tree Inc (10/20 Q3, Bef-mkt)
    HP Inc (10/20 Q4, Aft-mkt)
    Tiffany & Co (10/20 Q3)
    VMware Inc (10/20 Q3, Aft-mkt)
    8:00DE - HDP, q/q
    10:00DE - Index podnikatelského klimatu Ifo
    12:45Medtronic PLC (10/20 Q2)
    14:00Analog Devices Inc (10/20 Q4)
    16:00USA - Index spotř. důvěry Conference Board
    22:15Gap Inc/The (10/20 Q3)