Tuzemský akciový trh by letos mohl vzrůst o průměr rozvíjejících se trhů, který pro rok 2010 vidí na úrovni 15 procent. V rámci CEE regionu se pak tuzemským akciím má dařit o něco méně, než v případě sousedního Polska, kde by růst měl být silnější. Uvedl to v rozhovoru pro Hospodářské noviny Constantin Vayenas, který ve švýcarské bance vede výzkum pro rozvíjející se trhy.
Krize připravila evropské a americké akcie o všechny zisky od roku 2000, což podle Konstantina Vayenase částečně vylepšil loňský prudký růst. „Letos by podle našeho předpokladu měly burzy ve vyspělých zemích vyrůst o deset procent a pro rozvíjející se trhy, kam počítáme ČR, Polsko, Čínu a další země, čekáme, že letos přidají kolem 15 procent,“ uvedl Vayenas. Důvodem vlažnějšího očekávání pro české akcie proti například Polsku je ale také právě to, že ČR řadí již více k rozvinutým trhům. „Do tohoto klubu vstoupila země hlavně díky nízké inflaci, kterou je schopna udržet dlouhodobě, a nízkým úrokovým sazbám. Navíc čekáme, že i nadále se bude dařit Česku držet inflaci v přiměřených mezích,“ uvedl.
Růst očekává od energetických firem, kde by se s tím, jak se zotavuje světová ekonomika, měly zvedat i akcie těchto firem s očekávaným růstem cen energií. Neznámou jsou podle Vayenase naopak banky a to z důvodu očekávané změny pravidel pro sektor (Basel III). „Banky budou muset mít více kapitálu a budou méně půjčovat. Teď přitom nikdo neví, jak bude regulace vypadat. To z bank dělá velmi těžko předvídatelný obor. Bude více než jinde důležité sledovat dění v jednotlivých bankách a nebrat je zcela jako jeden sektor, kterému se bude dařit stejně,“ říká stratég a přidává další sektor, kde očekává růst. „Výrazně lépe než zbytek trhu by na tom měly být informační technologie. Když přijde něco jako odeznívající finanční krize, jedna z věcí, do kterých přestanou firmy investovat, je právě IT vybavení,“ říká.
Z pohledu celého středo- a východoevropského regionu hodnotí Vayenas jednoznačně jako nejlevnější trh Ruska. „Potenciál pro růst je velký, navíc mu nahrávají ceny ropy, které se loni odrazily ode dna a během poslední roku podstatně stouply,“ říká. V rámci CEE pak dává šance na nadprůměrný růst Polsku. „Při prvním pohledu jsou akcie levné i v Česku, třeba při srovnání s Polskem. Ale polský akciový trh má ve srovnání s tím českým dvě výhody. Za prvé, polská ekonomika je mnohem uzavřenější a tím méně závislé na tom, jak rychle se zotaví německá ekonomika. Za druhé, úrokové sazby jsou v Polsku dlouhodobě mnohem vyšší než v Česku. Do budoucna ale budou s největší pravděpodobností klesat, což dává polskému trhu větší prostor pro konvergenci,“ uvedl Vayenas pro HN.
V rozhovoru se Vayenas zastavil i u otázky veřejného dluhu. „V každé krizi jsou vítězové a poražení. Na straně vítězů jsou teď země, které nemusí žádat MMF o pomoc a které díky lepším ekonomickým podmínkám přitáhnou pozornost investorů,“ uvedl Vayenas s tím, že obrázek vítěze v krizi kazí právě rozpočtový deficit. „Teď se na to sice nikdo nedívá, všichni jsou slepí, v dalších letech to ale trhy už zajímat bude. Teď jste odměňováni za tvrdou práci, kterou jste udělali v minulých letech. To není štěstí, udělali jste řadu dobrých rozhodnutí, jenže v tom musíte pokračovat. Ale mohu říct, že Česko zatím jistě patří k těm lépe řízeným zemím,“ řekl. „Politici si půjčují, jsou ve funkci na čtyři roky, dostanou se levně k penězům a problémy, které nadělají, bude muset řešit někdo jiný. To se stalo v Řecku. Česká republika má nyní velmi silnou důvěryhodnost mezi světovými investory, její dluh je považován za bezpečný. Teď máte jedinečnou šanci půjčovat si levně, to se však může rychle změnit. V momentě, kdy to nejméně čekáte, si trhy najednou řeknou dost a odvrátí se od vás,“ varuje stratég banky . Jako kontrastní příklad k Řecku uvádí Chile. „Bylo tam velké zemětřesení, ale finanční trhy to příliš nezneklidnilo. Vědí, že Chile si s tím dokáže poradit, má nízký dluh i deficit. Kdyby se to stalo v zemi, která je těžce zadlužená, mělo by to mnohem rozsáhlejší odezvu na finančních trzích,“ říká.
V otázce Číny Vayenas nesdílí přesvědčení o zničujícím dopadu splasknutí nemovitostní bubliny. „Cenová úroveň není v tomto případě důležitá - to hlavní je dostupnost a ta je stále dobrá. V Číně - na rozdíl od USA - rostou mzdy mnohem rychleji než ceny domů nebo hypoték. Navíc, lidé kupují v Číně domy tradičně za hotové, za peníze rodičů. Když si půjčíte od banky, musíte dát ze svého skoro polovinu ceny. I kdyby přišla na čínský nemovitostní trh korekce, ekonomiku to nemusí příliš postihnout a lidé nebudou nuceni prodávat nesplacené domy,“ uzavírá Vayenas.
(Zdroj: HN)