Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Příliš optimistické odhady kapacit a jejich katastrofický dopad na finanční aktiva?

Příliš optimistické odhady kapacit a jejich katastrofický dopad na finanční aktiva?

18.04.2011 7:58
Autor: Redakce, Patria.cz

MMF ve svém novém globálním výhledu nevaruje před přílišným pesimismem týkajícím se rychlosti ekonomického oživení, ale naopak nabádá k opatrnosti ohledně přílišného optimismu. Schopnost světové ekonomiky udržet dosavadní rychlost růstu může být podle něho omezenější, než se obecně věří. Důvodů je několik. V rozvinutých ekonomikách, které byly nejvíce ovlivněny finanční krizí, došlo ke zmenšení finančního sektoru, které může být permanentní. To by snižovalo trend růstu HDP. Podobně mohlo po prasknutí bubliny na trhu nemovitostí dojít k dlouhodobému poklesu ve stavebnictví.

Odhady velikosti uvedeného efektu byly prováděny zejména v USA a většinou hovoří o tom, že je poměrně malý. V rámci Fedu i jinde tak převažuje názor, že se v systému nacházejí asi 3 – 4 % volné kapacity. V minulosti ale při podobných odhadech docházelo k častým chybám a MMF se tak obává, že produkční mezera by ve skutečnosti mohla být menší. Podobné pochybnosti týkající se skutečných kapacit má fond i o Číně a dalších rozvíjejících se ekonomikách v Asii.

Mnozí ekonomové se také domnívají, že v asijských ekonomikách dochází ke špatné alokaci kapitálu, který je příliš směrován do sektoru nemovitostí a do průmyslu. Následkem toho se vláda snaží udržet uměle podhodnocený kurz, který zajišťuje využití průmyslových kapacit pro export. S kurzem více odpovídajícím fundamentu by tato špatná alokace kapitálu vyplula na světlo a ukázalo by se, že celková produkční kapacita ekonomiky je nižší.

MMF v souvislosti s možnými přehnanými odhady kapacit provedl simulace, u kterých předpokládá, že projekce potenciálního produktu v roce 2015 jsou v případě Číny nadhodnoceny o 6 %, v případě dalších rozvíjejících se asijských ekonomik o 4 % a o 3 % u Spojených států. Špatný odhad kapacit při těchto scénářích vede k tomu, že vlády a centrální banky ignorují inflační tlaky, v roce 2013 ale prudce šlápnou na brzdy, protože se ukáže, že byly příliš optimistické. Utažení politiky pak vede k velmi prudkému snížení růstu v letech 2013 – 2015.

Rozsah zpomalení bude záležet na tom, zda a nakolik se zvednou inflační očekávání a dojde k roztočení mzdové spirály. Pokud ano, Čína bude muset relativně k základnímu scénáři zvýšit sazby o dalších 300 bazických bodů, což omezí růst HDP o 5 procentních bodů v roce 2014 a v následujících letech o 4 a 3 procentní body. Fed bude muset sazby zvednout o 200 bazických bodů, HDP klesne o 3, 2 a 1 procentní bod. Na ceny finančních aktiv by tento vývoj měl katastrofický dopad.

Toto varování se s mnohem vyšší pravděpodobností ukáže být relevantní v případě Číny a dalších rozvíjejících se ekonomik než u USA. Tam jsou odhady volných kapacit pravděpodobně přesnější, v Asii již naopak dochází k růstu inflačních očekávání a kredibilita monetární politiky tam není tak pevně ukotvena. Navíc je tam současná produkce nad trendem, prudce roste objem úvěrů a příliv kapitálu.

Pohled MMF na riziko přehřátí ve vybraných zemích shrnuje následující graf. Červená značí riziko vysoké, zelená naopak nízké. První sloupec ukazuje celkový pohled, druhý velikost produkce relativně k trendu, následuje produkční mezera, nezaměstnanost a inflace:

příliš
(Zdroj: Blog Gavyna Daviese, MMF)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
22.10.2021
13:29Výsledky Snap a nový nešvar jménem 'problémy v dodavatelských řetězcích' (komentář analytika)  
13:29Střednědobý výhled Intelu zafungoval jako studená sprcha, říká analytik  
12:48Putin: Rusko může po schválení plynovodu Nord Stream 2 okamžitě zvýšit dodávky
12:25Perly týdne: Investice v nové fázi cyklu, extrémy na trhu s ropou a nejpopulárnější sázky současnosti
11:37Evropa vykročila vzhůru, zatímco koruna zůstává pod tlakem  
11:12Ropa míří na 100 dolarů? Zinek nejdražší za 14 let a přesnice od roku 2012  
11:05Podnikatelská aktivita v eurozóně zpomaluje, důvodem jsou hlavně rostoucí ceny
10:45Akcie Erste klesly nejvíce od února. CaixaBank zvažuje prodej až desetinového podílu
9:11Rozbřesk: ČNB po devíti letech obnoví prodej výnosů z devizových rezerv, koruna však dál slábne
8:54Evropské burzy mohou otevírat v plusu. Kofola oznámila dividendu  
8:49Vrcholní představitelé amerického Fedu podle nové regulace nesmí obchodovat jednotlivé akcie a dluhopisy
8:41Akcie Evergrande posilují po zprávě, že splatí úroky dluhopisu před termínem
8:28Šéfové států EU se shodli, jak na zdražování energií. Babišův požadavek na regulaci trhu ETS nenašel dost opory
5:58Výhled Fidelity na závěr roku: Po letním zpomalení přijde stagflace
21.10.2021
22:06IBM propadákem dne, S&P 500 na historickém maximu  
18:17Tři témata pro kontrariány
17:33Inflační očekávání tlačí nahoru výnosy. Koruna dál ztrácí  
17:25Analytik Patrie k výsledkům Tesly: Rostoucí prodeje se opět vymykají konkurenci  
16:56Americké akcie jsou naceněné na dokonalost. Čína je investovatelná, říká šéf Bridgewater Associates
16:20Po náročném kvartálu poskytl Las Vegas Sands jen nic neříkající komentáře. Akcie reagují poklesem (komentář analytika)  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
HCA Healthcare Inc (09/21 Q3, Bef-mkt)
Honeywell International Inc (09/21 Q3, Bef-mkt)
Seagate Technology Holdings PLC (09/21 Q1)
7:45Thule Group AB (09/21 Q3)
8:00UK - Maloobchodní tržby vč. PHM, y/y
9:30DE - PMI v průmyslu
10:00EMU - PMI v průmyslu
10:30UK - PMI v průmyslu
12:55VF Corp (09/21 Q2)
13:00American Express Co (09/21 Q3)
13:00Schlumberger NV (09/21 Q3)
15:45USA - PMI v průmyslu (Markit)