Aktualizováno Americké banky a Bank of America/Merrill Lynch stále nabízejí investorům potenciál k silnému růstu, říká Richard Bove, analytik Rochdale Securities, který navzdory svému tvrzení ustupuje z býčích pozic na finanční sektor.
Bove, který byl v posledních dvou letech fanouškem bankovních titulů, loni v květnu predikoval, že akcie i do roku 2015 zvýší svou hodnotu na šestinásobek. Za uplynulý rok akcie zdražily zhruba o pětinu, zatímco BoA/ML pod tíhou derivátů odvozených od hypotečních úvěrů, v podobném měřítku ztratila. Bove mezitím částečně přehodnotil svůj optimismus ohledně finančního sektoru a jak říká, snížil hodnocení zhruba u čtvrtiny titulů, které pokrývá. Důvodem obav je podle investora sklon k růstu inflace, který by mohl způsobit podobnou situaci jako v 70. letech, kdy rychle rostoucí zisky bank (v nominálním měřítku) ponechaly akciové trhy bez odezvy právě v důsledku inflačních tlaků.
„Společnostmi, které se navzdory velmi slušným hospodářským výsledkům nedočkají zhodnocení na akciovém trhu, jsou regionální banky. 95 procent jejich aktiv jsou finanční a rostoucí inflace i úrokové sazby budou snižovat jejich hodnotu. Lidi už nebudou zajímat jejich zisky tak jako tomu bylo v 70. letech,“ míní Bove. Jako příklady regionálních institucí, kterým se současná situace vymstí nejvíce, uvádí například banky BB&T, Comerica a Regions Financial. Dvanáctiměsíční cílovou cenu u všech třech bank stanovil pod současnou tržní hodnotou.
Analytik nicméně nevztahuje negativní vyhlídky na většinu velkých hráčů na trhu. „Nevidím žádný důvod, proč by neměla svou současnou cenu zdvojnásobit,“ říká s tím, že expozice banky vůči derivátům z realitního trhu je sice zdrojem obav, ty však během roku z velké části vymizí. Akcie jsou aktuálně pod tlakem kvůli reverznímu akciovému splitu v poměru 10:1, který nabyl platnosti v pondělí 9.5. Akcie v ten den ztratily více než 2 % hodnoty a uzavřely na 44,16 USD. Dnes po otevření trhů titul odepisoval zhruba půl procenta, aktuálně se obchoduje 0,6 % nad včerejším závěrem.
Titulu se podle analytika v reakci na reverzní split začali zbavovat drobní investoři, kterým vadí zásadní nárůst ocenění akcie. „Malí investoři prodávají (Citigroup), nelíbí se jim, že z 200 akcií jich najednou mají 20 jen proto, že (CEO Citigroup) Vikram Pandit se chce cenou vyrovnat Chase,“ komentuje Bove krok a jeho dopady. Dodává však, že jakmile opadne rozruch kolem reverzního štěpení akcií, společnost poroste. Rostoucí ceny „junk“ dluhopisů navíc podle něj naznačují, že by banka mohla začít své portfolio zbavovat toxických aktiv mnohem výhodněji.
Predikce analytika svou odvážností nezaostávají ani co se týče inflačního vývoje. Bove říká, že jakmile regulátoři potvrdí bankám, že jejich kapitálová a likviditní opatření jsou dostatečná, banky začnou znovu půjčovat, čímž umožní inflaci růst. „Stane se tak ve druhé polovině roku a myslím, že se inflace může dostat na pět šest až sedm procent. Ke konci roku 2012 vzrostou sazby Fedu k 3 %,“ předvídá Bove.
(Zdroj: The Street, CNBC, Bloomberg)