Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
AKZO NOBEL: 2Q11 EBITDA in line with profit warning comments

AKZO NOBEL: 2Q11 EBITDA in line with profit warning comments

21.7.2011 9:48

2Q11 EBITDA landed at € 551m (-10% y/y) which was in line with the guidance given at the end of June when the company issued a profit warning, thereby hinting at a 2Q11 EBITDA of € 550m (about € 100m below our and consensus forecast at that time) and a FY11 EBITDA being at least flat (vs previous guidance of at least 5% growth). The 2Q11 EBITDA was in line with the reduced css (€ 551m) and also our estimates (€ 550m).

Slightly surprising was the revenue performance, with growth of +5% in 2Q11 vs the +7% guidance previously indicated. FX accounted for -3% as guided, and M&A +1%. Pricing contributed +4% which was only a marginally higher than the +3% y/y trend seen in 1Q11 but this was also hinted at (note that the push towards mid tier segments in emerging markets in Deco Paints is denting the price component there with about 2%). Volumes were the main culprit for the slightly lower than expected revenue, growing by 3% y/y, which is a slowdown from the +7% trend seen in 1Q11. Deco Paints saw revenue growing by 4% to € 1,461m (KBCS 1,502m, css € 1,496m) with volume up 6%, price mix +2% and FX -4%. EBITDA declined by 7% to € 191m (KBCS and css € 195m). Europe saw a 3% revenue growth in constant currencies, with increased revenue in Russia and Turkey but lower demand in the mature markets. The important UK-market was impacted by downtrading.

Akzo plans additional price increase in Europe in the second half to offset rising raw materials costs. Revenue in the US was up 12% in constant FX (growth fully coming from the Wal-Mart contract). Revenue declined by 5% (constant FX) in Canada, while increasing 19% in Latin America. Revenue increased by 26% (constant FX) in Asia. Performance Coatings saw revenue increase by 4% to € 1,312m (KBCS € 1,326m, css € 1,341m) with EBITDA down 11% to € 170m (KBCS € 172m, css € 174m). Volume grew 2%, price/mix +3%, M&A added 3% while FX was negative at -4%. Wood Finishes and Adhesives is still the weakest part (-5%). Specialty Chemicals saw revenue increasing by 7% to € 1,350m (KBCS € 1,357m, css € 1,364m) while EBITDA was down 14% to € 220m (in line). Volume was up 1%, Price/mix +8% and FX -2%.

Guidance : Akzo reiterated the FY11 guidance given at the time of the profit warning of at least in line EBITDA vs 2010, assuming no further deterioration in economic conditions. The company is implementing additional savings measures which it claims should ensure that the company’s growth ambitions are delivered at or above the mid-point of the 13-15% EBITDA margin guidance (which sounds to us as a return to the old 14% EBITDA margin guidance given prior to last year’s Capital Market Days in September).

Conclusion:
2Q EBITDA was in line with the profit warning although top line came in lower than expected, due to decelerating volume growth. After 4 consecutive quarters of margin pressure due to high rawmats (up about 20% y/y at the end of 2Q11), visibility on when Akzo can fully recover the higher rawmats still remains limited. Combining this with the decelerating volume growth means there is no imminent trigger for the shares. However, we decided to stick to our Accumulate rating and € 55 target price, as we continue to like Akzo for its leadership position in the global coatings market, with excellent emerging markets exposure (40% of revenue) and attractive valuation.


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
15.12.2017
9:15Rozbřesk: ECB dál mává holubičími křídly - prognóza hlásá, že inflace cíle nedosáhne do roku 2020
8:15Trhy zřejmě v pátek zamíří níže. ČEZ může prodat elektrárnu Varna bulharskému kupci  
8:06Bulharsko schválilo prodej elektrárny Varna, kterou vlastní ČEZ
6:32Zapomeňte na bitcoin. Investoři do měn rádi českou nudu
14.12.2017
22:01Americké trhy bez výraznějších zpráv mírně ztrácely, Teva si připsala 10%
19:25Zdánlivě nerozbitná investiční teze od Morgan Stanley
18:45Světový trh s ropou bude v prvním pololetí v přebytku, říká IEA
17:59Summary: Prodej větrníků, nákup filmů a internetová neutralita
17:35Pražská burza rostla třetí den za sebou, PX +0,52 %
17:10Disney koupí aktiva Foxu za 66 miliard dolarů. Měl by se Netflix bát?
17:02Technická analýza: Týden bohatý na události rozhoupal trh s ropou
16:30ECB euru další zisky nepřinesla, zatímco dolar využil dobré zprávy z ekonomiky  
15:15ECB výrazně vylepšuje prognózu, ale dál mává holubičími křídly
15:14Česká zbrojovka a.s.: Zápis z řádné valné hromady akciové společnosti
14:41Listopad znovu nastartoval americký maloobchod  
14:38České ekonomice došli lidé, její růst v příštím roce zpomalí
14:09INFOND investiční fond s proměnným základním kapitálem: Oznámení ohledně delistace investičních akcií
13:48ECB zlepšila výhled růstu v eurozóně a Draghi hýbe eurem. Sledovali jsme ŽIVĚ
13:35Konsorcium v čele s EPH kupuje většinu v druhé největší maďarské elektrárně
13:15Sazby v Británii beze změny, další proměny rétoriky tentokrát nepřišly

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
14:30USA - Empire State Manufacturing index
15:15USA - Průmyslová výroba, m/m