Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
AKZO NOBEL: 2Q11 EBITDA in line with profit warning comments

AKZO NOBEL: 2Q11 EBITDA in line with profit warning comments

21.07.2011 9:48

2Q11 EBITDA landed at € 551m (-10% y/y) which was in line with the guidance given at the end of June when the company issued a profit warning, thereby hinting at a 2Q11 EBITDA of € 550m (about € 100m below our and consensus forecast at that time) and a FY11 EBITDA being at least flat (vs previous guidance of at least 5% growth). The 2Q11 EBITDA was in line with the reduced css (€ 551m) and also our estimates (€ 550m).

Slightly surprising was the revenue performance, with growth of +5% in 2Q11 vs the +7% guidance previously indicated. FX accounted for -3% as guided, and M&A +1%. Pricing contributed +4% which was only a marginally higher than the +3% y/y trend seen in 1Q11 but this was also hinted at (note that the push towards mid tier segments in emerging markets in Deco Paints is denting the price component there with about 2%). Volumes were the main culprit for the slightly lower than expected revenue, growing by 3% y/y, which is a slowdown from the +7% trend seen in 1Q11. Deco Paints saw revenue growing by 4% to € 1,461m (KBCS 1,502m, css € 1,496m) with volume up 6%, price mix +2% and FX -4%. EBITDA declined by 7% to € 191m (KBCS and css € 195m). Europe saw a 3% revenue growth in constant currencies, with increased revenue in Russia and Turkey but lower demand in the mature markets. The important UK-market was impacted by downtrading.

Akzo plans additional price increase in Europe in the second half to offset rising raw materials costs. Revenue in the US was up 12% in constant FX (growth fully coming from the Wal-Mart contract). Revenue declined by 5% (constant FX) in Canada, while increasing 19% in Latin America. Revenue increased by 26% (constant FX) in Asia. Performance Coatings saw revenue increase by 4% to € 1,312m (KBCS € 1,326m, css € 1,341m) with EBITDA down 11% to € 170m (KBCS € 172m, css € 174m). Volume grew 2%, price/mix +3%, M&A added 3% while FX was negative at -4%. Wood Finishes and Adhesives is still the weakest part (-5%). Specialty Chemicals saw revenue increasing by 7% to € 1,350m (KBCS € 1,357m, css € 1,364m) while EBITDA was down 14% to € 220m (in line). Volume was up 1%, Price/mix +8% and FX -2%.

Guidance : Akzo reiterated the FY11 guidance given at the time of the profit warning of at least in line EBITDA vs 2010, assuming no further deterioration in economic conditions. The company is implementing additional savings measures which it claims should ensure that the company’s growth ambitions are delivered at or above the mid-point of the 13-15% EBITDA margin guidance (which sounds to us as a return to the old 14% EBITDA margin guidance given prior to last year’s Capital Market Days in September).

Conclusion:
2Q EBITDA was in line with the profit warning although top line came in lower than expected, due to decelerating volume growth. After 4 consecutive quarters of margin pressure due to high rawmats (up about 20% y/y at the end of 2Q11), visibility on when Akzo can fully recover the higher rawmats still remains limited. Combining this with the decelerating volume growth means there is no imminent trigger for the shares. However, we decided to stick to our Accumulate rating and € 55 target price, as we continue to like Akzo for its leadership position in the global coatings market, with excellent emerging markets exposure (40% of revenue) and attractive valuation.


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
15.10.2019
22:12Wall Street posílila o procento, Nvidia + 5 %
19:14Ono se to vyplácí
17:21Summary: Kvartální výsledky JP Morgan, Goldman Sachs a United Health  
17:09Dohoda o brexitu už dnes? Nadějné zprávy a výsledky bank posílají akcie výš  
16:16Experti ČNB: Zatím nás nečeká ani euro, ani konec hotovosti
15:34Reuters: Francouzská AXA zvažuje prodej svých pojišťoven ve střední Evropě, včetně ČR
15:15MMF: Světová ekonomika letos vzroste nejméně od finanční krize
14:34Akcie Citigroup (-2 %) za rok zpevnily o 35 %. Solidní kvartální čísla trhům dnes nestačí…
13:44Goldman Sachs předvedla smíšená čísla, Wells Fargo připomněla staré problémy
13:16Banka JPMorgan (+2 %) startuje výsledkovou sezónu: Kvartální zisk příjemně překvapil
12:58Vojtěch Benda z ČNB: Stále vidím prostor pro zvýšení sazeb
11:31Volkswagen odkládá rozhodnutí o továrně v Turecku. Měla propojit výrobu passatů a superbů
10:48Trhům pomáhá lehký optimismus o brexitu. Ohledně Číny je na místě opatrnost  
10:07Ranní káva Jana Bureše na téma Německá recese, brexit a obchodní války (ZÁZNAM)
9:20Rozbřesk: Polský hospodářský zázrak versus Kaczyńského staronová vláda
8:56Evropské burzy asi začnou v plusu, pozornost se může stočit k číslům od amerických bankovních obrů  
5:49Lze vydělat na klimatickém šílenství?  
14.10.2019
22:01Sváteční obchodování na Wall Street
18:34Slovensko ani v příštím roce nebude hospodařit bez deficitu
17:49Obchod za to nemůže

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
0:00BlackRock Inc (09/19 Q3, Bef-mkt)
0:00Charles Schwab Corp/The (09/19 Q3)
0:00Prologis Inc (09/19 Q3, Bef-mkt)
0:00United Airlines Holdings Inc (09/19 Q3, Aft-mkt)
0:00UnitedHealth Group Inc (09/19 Q3, Bef-mkt)
3:30Čína - CPI, y/y
11:00DE - Index očekávání ZEW
12:45Johnson & Johnson (09/19 Q3)
13:00JPMorgan Chase & Co (09/19 Q3)
13:30Goldman Sachs Group Inc/The (09/19 Q3)
14:00Citigroup Inc (09/19 Q3)
14:00Wells Fargo & Co (09/19 Q3)
14:30USA - Empire State Manufacturing index