Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
ELIA: BNetzA proposes to reduce German ROE

ELIA: BNetzA proposes to reduce German ROE

12.9.2011 15:03

The German Federal Network Agency (BNetzA) opened a consultation phase for return on equity (ROE) rates for the second regulation period (2013 for gas and 2014 for electricity networks). The agency proposes to lower the rate before corporate tax from 9.29% to 8.2% for new installations. Affected market participants are asked to comment by 5 October 2011.

BNetzA justifies the lower rate with the generally low interest rates for investors, arguing that network operators can expect stable rates of return under volatile circumstances in other markets.

Feedback from the industry:
The Federal Association of the Energy and Water Industry (BDEW) heavily criticised BNetzA and said the proposed lower return rate ran counter to the current change in Germany’s energy system, endangering the necessary expansion of the grids on all levels, The four German TSO’s sent out a joint statement that they don’t agree with the lower rates in an environment of high spending needs.

The German energy information provider energate on its term remarked that the BNetzA started the consultation phase for the 1st regulatory period by proposing a ROE of 7.82%, finally agreeing to the current 9.29%.

Our view:
The sudden change of heart by the BNetzA comes as a surprise to us, especially since we understood that the four German TSO’s were having a positive discussion with the BNetzA on certain supportive changes on other regulatory matters. We are also surprised that this decision follows an earlier decision by the German government to phase out nuclear power stations, hence leading to large grid investment needs over the coming decades.
According to BDES the current ROE rate of 9.29% (pre 15% tax) is lower than in most other European countries where it amounts to roughly 10%, whereas the US grants investment premiums of almost 12%.

Conclusion:
Although clearly this news is not supportive for the revaluation of 50Hertz towards its RAB level, the gap between the RAB and current valuation of 50Hertz implied by Elia’s share price (~ 25% discount) still underlines the risk of the German regulatory regime. We leave our forecast unchanged since the new regulatory regime only takes place from 1 January 2014 onwards and our model deals with midterm ROE’s of less than 5%, thus significantly below the current allowed and newly proposed returns.
We stick to our Accumulate rating and € 31.5/sh TP on Elia, although acknowledge that the upside to move to € 34/sh on supportive regulatory changes in Germany looks uncertain. We don’t believe the dividend will be affected by this decision.


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
28.7.2017
18:44Jaká je pravděpodobnost dalších dluhových krizí, tentokrát zažehnutých centrálními bankami?
18:09Cena ropy se dál zvyšuje, Brent překonal 52 dolarů za barel
17:43Chevron a ExxonMobil si příklad z Evropy zatím neberou
17:28Technická analýza: Euro stále posiluje i nad hodnotu 1,1700 EURUSD
17:22Euro je zpět na koni, zatímco švýcarský frank prohlubuje svůj výrazný propad  
17:19Pražská burza roste čtyři týdny za sebou, srážela ji ale KB
16:27Summary: BNP Paribas a Credit Suisse s velmi dobrými čísly hospodaření, Amazon se potýká se ziskem
16:12Korb: Ocenily trhy Boeing a Facebook po výsledcích příliš optimisticky? (video)
14:58Ruská odpověď na sankce: USA musí stáhnout stovky diplomatů
14:51Amerika zrychluje. HDP ve druhém kvartále přidal 2,6 procenta  
13:45Merck & Co Inc. zvyšuje náskok ve vedení segmentu imunologické léčby rakoviny. Čísla hospodaření to potvrzují
12:27Švýcarským bankám UBS a Credit Suisse se ve čtvrtletí dařilo, francouzská BNP zastiňuje Wall Street
11:19Amazon (-2,7 %) připomněl, že být králem internetového prodeje není zadarmo
11:06Automobilka Renault SA chce být světovým lídrem v prodejích. Výsledky investory neuspokojily
10:40Koruna mírně ustoupila. Nejistota o sazbách zůstává velká  
9:58Pražská burza při prázdninové aktivitě míří k čtvrtému týdennímu zisku v řadě
9:43O2 C.R.: Kontrola nákladů udržela ziskovost (+Komentář analytika Patria Finance)  
9:16Rozbřesk: ECB zůstává i nadále klid na práci
8:54Trhy by po technologickém výprodeji v Asii mohly zahájit v červeném. Co O2 po výsledcích?  
8:23O2 C.R (-0,2 %) hlásí za pololetí 3procentní nárůst zisku a mírně vyšší výnosy

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
1:30JP - CPI, y/y
1:50JP - Maloobchodní tržby, m/m
14:30USA - HDP, q/q a
16:00USA - Index spotř. důvěry Mich. university