Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
ELIA: BNetzA proposes to reduce German ROE

ELIA: BNetzA proposes to reduce German ROE

12.9.2011 15:03

The German Federal Network Agency (BNetzA) opened a consultation phase for return on equity (ROE) rates for the second regulation period (2013 for gas and 2014 for electricity networks). The agency proposes to lower the rate before corporate tax from 9.29% to 8.2% for new installations. Affected market participants are asked to comment by 5 October 2011.

BNetzA justifies the lower rate with the generally low interest rates for investors, arguing that network operators can expect stable rates of return under volatile circumstances in other markets.

Feedback from the industry:
The Federal Association of the Energy and Water Industry (BDEW) heavily criticised BNetzA and said the proposed lower return rate ran counter to the current change in Germany’s energy system, endangering the necessary expansion of the grids on all levels, The four German TSO’s sent out a joint statement that they don’t agree with the lower rates in an environment of high spending needs.

The German energy information provider energate on its term remarked that the BNetzA started the consultation phase for the 1st regulatory period by proposing a ROE of 7.82%, finally agreeing to the current 9.29%.

Our view:
The sudden change of heart by the BNetzA comes as a surprise to us, especially since we understood that the four German TSO’s were having a positive discussion with the BNetzA on certain supportive changes on other regulatory matters. We are also surprised that this decision follows an earlier decision by the German government to phase out nuclear power stations, hence leading to large grid investment needs over the coming decades.
According to BDES the current ROE rate of 9.29% (pre 15% tax) is lower than in most other European countries where it amounts to roughly 10%, whereas the US grants investment premiums of almost 12%.

Conclusion:
Although clearly this news is not supportive for the revaluation of 50Hertz towards its RAB level, the gap between the RAB and current valuation of 50Hertz implied by Elia’s share price (~ 25% discount) still underlines the risk of the German regulatory regime. We leave our forecast unchanged since the new regulatory regime only takes place from 1 January 2014 onwards and our model deals with midterm ROE’s of less than 5%, thus significantly below the current allowed and newly proposed returns.
We stick to our Accumulate rating and € 31.5/sh TP on Elia, although acknowledge that the upside to move to € 34/sh on supportive regulatory changes in Germany looks uncertain. We don’t believe the dividend will be affected by this decision.


Reklama
Nově na Patria.cz - obchodní signály na forexu podle technických indikátorů ADX, Williams R% a klouzavých průměrů!
Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
26.5.2017
9:13Technická analýza: Dokáže euro dál posilovat nebo už se blíží obrat?
9:13Rozbřesk: OPEC prodlužuje dohodu na omezení produkce ropy, cena však klesla
9:00ČEZ zahájí tendr na jaderné palivo příští rok, Praha se s Evropou asi podívá do červeného  
8:50Moody’s hrozí Číně dalším sražením ratingu, Asie si přebírá rozhodnutí OPEC
6:52Stroj na výrobu cihel a bolestivý přechod na nové technologie
25.5.2017
22:03Wall Street šestý den v řadě v plusu, Best Buy +22 %
19:11Na trh míří další „Ferrari“, to skutečné jede možná až příliš rychle
17:41Devalvace a bohatství: nejtvrději dopadají na nejchudší, tvrdí dva ekonomové
17:06UNIPETROL, a.s.: Oznámení o doplnění pořadu řádné valné hromady
17:05Praha neudržela zisky. Vydavatelství Mafra údajně zvažuje vstup na burzu
16:18Euru nesvědčí výnosy, libře data. Dolar využívá šanci na korekci ztrát  
15:44Technická analýza: Prodloužení dohody o omezení těžby ropy je na spadnutí
15:28Pleskač (ČEZ): Díváme se po obnovitelných zdrojích. Příležitost k velkým akvizicím teď nevidíme
14:54Prvních 100 dní Trumpa prezidenta: Předvolební sliby, povolební chyby a dopad na trhy
13:20OPEC bude těžbu tlumit až do března. Trh nepřekvapil
12:48HP boduje. Prodejům počítačů a tiskáren se nebývale daří
12:24Němci mají proti Tesle své zbraně. Patří k nim hranice s ČR a Čína
10:53Zadlužení domácností je na nových maximech. Další krize za rohem?
10:34Pražská burza roste druhým dnem v řadě, v zeleném ČEZ a banky
10:27Fed dolaru tentokrát uškodil. Nenaznačil rychlejší normalizaci politiky  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
1:30JP - CPI, y/y
14:30USA - HDP, q/q a
14:30USA - Objednávky zboží dlouh. spotřeby, m/m
16:00USA - Index spotř. důvěry Mich. university