Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
ELIA: BNetzA proposes to reduce German ROE

ELIA: BNetzA proposes to reduce German ROE

12.9.2011 15:03

The German Federal Network Agency (BNetzA) opened a consultation phase for return on equity (ROE) rates for the second regulation period (2013 for gas and 2014 for electricity networks). The agency proposes to lower the rate before corporate tax from 9.29% to 8.2% for new installations. Affected market participants are asked to comment by 5 October 2011.

BNetzA justifies the lower rate with the generally low interest rates for investors, arguing that network operators can expect stable rates of return under volatile circumstances in other markets.

Feedback from the industry:
The Federal Association of the Energy and Water Industry (BDEW) heavily criticised BNetzA and said the proposed lower return rate ran counter to the current change in Germany’s energy system, endangering the necessary expansion of the grids on all levels, The four German TSO’s sent out a joint statement that they don’t agree with the lower rates in an environment of high spending needs.

The German energy information provider energate on its term remarked that the BNetzA started the consultation phase for the 1st regulatory period by proposing a ROE of 7.82%, finally agreeing to the current 9.29%.

Our view:
The sudden change of heart by the BNetzA comes as a surprise to us, especially since we understood that the four German TSO’s were having a positive discussion with the BNetzA on certain supportive changes on other regulatory matters. We are also surprised that this decision follows an earlier decision by the German government to phase out nuclear power stations, hence leading to large grid investment needs over the coming decades.
According to BDES the current ROE rate of 9.29% (pre 15% tax) is lower than in most other European countries where it amounts to roughly 10%, whereas the US grants investment premiums of almost 12%.

Conclusion:
Although clearly this news is not supportive for the revaluation of 50Hertz towards its RAB level, the gap between the RAB and current valuation of 50Hertz implied by Elia’s share price (~ 25% discount) still underlines the risk of the German regulatory regime. We leave our forecast unchanged since the new regulatory regime only takes place from 1 January 2014 onwards and our model deals with midterm ROE’s of less than 5%, thus significantly below the current allowed and newly proposed returns.
We stick to our Accumulate rating and € 31.5/sh TP on Elia, although acknowledge that the upside to move to € 34/sh on supportive regulatory changes in Germany looks uncertain. We don’t believe the dividend will be affected by this decision.


Reklama
Nově na Patria.cz - obchodní signály na forexu podle technických indikátorů ADX, Williams R% a klouzavých průměrů!
Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
9.12.2016
22:00Wall Street pokračovala ve spanilé jízdě; hlavní indexy zavřely na nových maximech
21:14Project Syndicate: Budoucnost řízení migrace
18:44Unavení draci (šest investičních témat pro rok 2017, díl třetí)
17:51Kofola: Pražská burza je prioritou, z varšavské odejdeme
17:38Euro prohlubuje ztráty, nervozita z italských bank se před víkendem vrací  
17:25Summary: Italské banky, Broadcom
17:07Týden na měnách: Menší, ale delší QE  
17:00Praha close – PX stoupal společně se západní Evropou, až na KB banky klesaly
15:13Týden technicky - Trendy pokračují: dolar roste, i ceny akcií. Ropa stále na maximech, zlato stagnuje
15:04Jaký bude rok 2017 na trzích podle Fidelity?
13:45Podaří se na trhu s ropou nastolit rovnováhu? Pokračování v sobotu
13:30České dráhy, a.s. - Společnost České dráhy, a.s. oznamuje zahájení výplaty sedmého úrokového výnosu počínaje dnem 25. ledna 2017
12:29Kuřáci si od května v restauraci nezapálí, rozhodla sněmovna
11:19Evropa směřuje k nejlepšímu týdnu od února i když banky ztrácí
10:53Václav Kmínek: Nízké úroky vybízejí k investicím do kvalitních dividendových titulů  
10:30Po volatilním čtvrtku se trhy konsolidují, euru i jenu zůstávají jejich ztráty  
9:27Český inflační super-skok
9:21Přibližuje skokový růst inflace konec intervencí?
9:05Rozbřesk – Exit z intervencí - domácí inflace versus ECB?
8:58Asie jasný směr Evropě nedává: Jižní Korea odvolala prezidentku, ceny v Číně prudce rostou  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
Nebyla nalezena žádná data