Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
ELIA: BNetzA proposes to reduce German ROE

ELIA: BNetzA proposes to reduce German ROE

12.9.2011 15:03

The German Federal Network Agency (BNetzA) opened a consultation phase for return on equity (ROE) rates for the second regulation period (2013 for gas and 2014 for electricity networks). The agency proposes to lower the rate before corporate tax from 9.29% to 8.2% for new installations. Affected market participants are asked to comment by 5 October 2011.

BNetzA justifies the lower rate with the generally low interest rates for investors, arguing that network operators can expect stable rates of return under volatile circumstances in other markets.

Feedback from the industry:
The Federal Association of the Energy and Water Industry (BDEW) heavily criticised BNetzA and said the proposed lower return rate ran counter to the current change in Germany’s energy system, endangering the necessary expansion of the grids on all levels, The four German TSO’s sent out a joint statement that they don’t agree with the lower rates in an environment of high spending needs.

The German energy information provider energate on its term remarked that the BNetzA started the consultation phase for the 1st regulatory period by proposing a ROE of 7.82%, finally agreeing to the current 9.29%.

Our view:
The sudden change of heart by the BNetzA comes as a surprise to us, especially since we understood that the four German TSO’s were having a positive discussion with the BNetzA on certain supportive changes on other regulatory matters. We are also surprised that this decision follows an earlier decision by the German government to phase out nuclear power stations, hence leading to large grid investment needs over the coming decades.
According to BDES the current ROE rate of 9.29% (pre 15% tax) is lower than in most other European countries where it amounts to roughly 10%, whereas the US grants investment premiums of almost 12%.

Conclusion:
Although clearly this news is not supportive for the revaluation of 50Hertz towards its RAB level, the gap between the RAB and current valuation of 50Hertz implied by Elia’s share price (~ 25% discount) still underlines the risk of the German regulatory regime. We leave our forecast unchanged since the new regulatory regime only takes place from 1 January 2014 onwards and our model deals with midterm ROE’s of less than 5%, thus significantly below the current allowed and newly proposed returns.
We stick to our Accumulate rating and € 31.5/sh TP on Elia, although acknowledge that the upside to move to € 34/sh on supportive regulatory changes in Germany looks uncertain. We don’t believe the dividend will be affected by this decision.


Reklama
Nově na Patria.cz - obchodní signály na forexu podle technických indikátorů ADX, Williams R% a klouzavých průměrů!
Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
25.4.2017
16:19ČEZ a.s.: Informace k FVE Čekanice v majetku ČEZ OZ uzavřený investiční fond a.s.
15:47Čínský růst je asi rychlejší, než myslíme. Naznačují to noční satelitní snímky
15:27Dolar posiluje proti jenu, do hry se vrací Trump  
14:54Safichem: Výroční zprávu za období 1. 7. 2015 do 31. 12. 2016
14:46AMISTA investiční společnost, a.s.: Metrostav nemovitostní, investiční fond s proměnným základním kapitálem, a.s. zveřejňuje Výroční zprávu
14:42AMISTA investiční společnost, a.s.: 1. Regionální investiční fond s proměnným základním kapitálem, a.s. zveřejňuje Výroční zprávu
14:27Coca-Cola hubne, kvartální tržby s ní
13:57Co čekat od výsledků Unipetrolu za první čtvrtletí? Prognóza analytiků Patria Finance  
12:39Výsledková sezóna v ČR – firemní kalendář pro 1Q/2017
11:54Chcete používat euro? Proč ne rovnou celosvětový zlatý standard?
10:59Odhad výsledků O2 ČR za 1Q17: Mobilní data porostou, ziskovost zachována  
10:13Euforie bylo dost. Trhy se v klidnějším dni konsolidují, euro drží zisky  
10:04Pražská burza konsoliduje po největším růstu za dva měsíce
9:57Česká exportní banka, a.s.: Informace o vyplacení úrokových výnosů z emisí dluhopisů
9:43Technická analýza: Euro se stále drží v blízkosti hodnoty 1,09 EURUSD
9:17Soud vyhověl menšinovým akcionářům, Fortuna na valné hromadě nesmí řešit rumunské akvizice
9:12Rozbřesk: Riziko na trzích budiž zapomenuto
8:55Praha může navázat na pondělní výkon, Asie u dvouletých maxim  
7:13Kde bude Francie za pět let?
24.4.2017
22:01Francouzské hlasování povzbudilo i Wall Street

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
14:00HU - Jednání MNB, základní sazba
16:00USA - Index spotř. důvěry Conference Board
16:00USA - Prodeje nových domů