Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Jak se z trhu stalo tak trochu kasino ...

Jak se z trhu stalo tak trochu kasino ...

27.04.2012 18:12

Vysoká volatilita, která na akciové trhy zavítala po poslední krizi, vede investory často k úvahám o tom, zda se ještě pohybují na trhu, či v kasinu. Jak zde ale krátce poukáži, i bez této volatility můžeme již delší čas vést podobné úvahy o „zkasinovatění“ trhů.

První graf ukazuje modře Shillerovo PE – poměr cen akcií a zisků na akcii (jejich desetiletý klouzavý průměr). Jak zde i jinde občas připomínám, současná valuace trhu (PE znatelně nad 20) je hodně nad historickým průměrem (16,4). Pokud tedy nedošlo k nějakému strukturálnímu posunu, o levném trhu z tohoto hlediska těžko mluvit. Toto téma ale tentokrát rozebírat nechci, používám ho jen jako doplněk k sice menšímu, ale neméně důležitému druhému grafu. Ten ukazuje vývoj průměrné doby držení akcií.

001

Z kombinace obou obrázků vidíme, že až do vrcholu valuace v roce 1966 (mimochodem PE na 25, tedy ne daleko od dneška), byla průměrná doba držení akcií investory někde mezi 4 až 8 lety. Tedy to, co bychom si asi představovali u aktiva vhodného k dlouhodobým investicím. Pak ale přichází pokles valuace (daný z velké části růstem nákladu kapitálu – výnosy vládních dluhopisů jsou v prvním grafu červeně). A spolu s valuací rychle klesá i průměrná doba držení akcií. Její dlouhodobý pokles ale nezastavuje ani obrat valuačního cyklu na počátku 80. let, ani dot.com bublina, ani její prasknutí.

Pokud se budeme držet Shillerova PE, můžeme konstatovat, že trh je od počátku 90. let nadhodnocen, malou přestávku si udělal jen v roce 2008 (co to znamená z hlediska korporátních zisků a ostatních PE nechme na jindy). V několika nedávných článcích jsem se zmiňoval o populární investiční hře hledání ještě většího blázna. Shillerovo PE a hlavně doba držení akcií její popularitu dokumentují dále (všimněte si prosím i popisku v grafech). A můžeme nechat stranou lamentování nad HFT, protože znatelně pod 2 roky držení akcií - tedy do kasinového teritoria, jsme se dostali již před dlouhými lety.

Pozn.: Jiří Soustružník je aktivní investor a témata, o nichž píše, mohou souviset s jeho investicemi. Jeho sloupky nejsou poskytovány jako investiční doporučení. Autor je externím spolupracovníkem Patrie a jeho názory se nemusí vždy shodovat s názorem společnosti.


Váš názor
  • kasíno
    28.04.2012 12:18

    Zajímavý článek, i když s nim moc nesouhlasim. Trhy byly kasinem odjakživa. Někdo prostě umí sázet a někdo ne no...
    Nyk Lísn
Aktuální komentáře
19.09.2021
15:47Všichni jsou najednou experty na covid. K naší škodě
8:25Víkendář: Co vyžaduje úspěšná transformace firmy
18.09.2021
7:57Víkendář: Co táhne ceny nemovitostí? Význam sazeb je přeceňován
17.09.2021
22:08Wall Street v červeném, Visa -1,15 %  
18:23Tapering a logika psí boudy
17:29Skandál Světové banky ohledně manipulace hodnocení Číny vyvolává znepokojení u ekonomů
17:22Jak se vyhnout masivní tvorbě peněz
17:06Cena plynu v Evropě zamíří na rekordy, varuje šéf Gazpromu. A je připraven dodávat skrze Nord Stream 2...
16:42Závěr týdne nevyšel, akcie i dluhopisy padají  
16:09Berlín koupí 15.000 bytů od firem Vonovia a Deutsche Wohnen za 2,5 miliardy eur
15:48Jaromír Strnad: Navýšení sazeb ČNB by mohlo nahrát bankám obchodovaným v Praze
15:39Infineon v Rakousku otevřel závod na výrobu čipů za 1,6 miliardy eur
14:38Bankám v tuzemsku pomohla k vyšším ziskům v pololetí hlavně nižší rizika
14:09Carbon Tracker: Ropné firmy musí změnit kurz, jinak jejich hodnota propadne
12:25Perly týdne: Elektromobily Ferrari, pokrizových 12,5 % ročně a nejpopulárnější sázky na finančních trzích
12:04Česká exportní banka, a.s.: Informace o vyplácení úrokových výnosů z emisí dluhopisů
11:35Inflace v EU i v eurozóně v srpnu výrazně vzrostla, je nejvýše za deset let
10:48Pozitivní dopoledne pro akcie a rostoucí šance na větší akci ČNB  
10:34Americký akciový trh zpomaluje. Některé sektory klesají z 52týdenních maxim o více než dvacet procent
9:04Rozbřesk: Jestřábí výroky Marka Mory zvyšují pravděpodobnost prudšího růstu sazeb a hrají do not koruně

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data