Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Jak se z trhu stalo tak trochu kasino ...

Jak se z trhu stalo tak trochu kasino ...

27.04.2012 18:12

Vysoká volatilita, která na akciové trhy zavítala po poslední krizi, vede investory často k úvahám o tom, zda se ještě pohybují na trhu, či v kasinu. Jak zde ale krátce poukáži, i bez této volatility můžeme již delší čas vést podobné úvahy o „zkasinovatění“ trhů.

První graf ukazuje modře Shillerovo PE – poměr cen akcií a zisků na akcii (jejich desetiletý klouzavý průměr). Jak zde i jinde občas připomínám, současná valuace trhu (PE znatelně nad 20) je hodně nad historickým průměrem (16,4). Pokud tedy nedošlo k nějakému strukturálnímu posunu, o levném trhu z tohoto hlediska těžko mluvit. Toto téma ale tentokrát rozebírat nechci, používám ho jen jako doplněk k sice menšímu, ale neméně důležitému druhému grafu. Ten ukazuje vývoj průměrné doby držení akcií.

001

Z kombinace obou obrázků vidíme, že až do vrcholu valuace v roce 1966 (mimochodem PE na 25, tedy ne daleko od dneška), byla průměrná doba držení akcií investory někde mezi 4 až 8 lety. Tedy to, co bychom si asi představovali u aktiva vhodného k dlouhodobým investicím. Pak ale přichází pokles valuace (daný z velké části růstem nákladu kapitálu – výnosy vládních dluhopisů jsou v prvním grafu červeně). A spolu s valuací rychle klesá i průměrná doba držení akcií. Její dlouhodobý pokles ale nezastavuje ani obrat valuačního cyklu na počátku 80. let, ani dot.com bublina, ani její prasknutí.

Pokud se budeme držet Shillerova PE, můžeme konstatovat, že trh je od počátku 90. let nadhodnocen, malou přestávku si udělal jen v roce 2008 (co to znamená z hlediska korporátních zisků a ostatních PE nechme na jindy). V několika nedávných článcích jsem se zmiňoval o populární investiční hře hledání ještě většího blázna. Shillerovo PE a hlavně doba držení akcií její popularitu dokumentují dále (všimněte si prosím i popisku v grafech). A můžeme nechat stranou lamentování nad HFT, protože znatelně pod 2 roky držení akcií - tedy do kasinového teritoria, jsme se dostali již před dlouhými lety.

Pozn.: Jiří Soustružník je aktivní investor a témata, o nichž píše, mohou souviset s jeho investicemi. Jeho sloupky nejsou poskytovány jako investiční doporučení. Autor je externím spolupracovníkem Patrie a jeho názory se nemusí vždy shodovat s názorem společnosti.


Váš názor
  • kasíno
    28.04.2012 12:18

    Zajímavý článek, i když s nim moc nesouhlasim. Trhy byly kasinem odjakživa. Někdo prostě umí sázet a někdo ne no...
    Nyk Lísn
Aktuální komentáře
18.07.2025
22:03Rekordní S&P 500 a Nasdaq, ale propad Netflixu kazí optimismus  
17:14Bank of America: USA už investory tolik nelákají. Tvoří se tam bublina
15:45Kdysi Fink označil Bitcoin za pračku peněz, teď si mne ruce. BlackRock eviduje masivní příliv do kryptoměnových ETF
14:59Další verze americké výjimečnosti
13:39Celní dohoda s USA bude podle Merze nesymetrická, jednání vrcholí
13:24Perly týdne: Zvedají se celní inflační tlaky, umělá inteligence se začne ukazovat v ziscích
13:23Saab těží ze zbrojního boomu. Ve 2Q překonal odhady a navýšil celoroční výhled
12:30Stát zaplatí firmě KHNP za dva bloky Dukovan 407 miliard a 15 miliard za palivo
10:41Akcie Netflix i přes silné výsledky doplácejí na prémiovou valuaci  
10:25Akcie pokračují v růstu před spotřebitelskou důvěrou a holubičím komentářem z Fedu  
10:10M2C oznámila kontakt, který má zvýšit příjmy z trhů západní Evropy o dvě třetiny
9:14Netflix šlape na plyn: Rekordní zisky, vylepšený výhled i nové hity
8:54Rozbřesk: Zdražování potravin zůstává v Česku nadprůměrné
8:49ČEZ plánuje SMR v Temelíně, Meta pokračuje v náboru AI expertů z Applu a futures jsou v zeleném  
6:43Velká dohoda s Čínou? Trumpův obrat u Nvidie k ní možná otevírá dveře
17.07.2025
22:02Dynamické pokračování trendu na indexech v USA  
17:23Traders Talk: Trhy se třesou s Powellovou židlí, volatilita nahrává bankám a ASML jako skrytá šance
17:14Vítězí obrana, prohrávají zemědělci a příroda, hodnotí rozpočet EU server Politico
16:27Uber a Lucid spojují síly, chtějí zaplavit svět autonomními taxíky. Akcie automobilky prudce rostou
16:11Když si soused dá k obědu kuře a vy nic…

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
3M Co (06/25 Q2, Bef-mkt)
Charles Schwab Corp/The (06/25 Q2, Bef-mkt)
Truist Financial Corp (06/25 Q2, Bef-mkt)
7:00Electrolux AB (06/25 Q2)
7:00Husqvarna AB (06/25 Q2)
7:30Danske Bank A/S (06/25 Q2)
7:30Saab AB (06/25 Q2)
7:30Skanska AB (06/25 Q2)
7:45Boliden AB (06/25 Q2)
8:00Yara International ASA (06/25 Q2)
13:00American Express Co (06/25 Q2)
13:00Atlas Copco AB (06/25 Q2)
13:00Schlumberger NV (06/25 Q2)
14:30USA - Počet nově zahájených staveb
16:00USA - Index spotř. důvěry Mich. university