Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Jak se bude vyvíjet nejdůležitější cena na globálních finančních trzích? A co na ní akcie?

Jak se bude vyvíjet nejdůležitější cena na globálních finančních trzích? A co na ní akcie?

28.08.2024 17:42

Mým kandidátem na nejdůležitější cenu na globálních finančních trzích by byly výnosy desetiletých vládních dluhopisů v USA. Promlouvají totiž do řady dalších trhů, včetně dolaru a akcií. A to přímo, na rozdíl od sazeb centrální banky, které na akcie působí pouze nepřímo. Dnes se podíváme na predikce výnosů od BofA a to s pár komentáři.

Podle následujícího grafu trhy čekají pro následující půl rok zhruba stagnaci výnosů kolem 3,8 %, BofA to vidí na o něco málo nižší čísla. Ale v podstatě stejný scénář. K tomu graf obsahuje i výnosy dvouletých vládních dluhopisů. Podle trhů i podle BofA by se měly v dohledné době dostat pod výnosy těch desetiletých, banka pak predikuje jejich následný prudší pokles. Dohromady tu tedy máme návrat k napřímené výnosové křivce. A připomínám, že v minulosti recesi neindikovala její inverze, ale právě až její deinverze. Nedávno jsem tu ovšem psal, že bych se nedivil, kdyby podobně jako u některých jiných indikátorů přišlo nyní „tentokrát jinak“.

sous1
Zdroj: X

U akcií desetileté vládní výnosy stupují do požadované návratnosti, která je dána jimi a rizikovou prémií. Ta se nyní pohybuje na dost nízkých úrovních (viz pondělní článek). Pokud by tomu tak bylo i nadále a výnosy dluhopisů stagnovaly popsaným způsobem, ze strany požadované návratnosti pro akcie žádný negativní šok nepřijde. Jejich hodnoty a snad i ceny ale určuje až poměr požadované návratnosti růstu.

Jinak řečeno, predikce vývoje u dluhopisů (i rizikových prémií) samy o sobě nic moc neříkají. Někdo by mohl například predikovat znatelný pokles výnosů, což by samo o sobě bylo pro akcie plus. Pokud by ale tento pokles odrážel výrazné zhoršení cyklického výhledu, ve výsledku by takový scénář mohl být pro akcie negativní. Podívejme se v této souvislosti třeba na nové predikce od Commerzbank:

sous2

Commerzbank to tedy vidí také na cca stagnaci výnosů desetiletých obligací, (výnosová křivka by se měla napřímit někdy na přelomu Q3 a Q4). K tomu tato banka počítá s tím, že růst americké ekonomiky letos dosáhne 2,5 % v roce příštím 1,5 %. S inflací na 2,9 % a 2,5 % to dává nominální růst 5,4 % a 4 %. V letošním roce by tedy růst ekonomiky převyšoval výnosy o cca 1,5 procentního bodu, v příštím roce už by to bylo jen pár desetin procentního bodu.

Na této úrovni by tak bylo prostředí příští rok pro akcie méně přívětivé, i když stále ne nějak deprimující, protože výnosy by se nedostaly nad růst. Nedivil bych přitom, kdyby Commerzbank pracovala s předpokladem, že dlouhodobě se budou obě čísla rovnat. Na detailnější rovině pak záleží na poměru požadované návratnosti k růstu zisků (ne celé ekonomiky), ale to až někdy příště.

 

Čtěte více:

Fidelity International: Začátek srpna byl pro akcie bouřlivý. Investoři by měli zůstat v klidu
28.08.2024 12:51
Začátek měsíce nám připomněl, že akciové trhy nejdou nahoru po přímce....
Trhy se připravují na zvýšenou volatilitu, na akciích je však vývoj většinou pozitivní
28.08.2024 11:39
Vzhledem k tématům, kterým se investoři věnují, a při pohledu do kalen...
Hyundai oznámila odkup akcií za 4 biliony wonů a výrazné navýšení dividendy
28.08.2024 13:54
Jihokorejská automobilka Hyundai Motor zdvojnásobí nabídku hybridních ...
KHNP po kontraktu v Česku registruje zájem o své reaktory z Evropy a z Asie
28.08.2024 16:11
Jihokorejská státní energetická společnost Korea Hydro & Nuclear Power...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
02.04.2025
22:46Trump oznámil cla a obrátil trhy: 10% plošně, 20 % EU, 24 % Japonsko, 34 % Čína,…
22:02Akcie zakončily obchodování v den T v kladných hodnotách, ale...  
20:02Jan Bureš: Plošná cla by pro Česko znamenala okamžitý propad HDP. O kolik?
17:28Opět „přechodné“ inflační tlaky a trhy během recese
17:03Vývoz z ČR do USA loni stoupl asi o pětinu, po sedmi letech byl vyšší než dovoz
17:01Wall Street přešlapuje na místě, když stáhla úvodní manko  
16:21Europoslanci: Obchodní válka s USA nikam nevede, zaměřme se na digitální giganty
15:53Tesle klesl čtvrtletní odbyt o 13 procent, čekal se lepší výsledek
14:59Německý správce aktiv DWS dostal pokutu 25 milionů eur za tzv. greenwashing
14:10Prodej aut v USA v prvním čtvrtletí vzrostl, zřejmě i kvůli chystaným clům
13:47NET4GAS, s.r.o.: Jmenování Michala Slabého do funkce jednatele společnosti
13:02Bloomberg: Celním hrozbám by měly v Evropě nejlépe vzdorovat španělské akciové tituly
11:47RMS Mezzanine, a.s.: Vnitřní informace
11:46Bílý dům připravuje odhad nákladů na ovládnutí Grónska
11:32Reciproční cla sníží export z Německa do USA o méně než tři procenta, očekává Ifo
11:11Trumpova cla budou nejrozsáhlejším obchodním omezením USA za více než století a startují novou éru rizik pro globální ekonomiku
11:03ČEZ, a.s.: Oznámení o výplatě úrokového výnosu
10:39Jak se trhy vyrovnají s další várkou cel? Nervozita bude provázet evropské i americké obchodování  
10:00Guvernér BOJ: Dopad nových amerických cel na světový obchod může být obrovský
9:43ČSÚ: Deficit veřejných financí loni klesl na 2,2 procenta HDP

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
14:15USA - Změna zaměstnanosti (ADP)
16:00USA - Průmyslové objednávky, m/m