Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Lotos: 2Q12 results – Yme hit hard, core earnings in line with the consensus

Lotos: 2Q12 results – Yme hit hard, core earnings in line with the consensus

21.08.2012 9:57

Lotos reported a mixed set of 2Q12 results this morning, with headline figures falling way below the consensus but clean earnings coming in line.

Reported EBIT came in at a loss of PLN 861m (the worst ever!), double the consensus forecast but only 18% higher than our estimate. The main culprit behind the whopping miss was the PLN 963m (pre-tax, PLN 285m post-tax) impairment taken on Yme (see more on this below): analysts calculated with only PLN 400m on average compared to our estimate of PLN 825m. Not surprisingly, net income also missed consensus, although the massive tax reversal (PLN 678m) on Yme lent strong support to the bottom line. Stripping out the nasties (impairment, LIFO impact, FX losses on oil liabilities), EBIT came in at PLN 397m (up fourfold y/y) in 2Q12, broadly in line with the consensus and our estimate. The main drivers of this impressive earnings uptick included the robust upstream performance, healthy refining margin environment as well as the first signs of optimization at the company’s retail arm. Also, the result clearly reflects Lotos’ extremely high operational leverage to the external macro.

In terms of segments, refining surprised on the downside, while the upstream and retail divisions recorded upbeat figures. Qualitatively, we see the results as decent and broadly in line with what the operating environment implies. However, we are looking forward to hearing more on the divisional split. Despite the relatively healthy operating performance, the result will unlikely to receive a warm reception from investors due to the whopping impairment on Yme.

Upstream: The division posted a clean operating profit of PLN 127m in 2Q12, only marginally down q/q despite lower production (down 22% q/q, driven by reduced activity at the B8 field), lower sales volumes (down 8% q/q) and the 6% q/q decrease in oil prices (in PLN terms). While this is clearly a positive surprise (we expected only PLN 65m), the market will likely be horrified by the impairment charge Lotos took on Yme (PLN 963m). Although this is not far from our estimate of PLN 825m and in the range where we had expected it to be (PLN 650m-1,000m), the median expectation was only PLN 400m (according to Reuters). Together with the PLN 217m (pre-tax) impairment taken on Yme in 4Q11, Lotos impaired around 77% of the carrying value of the asset. It seems analysts were far less conservative with their estimates despite Talisman impairing 60% of the carrying value of the assets on 1 May 2012, after which we have received only further negative newsflow.

Refining: Surprisingly, the segment posted an operating loss of PLN 57m versus our expectation for a profit of PLN 42m. Although this was mainly due to the negative LIFO impact (PLN 205m) as well the FX losses suffered on oil liabilities (PLN 91m), we are downbeat on the segment’s clean underlying performance. EBIT after nasties came in at PLN 238m, falling 28% short of our estimate, despite Lotos posting pretty strong production and sales volumes. Indeed, production (2,415kt) and sales volumes (2,591kt) came ahead of our forecast by 3% and 7%, respectively. We are looking forward to hearing more at the conference call about why Lotos could not fully benefit from the superb margin environment despite its sector-leading asset quality and coastal infrastructure.

Retail: Thanks to the optimization of the company’s retail arm (i.e. expansion of OPTIMA economy service stations) the segment generated an operating profit of PLN 2.7m versus our expectation for a loss of PLN 5.0m in 2Q12. This was the first segmental operating profit since 3Q10.


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
21.09.2021
22:07Rychlý obrat do zeleného teritoria na Nasdaq, DRS/A +3,75 %  
17:57Maďarská centrální banka zvýšila základní úrokovou sazbu na 1,65 procenta
17:48Dukovanský tendr by mohla po volbách vypsat ještě současná vláda, řekl Havlíček
17:40Délka života obchodovaných společností, řízený zánik ropných firem a sazby
16:51Pomůže čínská vláda Evergrande a překvapí Fed? Americké trhy opatrnější než evropské  
13:57FX Strategie: Lehce jestřábí prognóza Fedu může pomoci dolaru. A jedna německá divoká karta  
13:24Zelené dluhopisy Velké Británie trhají rekordy
12:53Vyšší globální inflace vytváří krátkodobá rizika pro ekonomiku. OECD mění odhad pro růst cen
12:16Z šílenství kolem zelených investic by mohla vzniknout bublina. Návrh regulace už je na spadnutí
12:12Akcie Universal Music Group při svém debutu vylétly až o 39 procent. Investoři sází na streamování
11:28Strach klesá, investoři hledají příležitosti. Akcie obrátily nahoru  
11:07Shell ustupuje z Permské nížiny  
10:33Holub z ČNB se "pravděpodobně" přikloní ke zvýšení sazeb o půl procentního bodu
10:11Šéf Evergrande věří, že se firma z problémů dostane. Podle S&P ale vláda jen tak nezasáhne
9:50UNICAPITAL Invest III a.s.: Oznámení o výplatě výnosů dluhopisů
9:42UNICAPITAL Invest III a.s.: Oznámení o výplatě výnosů dluhopisů
9:02Rozbřesk: Čínská realitní nákaza děsí trhy
8:47Akciové výprodeje ustávají, futures míří do zeleného  
6:07Hlas z Morgan Stanley: Začínají trhy věštit obrat směrem nahoru?
20.09.2021
22:02Krach čínského obra se může přelít do celého světa  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
General Mills Inc (08/21 Q1, Bef-mkt)
JP - Jednání BoJ, základní sazba
16:00USA - Prodeje starších domů
20:00USA - Jednání Fedu, základní sazba