Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
JPMorgan: Na trzích stále převládá opatrnost nad chamtivostí

JPMorgan: Na trzích stále převládá opatrnost nad chamtivostí

14.1.2013 7:58
Autor: Redakce, Patria Online

Vedle vyjednávání týkajících se rozpočtové politiky budou vývoj na trzích v letošním roce ovlivňovat další dvě významná témata. První z nich se týká kvantitativního uvolňování a finanční represe, o které se trhy domnívají, že nebude fungovat. Fungovat bude, ale z jiných důvodů, než o kterých se většinou diskutuje. Druhé téma se týká strachu investorů z rotace směrem od dluhopisů, která by měla přinést příliv peněz na akciové trhy.

Klasickým příkladem finanční represe je Argentina roku 2001, když došlo k defaultu a restrukturalizaci dluhu. Finanční represe totiž nastává v případě, kdy vláda drží sazby nízko, aby snížila své náklady spojené s dluhovou službou a reálnou hodnotu dluhu. Obvykle je represe spojována s vládami, které mají pod kontrolou domácí úspory a nejlépe funguje s vyšší inflací. Dnes ale mají trhy jinou verzi finanční represe. Sazby sice leží nízko, úspory ale pod kontrolou nejsou a cílem je natlačit investory do rizikových aktiv. Měli bychom tak hovořit spíše o finančním nátlaku, protože investoři jsou trestáni negativními reálnými výnosy v případě, že drží příliš mnoho hotovosti. Trhy se však domnívají, že tato strategie nebude fungovat. Mýlí se, protože první známky její efektivity jsou již patrné, jen je většinou hledáme na špatných místech.

Udržitelné ekonomické oživení musí být taženo soukromým sektorem. Společnosti nadále hromadí hotovost a čekají na to, jakým směrem se vydá ekonomická politika. Zároveň vydávají rekordní objem dluhopisů, čímž prodlužují průměrnou dobu splatnosti svého dluhu a navyšují hotovost. Zvyšují také dividendy a odkupy akcií. Jde o nejjasnější důsledek finanční represe, který bude nadále pokračovat. K tomu se přidají rostoucí investice. Dalším faktorem bude zvýšená aktivita v oblasti fúzí a akvizic (M&A). Valuace akcií totiž leží na rozumných úrovních, rozvahy jsou silné a zisky stabilní. Současná M&A aktivita je pak s výjimkou roku 2009 stále ve stejném útlumu jako v letech 2003 a 2004.

Z dluhopisových trhů se investoři nebudou stahovat dříve, než začnou skutečně prodělávat. V nejlepším případě letos dluhopisy vydělají polovinu toho, co v roce 2012, většina investorů ale tento posun ještě nevstřebala. Nakonec budou muset změnit svůj postoj k riziku a zvýšit investice do akcií, jinak vyšší návratnosti nedosáhnou. Celkově na trzích nepanuje chamtivost, ale stále hlavně opatrnost. Posun k rizikovým aktivům tak bude trvat delší dobu.

Autorem je Richard Madigan z JPMorgan (46,02 USD, -0,28%) Private Bank

(Zdroj: FT)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
13.12.2017
22:03Wall Street zakončila po Fedu nerozhodně, Caterpillar +4 %
20:23Janet Yellenová se loučí zvýšením sazeb Fedu. Dolar nad 1,1800 EURUSD
18:05Goldman prudce zvyšuje doporučení u učebnicového propadáku. Co se děje?
17:12Polský plán s Unipetrolem vytahoval Prahu do zeleného
17:07O2 odsouhlasila další dva roky zpětného odkupu vlastních akcií
16:24Dolaru pokazila vyčkávání na Fed nižší inflace  
15:21Unipetrol u historických maxim. Je správný čas na nabídku PKN a prodej akcií?  
14:47Jádrová inflace slábne. Zvýší pochybnosti Fedu?
14:32Prezident jmenoval menšinovou vládu Andreje Babiše
14:18STING investiční fond s proměnným základním kapitálem, a.s.: Oznámení ohledně delistace investičních akcií
13:36Google je v Číně blokován. Centrum umělé inteligence tam ale otevře
11:47Jak nespravovat a neinvestovat státní peníze
11:16Rekordní měsíc Škody Auto táhly prodeje v Číně a východní Evropě
10:33Yellenová naposledy - dolar se připravuje na vyšší sazby  
9:15Rozbřesk: Čeká se na další růst sazeb Fedu a poslední vystoupení Janet Yellenové
8:58Evropské futures nerozhodné, čeká se na výsledek jednání Fedu  
8:33PKN Orlen chce získat nejméně 90 % v Unipetrolu. Nabízí 380 korun za akcii
6:31Fed, sazby a očekávání trhů. Situace se opakuje, říká Fidelity
12.12.2017
22:02Technologickému sektoru se dnes nedařilo
18:18Evropa má skrytého technologického šampiona, vydělává až moc

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
8:00DE - Harmonizovaný CPI, y/y
11:00EMU - Průmyslová výroba, y/y
14:30USA - CPI, m/m
20:00USA - Jednání Fedu, základní sazba