Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
JPMorgan: Na trzích stále převládá opatrnost nad chamtivostí

JPMorgan: Na trzích stále převládá opatrnost nad chamtivostí

14.01.2013 7:58
Autor: Redakce, Patria.cz

Vedle vyjednávání týkajících se rozpočtové politiky budou vývoj na trzích v letošním roce ovlivňovat další dvě významná témata. První z nich se týká kvantitativního uvolňování a finanční represe, o které se trhy domnívají, že nebude fungovat. Fungovat bude, ale z jiných důvodů, než o kterých se většinou diskutuje. Druhé téma se týká strachu investorů z rotace směrem od dluhopisů, která by měla přinést příliv peněz na akciové trhy.

Klasickým příkladem finanční represe je Argentina roku 2001, když došlo k defaultu a restrukturalizaci dluhu. Finanční represe totiž nastává v případě, kdy vláda drží sazby nízko, aby snížila své náklady spojené s dluhovou službou a reálnou hodnotu dluhu. Obvykle je represe spojována s vládami, které mají pod kontrolou domácí úspory a nejlépe funguje s vyšší inflací. Dnes ale mají trhy jinou verzi finanční represe. Sazby sice leží nízko, úspory ale pod kontrolou nejsou a cílem je natlačit investory do rizikových aktiv. Měli bychom tak hovořit spíše o finančním nátlaku, protože investoři jsou trestáni negativními reálnými výnosy v případě, že drží příliš mnoho hotovosti. Trhy se však domnívají, že tato strategie nebude fungovat. Mýlí se, protože první známky její efektivity jsou již patrné, jen je většinou hledáme na špatných místech.

Udržitelné ekonomické oživení musí být taženo soukromým sektorem. Společnosti nadále hromadí hotovost a čekají na to, jakým směrem se vydá ekonomická politika. Zároveň vydávají rekordní objem dluhopisů, čímž prodlužují průměrnou dobu splatnosti svého dluhu a navyšují hotovost. Zvyšují také dividendy a odkupy akcií. Jde o nejjasnější důsledek finanční represe, který bude nadále pokračovat. K tomu se přidají rostoucí investice. Dalším faktorem bude zvýšená aktivita v oblasti fúzí a akvizic (M&A). Valuace akcií totiž leží na rozumných úrovních, rozvahy jsou silné a zisky stabilní. Současná M&A aktivita je pak s výjimkou roku 2009 stále ve stejném útlumu jako v letech 2003 a 2004.

Z dluhopisových trhů se investoři nebudou stahovat dříve, než začnou skutečně prodělávat. V nejlepším případě letos dluhopisy vydělají polovinu toho, co v roce 2012, většina investorů ale tento posun ještě nevstřebala. Nakonec budou muset změnit svůj postoj k riziku a zvýšit investice do akcií, jinak vyšší návratnosti nedosáhnou. Celkově na trzích nepanuje chamtivost, ale stále hlavně opatrnost. Posun k rizikovým aktivům tak bude trvat delší dobu.

Autorem je Richard Madigan z JPMorgan (46,02 USD, -0,28%) Private Bank

(Zdroj: FT)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
27.09.2021
17:32Růst výnosů doléhá na techy, akciový optimismus odpoledne polevil  
17:20Zisky daleko před produktem a FedEx indikátor dalšího vývoje cyklu
17:12Vláda schválila návrh rozpočtu na příští rok se schodkem 376,6 miliardy korun
15:29Německá inflace se bude držet nad 2 % asi až do poloviny příštího roku, předpovídá Bundesbanka
15:25Damodaran: Investice do „dobrých“ firem? Jen pomalu
15:10Nedostatek elektřiny v Číně zavírá továrny, analytici zhoršují výhledy růstu
15:05Raiffeisenbank a.s.: Oznámení o výsledcích ze schůze vlastníků dluhopisů
14:55Až 90 procent čerpacích stanic ve velkých britských městech nemá palivo
13:55Ruské a čínské firmy se nebudou moci zúčastnit stavby Dukovan, zákon podepsal prezident
13:23Týdenní výhled: Dlouhé sestavování vlády v Německu, sazby ČNB porostou rovnou o 50 bodů  
12:51Bloomberg: Evropská energetická krize se rozšiřuje i do zbytku světa
12:11Čínská ropná firma CNOOC plánuje vstup na burzu v Šanghaji
12:09Akcie a výnosy rostou. Německé volby přijaty kladně  
11:24RMS Mezzanine, a.s.: Konsolidovaná pololetní zpráva společnosti za 1. pololetí roku 2021
10:52Čeká Evropu tuhá zima? Zamrznutí dodávek ruského plynu se může protáhnout až do listopadu
9:11Rozbřesk: Vzkaz německého voliče: rudo-zelená koalice nebude
8:56Evropa je nastavena na rally. Rudo-zeleno v Německu nebude, výsledek voleb ale snadný není  
8:18S Merkelovou odchází i síla CDU/CSU. Německé volby vyhráli sociální demokraté
6:04Najít směr na současných trzích není tak těžké, říká expertka BofA. Jaká je její strategie?
26.09.2021
8:56Víkendář: U dlouhých hodin v práci skutečně platí, že méně je více

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
14:30USA - Objednávky zboží dlouh. spotřeby, m/m