Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Akzo Nobel: Feedback Strategy Update, rating down to Hold

Akzo Nobel: Feedback Strategy Update, rating down to Hold

21.02.2013 9:40

Akzo Nobel announced the headlines of its Strategy Update in a press release yesterday morning, while presentations were given in the afternoon.

We recall that the new 2015 financial targets announced in the morning are :

9.0% return on sales (operating income post incidentals/revenue) vs 5.9% in 2012 (figure excludes the € 2.1bn impairment)

14.0% Return on Investment (operating income/average 12 months invested capital) vs 8.9% in 2012

Net debt/EBITDA should remain below 2.0x (vs 1.4x in 2012)

The targets assume sales CAGR of 4% over the period

The 2015 group financial targets were translated in the Strategy Update presentation on a divisional level, although the divisional comments were said to be ‘expected outcomes’ and should not be viewed as targets:

Deco Paints : ROS of 7.5% (2012: 2.2%), ROI 12.0% (2012: 3.0%) and revenue growth assumption 5.0%

Performance Coatings: ROS of 12.0% (2012: 9.5%), ROI 25.0% (2012: 21.7%) and revenue growth assumption 5.0%

Specialty Chemicals: ROS of 12.0% (2012: 9.0%), ROI 15.0% (2012: 13.6%) and revenue growth assumption 3.0%
Some additional elements revealed:

Profit Improvement Program : Recall this program has yielded € 250m excluding Deco Paints North America by the end of 2012 (with one-of costs of € 292m). The 2013 plan is to accelerate delivery of the targeted € 500m recurring EBITDA gain (which was originally planned for 2014). Associated costs in 2013 are estimated at € 205m. Note that the additional savings initiatives initiated in Deco Paints are targeted to yield € 100m savings in total, the 2013 part of which is included in the Profit Improvement Program while a part will fall in 2014 and comes on top of the overall € 500m target (exact breakdown not given).

Geo mix goal : high growth markets to increase from 44% in 2012 to more than 50%

Capex will be around 4% of revenue going forward, with 40-50% of budgets being growth related. Company requires a 3-5year payback period from capex projects and that target has also been reached on most of the recent investments (ethylene amines plant in china is a notable exception)

Sustainability targets are to derive 20% of revenues by 2020 from eco-premium solutions and reduce carbon emissions by 25-30% per ton by 2020 (vs the 2012 base). Sustainability gets a significant leg in the direction of innovation spend (2.5% of revenue)

Conclusion:
The switch of target system from a pre-exceptional EBITDA margin base to a post-exceptional items operating income base is in our opinion not a good thing. Obviously this sets a low base on 2012 which can then be used for future tracking/comparison. With an (pre-exceptional) EBIT margin already at 8.3% in 2012, the operating income target of 9.0% does not look very ambitious anyway. As the share price has over the past months reached our target price (of € 49), we decided to downgrade our rating to Hold, with an unchanged target price.


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
13.07.2025
15:08Leipziger: Dolar zůstává klíčový pro mezinárodní finanční stabilitu
10:12Víkendář: Švýcarské řešení bankovních krizí a problému „příliš velké na to, aby padly“
12.07.2025
15:03Americký kryptomerkantilismus jako nástroj na posílení pozice dolaru ve světové ekonomice
10:20Víkendář: Přeceňované sjednocení Itálie a ta horší stránka finanční podpory regionům
6:52Investiční výhled pro 2H25 - Zvykáme si na chaos: Shrnutí
11.07.2025
17:43Poškozují rekordní odkupy finanční zdraví firem?
16:25Americké technologické firmy na vzestupu: Arista Networks dostává nový impuls  
16:14Trhy rostou, protože věří, že Trump ustoupí. Trump neustupuje, protože trhy rostou
16:14S&P 500 v bočním trendu, zlato na vzestupu  
15:13Němečtí internetoví prodejci módy Zalando a About You se spojili
14:42Technická analýza: Delta Airlines zahájila výsledkovou sezónu, akcie letí vzhůru  
14:03Norsko proti zbytku Evropy. Prodeje Tesly tam bují
13:34Německý parlament odklepl rozsáhlý balíček úlev za 46 miliard eur na podporu ekonomiky
13:09Perly týdne: Konec evropské výjimečnosti a technologické akcie, které nebudou nikdy drahé
11:29Investoři sází na nového Zaklínače. CD Projekt je mezi nejdražšími evropskými akciemi
10:46Další den, další cla – dnes je na řadě EU. Nervozita trhů je však zatím zanedbatelná  
10:30Komerční banka, a.s.: Regulatorní informace - Hlavní akcionáři KB k 30.6.2025 (2Q 2025)
10:08Červen na trzích pohledem Invesco: Amerika roste, Evropa klopýtá, Asie překvapuje
9:08Trump přitvrzuje: Kanada čelí 35% clu, další země čekají na verdikt
9:01Rozbřesk: Proč jsou české nemovitosti nadhodnocené méně než před energetickou krizí?

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data