Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Akzo Nobel: Feedback Strategy Update, rating down to Hold

Akzo Nobel: Feedback Strategy Update, rating down to Hold

21.02.2013 9:40

Akzo Nobel announced the headlines of its Strategy Update in a press release yesterday morning, while presentations were given in the afternoon.

We recall that the new 2015 financial targets announced in the morning are :

9.0% return on sales (operating income post incidentals/revenue) vs 5.9% in 2012 (figure excludes the € 2.1bn impairment)

14.0% Return on Investment (operating income/average 12 months invested capital) vs 8.9% in 2012

Net debt/EBITDA should remain below 2.0x (vs 1.4x in 2012)

The targets assume sales CAGR of 4% over the period

The 2015 group financial targets were translated in the Strategy Update presentation on a divisional level, although the divisional comments were said to be ‘expected outcomes’ and should not be viewed as targets:

Deco Paints : ROS of 7.5% (2012: 2.2%), ROI 12.0% (2012: 3.0%) and revenue growth assumption 5.0%

Performance Coatings: ROS of 12.0% (2012: 9.5%), ROI 25.0% (2012: 21.7%) and revenue growth assumption 5.0%

Specialty Chemicals: ROS of 12.0% (2012: 9.0%), ROI 15.0% (2012: 13.6%) and revenue growth assumption 3.0%
Some additional elements revealed:

Profit Improvement Program : Recall this program has yielded € 250m excluding Deco Paints North America by the end of 2012 (with one-of costs of € 292m). The 2013 plan is to accelerate delivery of the targeted € 500m recurring EBITDA gain (which was originally planned for 2014). Associated costs in 2013 are estimated at € 205m. Note that the additional savings initiatives initiated in Deco Paints are targeted to yield € 100m savings in total, the 2013 part of which is included in the Profit Improvement Program while a part will fall in 2014 and comes on top of the overall € 500m target (exact breakdown not given).

Geo mix goal : high growth markets to increase from 44% in 2012 to more than 50%

Capex will be around 4% of revenue going forward, with 40-50% of budgets being growth related. Company requires a 3-5year payback period from capex projects and that target has also been reached on most of the recent investments (ethylene amines plant in china is a notable exception)

Sustainability targets are to derive 20% of revenues by 2020 from eco-premium solutions and reduce carbon emissions by 25-30% per ton by 2020 (vs the 2012 base). Sustainability gets a significant leg in the direction of innovation spend (2.5% of revenue)

Conclusion:
The switch of target system from a pre-exceptional EBITDA margin base to a post-exceptional items operating income base is in our opinion not a good thing. Obviously this sets a low base on 2012 which can then be used for future tracking/comparison. With an (pre-exceptional) EBIT margin already at 8.3% in 2012, the operating income target of 9.0% does not look very ambitious anyway. As the share price has over the past months reached our target price (of € 49), we decided to downgrade our rating to Hold, with an unchanged target price.


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
06.08.2020
17:31Trh jako v roce 2000? Jen na povrchu
17:13Zlato poráží další rekord nad 2000 dolary, někteří varují před korekcí
16:57Wall Street a Evropa se na směru neshodují. Koruna slábne s novou prognózou ČNB
16:21Žadatelů o podporu v nezaměstnanosti v USA za týden citelně ubylo
15:45Komentář analytika: Nejostřeji sledovaná položka výsledovky posílá akcie ING a Unicredit opačným směrem  
14:37ČNB sazby nemění, zhoršuje odhad hospodářského propadu. Koruna na denním dnu
14:07ČSOB se v pandemii soustředila na pomoc klientům a kapitálovou sílu. Pokračuje v digitálních inovacích
13:58Americká vláda stupňuje tažení proti čínským internetovým firmám
12:37Goldman Sachs: Úspěšná vakcína proti koroně může překlopit trhy
10:51KBC, majiteli ČSOB, klesl čtvrtletní zisk o 72 %
10:43FT: Spojené státy mohou udělat cokoliv a pozici dolaru to neohrozí?
10:28Průzkum Reuters: Měny regionu mají odolat obavám z druhé vlny  
10:27Česká zbrojovka, a.s - Oznámení úrokové sazby na 10. výnosové období dluhopisu Č.ZBROJOVKA VAR/2022, ISIN CZ0003513533
10:21Česká zbrojovka, a.s - Rozhodnutí "Per Rollam"
10:11Komentář: Stavebnictví brzdí nedostatek lidí
9:56Přebytek zahraničního obchodu ČR byl v červnu historicky nejvyšší
9:43Petr Dufek: Průmysl se postupně vzpamatovává z odstávek
9:37Lufthansa měla rekordní provozní ztrátu 1,7 miliardy eur
9:20Toyotě klesl zisk o tři čtvrtiny, prodala o polovinu méně aut
9:11Rozbřesk: ČNB ponechá sazby beze změny, čekala ještě horší dopad koronaviru

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
8:00DE - Průmyslové objednávky, m/m
8:00UK - Jednání BoE, základní sazba
9:00CZ - Obchodní bilance - nár. pojetí, mld. Kč
9:00CZ - Průmyslová výroba, y/y
14:30CZ - Měnové jednání ČNB, zákl. sazba
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.