Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
DB: Koruna bude dále oslabovat, eurodolar do roka na 1,26, posilovat bude i libra

DB: Koruna bude dále oslabovat, eurodolar do roka na 1,26, posilovat bude i libra

19.11.2013 7:27
Autor: Redakce, Patria Online

Ekonomická data v USA i v eurozóně nadále pozitivně překvapují, obě ekonomiky ale zároveň ztrácejí svou setrvačnost. Fed podle našeho názoru přistoupí ke zpomalování tempa nákupů aktiv v prvním čtvrtletí příštího roku, ECB se bude naopak klonit k uvolněnější politice. Toto relativní nastavení monetární politiky v USA a v eurozóně bude ve středně dlouhém období hlavním faktorem, který bude působit na posilování dolaru. Očekáváme, že v prvním čtvrtletí roku 2014 rozjede ECB další LTRO. Přebytek běžného účtu eurozóny nadále roste, Spojené státy jsou naopak stále v deficitu. Tento fakt by měl nahrávat euru, stejně jako to, že eurozóna se dostává z recese, což by mělo zvýšit příliv kapitálu. Celkově je rozhodující, že Fed pravděpodobně ukončí extrémně uvolněnou politiku mnohem dříve než ECB, a to by mělo dostat dolar na cyklický rostoucí trend. V následujících třech měsících je ovšem pravděpodobné, že eurodolar se bude pohybovat bez výraznějšího trendu.

Projekce vývoje eurodolaru shrnuje následující graf (tmavě modře). Šedě je vyznačen konsenzus. Podle našich projekcí by se tak eurodolar měl za tři měsíce pohybovat na 1,32, za půl roku na 1,3 a za 12 měsíců na 1,26. 
 
001

Ve Velké Británii sílí ekonomická aktivita, nevyužitých kapacit je ale stále mnoho. BoE tvrdí, že monetární politiku neutáhne, dokud nezaměstnanost neklesne pod 7 %. Ve své poslední zprávě o inflaci uvedla, že by se tak mělo stát mezi třetím čtvrtletím roku 2015 a třetím čtvrtletím roku 2016. To je zhruba v souladu s očekáváním trhu, které říká, že BoE zvýší sazby poprvé v létě roku 2015. ECB svou politiku naopak dále uvolnila a očekává se, že tomu tak bude i nadále. Relativní monetární politika tak hovoří ve prospěch libry. Spekulativní pozice ohledně jejího kurzu k euru vysílají neutrální signály, z dlouhodobé perspektivy (podle PPP) ale libra zůstává stále podhodnocená. Projekce EUR/GBP shrnuje druhý graf, do tří měsíců by se kurz měl dostat na 0,83, do jednoho roku na 0,8: 
 
002 

Ve Švýcarsku přetrvává deflační riziko. Banky musí navýšit svůj kapitál, což pravděpodobně omezí růst úvěrů a sníží rizika, kterým čelí švýcarský trh s bydlením. Zároveň by to mělo poskytnout SNB větší prostor pro udržení hranice kurzu EUR/CHF na 1,20. Švýcarský frank je nyní k euru asi o 7 % nadhodnocen, očekáváme však, že i nadále bude platit zmíněná hranice. V eurozóně byla sice eliminována extrémní rizika a část předchozího přílivu kapitálu do Švýcarska by tak mohla otočit směr. Nízké sazby v eurozóně ale budou fluktuace kurzu franku omezovat. Podle našeho názoru se tak bude kurz EUR/CHF v následujících 12 měsících pohybovat blízko úrovně 1,24.

V České republice jsou patrné určité známky stabilizace ekonomiky, která by měla těžit z toho, že globální ekonomika už prochází oživením. Letos dojde podle našeho názoru k poklesu produktu o 1 %, v následujícím roce k růstu o 1,6 % a v roce 2015 k růstu o 2,2 %. ČNB na svém posledním zasedání stanovila cíl pro kurz EUR/CZK na 27,0. Riziko intervencí bylo vysoké, jejich schválení bylo ale přesto překvapivé. ČNB navíc uvedla, že ke stanovení cíle použije jakýkoliv objem peněz a cíl bude uplatňován po delší dobu. Toto rozhodnutí představuje odraz rostoucího rizika deflace a potřeby ukotvení inflačních očekávání. Z dlouhodobé perspektivy je ale koruna podhodnocená, její férová hodnota k euru se pohybuje kolem 23,8. Podle našeho názoru se v následujícím měsíci bude kurz pohybovat kolem 27. Může se však stát, že ČNB cíl změní. My očekáváme, že inflace zůstane nadále pod cílem a riziko dalšího oslabení koruny je tak vysoké. Naše projekce vývoje kurzu koruny shrnuje třetí graf. Podle nich by se měl kurz EUR/CZK dostat do jednoho roku na 28,50. 
 
003

 

(Zdroj: Danske Bank)


Čtěte více:

ČNB: Nejčastější mýty opřádající intervence
12.11.2013 14:18
Rozhodnutí České národní banky začít používat jako nástroj měnové poli...
Guvernér Bank of England: Oživení britské ekonomiky je robustní, růst sazeb může přijít dřív
13.11.2013 13:27
Britská ekonomika dosahuje jednoho z nejsilnějších oživení mezi vyspěl...
Yellenová v Senátu potvrdila holubičí postoj. Ještě není čas na ústup od QE
14.11.2013 20:38
Janet Yellenová, viceguvernérka americké centrální banky Fed a zároveň...
Singer (ČNB): Nevylučujeme další intervence, jsou ale málo pravděpodobné
18.11.2013 7:53
Pokud devizová intervence, která má za cíl oslabit národní měnu a se ...

Váš názor
  • EURO 28,5?
    19.11.2013 10:49

    Děkuji za článek. Pohled na USD, GBP a EUR je zajímavý, nicméně bych nesouhlasil s tvrzením, že by mělo být EUR/CZK za 28,50. Dlouhodobý cíl ČNB, ať už mi jakkoliv pije krev, je, že se bude snažit korunu držet na 27Kč. Neznamená to, že by se při dalším oslabování koruny ČNB uchýlilo k další intervenci a začalo prodávat EURa ve snaze posílit korunu a opět ji tak přiblížit k hranici 27 Kč?
    delcop
  • Deutsche Bahn to vzala od kolejí
    19.11.2013 9:30

    vida ty "ajzenboňáky" z DB, jak jim to v hlavě jiskří.. :)
    Karl von Bahnhof
    • Re: Deutsche Bahn to vzala od kolejí
      19.11.2013 11:55

      vtip je v tom že je to renomovaná instituce jménem Danske Bank :). Taky jsem to bral předtím vážněji, než jsem se dostal na konec
      Bo
  •  
    19.11.2013 8:55

    ok ale proč by mnělo padat zlato ?bude to při problemech bezpečný přístav tak jako vždy přeci
    pb
  • USA
    19.11.2013 8:26

    Už se tedy opravdu těším na to, až USA omezí nákupy dluhopisů. DJIA se okamžitě začne hroutit /letos vyletěl o absurdních 25 % !!!/, Dolar začne silně posilovat / ohrožení US exportérů/ , oslabí zlato, ale hlavně US treasures 10 let poletí strmě nahoru na 5 % minimálně. To bude pochoutka splácet takto státní dluh 17,5 bilionu Dolarů !! Opravdu, už aby to tady bylo ! Osobně se budu náramně kochat, jaké problémy to USA okamžitě přinese. A to ještě prosím musí USA začít zvedat základní úrokovou sazbu, která je na NULE !! už 5 let !! ,od 16.prosince 2008. V roce 2014 čekám v USA parádní problémy na každém rohu.
    Xiluodu Dam 13 860 MW
    • Re: USA
      19.11.2013 9:17

      To zní dost chmurně, protože problémy USA se ve velmi krátké době přelijí do Evropy a tedy i k nám. Nějaký lepší scénář by skladem nebyl?
      JJa
Aktuální komentáře

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
Nebyla nalezena žádná data