Americké akcie atakující rekordní úrovně přišly ve druhém čtvrtletí o důležitý zdroj pro svou rally. Podle předběžných dat totiž společnosti v rámci indexu S&P 500 výrazně snížily objem realizovaných akciových odkupů.
Ve čtvrtletí končícím 30. červnem dosáhl peněžní objem odkoupených akcií 120 mld. USD. Oproti hodnotě prvního čtvrtletí na úrovni 159 mld. USD tak šlo o téměř čtvrtinový pokles. První čtvrtletí však co do objemu patřilo mezi rekordní, když se projevilo nižší růstové tempo tržeb a především aktivní investoři tak požadovali odkupy. Díky nim totiž mohli realizovat vyšší zhodnocení svých v portfoliu držených titulů.
Nižší nákupy ze strany managementů společností tak představují možnou výzvu pro budoucí výkonnost celého indexu. Ten od roku 2009 zhodnotil o více než 200 % a důležitou složkou v růstu sehrál právě akciový odkup. Díky němu totiž roste zisk na akcii, což následně implikuje růst hodnoty samotných cenných papírů. Současné úrovně ocenění však zvyšují celkovou nákladnost akciového odkupu, když management za vlastní cenné papíry platí více.
Skrytá příležitost?
Snížení akciových odkupů však nemusí nutně představovat špatný signál. Zastavení procesu totiž může indikovat investiční příležitosti, které samotné společnosti větří. Namísto stahování akcií z oběhu pak raději alokují peněžní prostředky do potenciálně výnosných projektů. Skutečnost, že společnost šlápla na brzdu svých akciových odkupů, tak může klidně znamenat, že se na trhu vytvořil dostatek příležitostí s vysokou mírou návratnosti.
Celkové snížení objemu akciového odkupu tak proti sobě staví dva typy očekávání. Na jedné straně stojí obava o ukončení podpory posledních let, kdy management pravidelně (a ve velkém) stahoval akcie z oběhu a stimuloval tak jejich cenu. Za pokračování trendu jistě budou bojovat aktivističtí investoři. Na straně druhé je využití nadbytečných peněžních prostředků k dodatečným investicím do rozvojových projektů. V případě jejich úspěchu by došlo k růstu tržeb (při zachování operační výkonnosti pak také k růstu zisku), což by podnítilo vyšší valuaci a růst ceny akcií. Tlak investorů na další akciový odkup by pak mohl přece jen polevit, neboť by kapitálová výnosnost byla realizována skrze lepší provozní hospodaření.
Zdroj: FT