Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Summers: Bez odvážných reforem je dlouhodobá stagnace realitou

Summers: Bez odvážných reforem je dlouhodobá stagnace realitou

12.9.2014 16:10
Autor: Redakce, Patria Online

Ekonomika se stále pohybuje hluboko pod svým potenciálem. Už je to téměř rok, co jsem v této souvislosti začal hovořit o konceptu dlouhodobé stagnace. Ten vytvořil ve třicátých letech ekonom Alvin Hansen a v jeho jádru spočívá neschopnost vytvořit dost velkou poptávku na to, aby se produkt držel na normální úrovni. Pokud máme příliš velký sklon k úsporám a naopak nízký sklon k investicím kombinovaný s nízkou inflací, je takovou úroveň poptávky těžké zajistit. Nominální sazby nemohou klesnout pod nulu, takže reálné sazby nemohou klesnout natolik, aby se úspory a investice vyrovnaly. Nízké sazby navíc zvyšují riziko finanční nestability. Faktorů, které snižují přirozené sazby, je několik – rostoucí příjmová nerovnost, nižší cena investic, snižující se tempo růstu populace, akumulace měnových rezerv a rostoucí náklady finanční intermediace. Je tak nepravděpodobné, že americká ekonomika by byla schopna generovat o 10 % vyšší produkt a zároveň udržet sazby na úrovni, která by nezvyšovala finanční nestabilitu.

Robert J. Gordon navíc ukazuje, že k uvedeným poptávkovým problémům se přidávají komplikace na straně nabídky. Produkt se sice nachází daleko od trendu nastaveného před krizí, nezaměstnanost ale klesla na 6,1 %. Jinak řečeno, poptávka je sice slabá, ale stačí na to, aby snížila přebytečnou nabídku práce. To indikuje, že došlo k výraznému poklesu potenciálu ekonomiky. Můžeme pochybovat o tom, jak vhodným ukazatelem je v tomto smyslu nezaměstnanost. Ale podobný obrázek ukazují i jiné indikátory.

Další vývoj bude do značné míry ovlivněn mírou participace, která dlouhodobě klesá kvůli strukturálním faktorům a stárnutí populace. Pokud bychom přijali optimistický předpoklad, že nyní už bude participace konstantní a ekonomika vytvoří 200 000 pracovních míst měsíčně, nezaměstnanost by na konci roku 2016 dosáhla pouhých 4 %. Ještě předtím by ale pravděpodobně došlo k růstu mzdových nákladů. Brzdou by pak už nebyla poptávka, ale nabídková strana ekonomiky.

Proč potenciál americké ekonomiky tak klesnul? O tom se budou vést ještě dlouhé debaty. Částečně to lze vysvětlit slabostí ekonomiky z minulých let, brutálním demografickým vývojem, koncem rostoucí participace žen a končícím obdobím, kdy jsme těžili z lepšího vzdělávání. Na to, abychom v následujících deseti letech dosáhli alespoň 2% růstu, bude třeba aktivní podpory poptávky, ale i strukturálních reforem, které zvýší produktivitu. K nim se musí přidat zvýšený počet lidí, kteří chtějí a mohou pracovat. Vhodnými nástroji jsou investice do infrastruktury, reforma v oblasti imigrace, podpora pracovních míst, která jsou slučitelná s rodinným životem či efektivní využívání energií.

Autorem je ekonom Lawrence Summers.

Zdroj: FT


Čtěte více:

M. Hampl pro Project Syndicate: Zuřiví kritikové Banky pro mezinárodní platby
11.9.2014 13:03
Možná se to zdá nepravděpodobné, ale centrální bankovnictví začalo být...

Reklama
Nově na Patria.cz - obchodní signály na forexu podle technických indikátorů ADX, Williams R% a klouzavých průměrů!
Váš názor
  • debaty o poklesu potenciálu
    13.9.2014 10:27

    A co elektronická revoluce, která s sebou přinesla změny srovnatelné s průmyslovou revolucí v předminulém století? I její plný nástup v tehdejších sedmdesátých letech způsobil desítky let dlouhou depresi (tehdy zvanou Velkou, teprve daleko později přejmenovanu na Dlouhou) a stagnaci, ze které se - ještě před válkou - Západ dostal až rozvojem služeb, které byly do té doby výsadou šlechty a bohatých měšťanů. Co nás vyvede ze stagnace? Péče o seniory (kterou si babyboomers mohou dovolit a která se stává výnosným podnikáním už i u nás) nebo obsazování jiných planet? Jiné rozšiřování pracovních příležitostí v západním světě moc nevidět...
    Kalka.
Aktuální komentáře
18.1.2017
17:03Investiční výhled Patria 2017: Měny. Dolar pod paritou, libra pod tlakem?  
16:54Prahu uprostřed týdne táhla Komerční banka a ČEZ, Moneta klesla na 80 Kč
16:47Jaký má Trump plán? ptá se Lagardeová v Davosu. Biden varoval před Ruskem
15:30Americký průmysl se v prosinci blýskl nejrychlejším růstem za dva roky
15:20Zisk vylepšila díky dluhopisům i poslední z šestice bank Citigroup
14:42Americká inflace zrychluje nad 2 procenta
13:53Goldman Sachs ztrojnásobila kvartální zisk. Pomohlo obchodování s dluhopisy
13:52Jan Bureš: Plán Britů bude těžko skousnutelný. Co znamená pro Česko?
12:41Menšinový akcionář mediální skupiny CETV tlačí na její prodej
12:22Přehřátí trhu hypoték? Rusnok ho zatím nevidí. Pokud ano, ČNB zasáhne
11:13Evropa hledá směr, ASML Holding po výsledcích +5 %
10:42Libra koriguje zisky, dolar se zvedá po Trumpově zásahu  
10:15BofA: Koruna možná příliš neposílí, ČNB ukončí intervence na přelomu dubna a května
10:11Pražská burza klesá třetí den v řadě; tíží ji pokles Erste
10:03Technická analýza - Kdo dnes pomůže dolaru? FED nebo inflace?
9:08Rozbřesk: Trump porušil nepsané pravidlo, že americký prezident o dolaru nemluví
9:05Trhy v Evropě se asi vrátí do zeleného, Moneta může dál testovat hranici 80 Kč  
8:12Skotská premiérka: Britové si zvolili ekonomickou katastrofu, zůstaneme při EU
7:43Průměrná sazba hypoték vydržela v prosinci na historickém dně
7:02Project Syndicate: Hospodářská prosperita v digitálním věku

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
Charles Schwab Corp/The (12/16 Q4)
Charles Schwab Corp/The (12/16 Q4, Bef-mkt)
Kinder Morgan Inc/DE (12/16 Q4)
Kinder Morgan Inc/DE (12/16 Q4, Aft-mkt)
Lam Research Corp (12/16 Q2)
US Bancorp (12/16 Q4, Bef-mkt)
7:00ASML Holding NV (12/16 Q4)
10:30UK - Průměrná týdenní mzda za 3M, y/y
11:00EMU - CPI, y/y
13:30Goldman Sachs Group Inc/The (12/16 Q4)
14:00Citigroup Inc (12/16 Q4)
14:30USA - CPI, m/m
15:15USA - Průmyslová výroba, m/m
22:05Netflix Inc (12/16 Q4)