Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Summers: Bez odvážných reforem je dlouhodobá stagnace realitou

Summers: Bez odvážných reforem je dlouhodobá stagnace realitou

12.9.2014 16:10
Autor: Redakce, Patria Online

Ekonomika se stále pohybuje hluboko pod svým potenciálem. Už je to téměř rok, co jsem v této souvislosti začal hovořit o konceptu dlouhodobé stagnace. Ten vytvořil ve třicátých letech ekonom Alvin Hansen a v jeho jádru spočívá neschopnost vytvořit dost velkou poptávku na to, aby se produkt držel na normální úrovni. Pokud máme příliš velký sklon k úsporám a naopak nízký sklon k investicím kombinovaný s nízkou inflací, je takovou úroveň poptávky těžké zajistit. Nominální sazby nemohou klesnout pod nulu, takže reálné sazby nemohou klesnout natolik, aby se úspory a investice vyrovnaly. Nízké sazby navíc zvyšují riziko finanční nestability. Faktorů, které snižují přirozené sazby, je několik – rostoucí příjmová nerovnost, nižší cena investic, snižující se tempo růstu populace, akumulace měnových rezerv a rostoucí náklady finanční intermediace. Je tak nepravděpodobné, že americká ekonomika by byla schopna generovat o 10 % vyšší produkt a zároveň udržet sazby na úrovni, která by nezvyšovala finanční nestabilitu.

Robert J. Gordon navíc ukazuje, že k uvedeným poptávkovým problémům se přidávají komplikace na straně nabídky. Produkt se sice nachází daleko od trendu nastaveného před krizí, nezaměstnanost ale klesla na 6,1 %. Jinak řečeno, poptávka je sice slabá, ale stačí na to, aby snížila přebytečnou nabídku práce. To indikuje, že došlo k výraznému poklesu potenciálu ekonomiky. Můžeme pochybovat o tom, jak vhodným ukazatelem je v tomto smyslu nezaměstnanost. Ale podobný obrázek ukazují i jiné indikátory.

Další vývoj bude do značné míry ovlivněn mírou participace, která dlouhodobě klesá kvůli strukturálním faktorům a stárnutí populace. Pokud bychom přijali optimistický předpoklad, že nyní už bude participace konstantní a ekonomika vytvoří 200 000 pracovních míst měsíčně, nezaměstnanost by na konci roku 2016 dosáhla pouhých 4 %. Ještě předtím by ale pravděpodobně došlo k růstu mzdových nákladů. Brzdou by pak už nebyla poptávka, ale nabídková strana ekonomiky.

Proč potenciál americké ekonomiky tak klesnul? O tom se budou vést ještě dlouhé debaty. Částečně to lze vysvětlit slabostí ekonomiky z minulých let, brutálním demografickým vývojem, koncem rostoucí participace žen a končícím obdobím, kdy jsme těžili z lepšího vzdělávání. Na to, abychom v následujících deseti letech dosáhli alespoň 2% růstu, bude třeba aktivní podpory poptávky, ale i strukturálních reforem, které zvýší produktivitu. K nim se musí přidat zvýšený počet lidí, kteří chtějí a mohou pracovat. Vhodnými nástroji jsou investice do infrastruktury, reforma v oblasti imigrace, podpora pracovních míst, která jsou slučitelná s rodinným životem či efektivní využívání energií.

Autorem je ekonom Lawrence Summers.

Zdroj: FT


Čtěte více:

M. Hampl pro Project Syndicate: Zuřiví kritikové Banky pro mezinárodní platby
11.9.2014 13:03
Možná se to zdá nepravděpodobné, ale centrální bankovnictví začalo být...

Reklama
Nově na Patria.cz - obchodní signály na forexu podle technických indikátorů ADX, Williams R% a klouzavých průměrů!
Váš názor
  • debaty o poklesu potenciálu
    13.9.2014 10:27

    A co elektronická revoluce, která s sebou přinesla změny srovnatelné s průmyslovou revolucí v předminulém století? I její plný nástup v tehdejších sedmdesátých letech způsobil desítky let dlouhou depresi (tehdy zvanou Velkou, teprve daleko později přejmenovanu na Dlouhou) a stagnaci, ze které se - ještě před válkou - Západ dostal až rozvojem služeb, které byly do té doby výsadou šlechty a bohatých měšťanů. Co nás vyvede ze stagnace? Péče o seniory (kterou si babyboomers mohou dovolit a která se stává výnosným podnikáním už i u nás) nebo obsazování jiných planet? Jiné rozšiřování pracovních příležitostí v západním světě moc nevidět...
    Kalka.
Aktuální komentáře
23.6.2017
18:28Ropa, akcie a výhled příliš hezký na to, aby byl pravdivý
17:46Akciová Praha uzavřela ztrátový týden. Index PX ztratil procento a vzdaluje se hranici 1 000 bodů
17:22Forbes: Nový žebříček 50 nejbohatších Američanů. Každý průměrně vlastní 14,4 miliardy dolarů
17:20Lukáš: Věřím ve stabilizaci ropy, Shell by mohl být dobrou příležitostí (video)
17:14Týden technicky: Euru se tento týden podařilo ubránit pozice na páru s dolarem i korunou
16:46Auditor: 18 z 20 klíčových čínských státních firem nadhodnocovalo tržby
16:41Euro končí týden růstem, koruna stagnací  
16:28Týden na měnách: Nejednotná BoE mává s librou  
15:14Co s boomem v bydlení? Rizika nevidí jen v Česku
13:22Londýnské banky dál přesunují lidi do Evropy, ECB nově chce víc dohledu nad clearingem
12:14Maloja Investment SICAV a.s.: Zveřejňuje Výroční zprávu za období od 1. 8. 2016 – 31. 10. 2016
12:14Proč je cena ropy nejníž od listopadu 2016  
11:17Evropa i na konci týdne mírně v záporu, komoditním titulům se ale daří
11:09Evropa není supermarket, vzkazuje Macron i do Česka
10:52Euro potěšila data, libru další jestřábí komentář  
10:44Růst v eurozóně se po šesti letech dostává na 2 %
9:12Rozbřesk: Boj za vyšší mzdy je v plném proudu
8:48ČEZ dnes obchoduje naposledy s nárokem na dividendu, futures naznačují pokles trhů  
8:21Fed: Americké banky neohrozí ani mimořádně silná recese ekonomiky
6:48Pettis: Udržitelný růst Číny je mnohem nižší, než ten současný

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
2:30JP - PMI v průmyslu
9:30DE - PMI v průmyslu
10:00EMU - PMI v průmyslu
16:00USA - Prodeje nových domů