Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Summers: Bez odvážných reforem je dlouhodobá stagnace realitou

Summers: Bez odvážných reforem je dlouhodobá stagnace realitou

12.9.2014 16:10
Autor: Redakce, Patria Online

Ekonomika se stále pohybuje hluboko pod svým potenciálem. Už je to téměř rok, co jsem v této souvislosti začal hovořit o konceptu dlouhodobé stagnace. Ten vytvořil ve třicátých letech ekonom Alvin Hansen a v jeho jádru spočívá neschopnost vytvořit dost velkou poptávku na to, aby se produkt držel na normální úrovni. Pokud máme příliš velký sklon k úsporám a naopak nízký sklon k investicím kombinovaný s nízkou inflací, je takovou úroveň poptávky těžké zajistit. Nominální sazby nemohou klesnout pod nulu, takže reálné sazby nemohou klesnout natolik, aby se úspory a investice vyrovnaly. Nízké sazby navíc zvyšují riziko finanční nestability. Faktorů, které snižují přirozené sazby, je několik – rostoucí příjmová nerovnost, nižší cena investic, snižující se tempo růstu populace, akumulace měnových rezerv a rostoucí náklady finanční intermediace. Je tak nepravděpodobné, že americká ekonomika by byla schopna generovat o 10 % vyšší produkt a zároveň udržet sazby na úrovni, která by nezvyšovala finanční nestabilitu.

Robert J. Gordon navíc ukazuje, že k uvedeným poptávkovým problémům se přidávají komplikace na straně nabídky. Produkt se sice nachází daleko od trendu nastaveného před krizí, nezaměstnanost ale klesla na 6,1 %. Jinak řečeno, poptávka je sice slabá, ale stačí na to, aby snížila přebytečnou nabídku práce. To indikuje, že došlo k výraznému poklesu potenciálu ekonomiky. Můžeme pochybovat o tom, jak vhodným ukazatelem je v tomto smyslu nezaměstnanost. Ale podobný obrázek ukazují i jiné indikátory.

Další vývoj bude do značné míry ovlivněn mírou participace, která dlouhodobě klesá kvůli strukturálním faktorům a stárnutí populace. Pokud bychom přijali optimistický předpoklad, že nyní už bude participace konstantní a ekonomika vytvoří 200 000 pracovních míst měsíčně, nezaměstnanost by na konci roku 2016 dosáhla pouhých 4 %. Ještě předtím by ale pravděpodobně došlo k růstu mzdových nákladů. Brzdou by pak už nebyla poptávka, ale nabídková strana ekonomiky.

Proč potenciál americké ekonomiky tak klesnul? O tom se budou vést ještě dlouhé debaty. Částečně to lze vysvětlit slabostí ekonomiky z minulých let, brutálním demografickým vývojem, koncem rostoucí participace žen a končícím obdobím, kdy jsme těžili z lepšího vzdělávání. Na to, abychom v následujících deseti letech dosáhli alespoň 2% růstu, bude třeba aktivní podpory poptávky, ale i strukturálních reforem, které zvýší produktivitu. K nim se musí přidat zvýšený počet lidí, kteří chtějí a mohou pracovat. Vhodnými nástroji jsou investice do infrastruktury, reforma v oblasti imigrace, podpora pracovních míst, která jsou slučitelná s rodinným životem či efektivní využívání energií.

Autorem je ekonom Lawrence Summers.

Zdroj: FT


Čtěte více:

M. Hampl pro Project Syndicate: Zuřiví kritikové Banky pro mezinárodní platby
11.9.2014 13:03
Možná se to zdá nepravděpodobné, ale centrální bankovnictví začalo být...

Váš názor
  • debaty o poklesu potenciálu
    13.9.2014 10:27

    A co elektronická revoluce, která s sebou přinesla změny srovnatelné s průmyslovou revolucí v předminulém století? I její plný nástup v tehdejších sedmdesátých letech způsobil desítky let dlouhou depresi (tehdy zvanou Velkou, teprve daleko později přejmenovanu na Dlouhou) a stagnaci, ze které se - ještě před válkou - Západ dostal až rozvojem služeb, které byly do té doby výsadou šlechty a bohatých měšťanů. Co nás vyvede ze stagnace? Péče o seniory (kterou si babyboomers mohou dovolit a která se stává výnosným podnikáním už i u nás) nebo obsazování jiných planet? Jiné rozšiřování pracovních příležitostí v západním světě moc nevidět...
    Kalka.
Aktuální komentáře
24.2.2018
8:57Víkendář: Čekají nás divoká léta, hrozí infokalypsa
23.2.2018
22:00Americké trhy zakončily týden silným růstem
18:44Perly týdne: Extrémní akciový optimismus a země euroskeptiků v rukou velmocí
17:54Pravicově levicoví islamofobní sluníčkáři
17:45Akcie firmy Snap pohořely kvůli tweetu americké hvězdy z reality show
17:26Prahu dnes do mínusu stáhla Erste, vítězem týdne je Pegas
17:04Marek Trúchly: Pohyby amerického indexu růstový trend moc neznačí (video)
17:02Obavy z Fedu na závěr týdne ustupují. Výnosy klesají a to dolaru nesvědčí  
16:48ČEZ, a. s.: Skupina ČEZ podepsala smlouvu na prodej bulharských aktiv se společností Inercom
16:34Jan Kovalovský o tipu, jak investovat do atraktivních evropských bank a jejich dividend
15:51Politico: Kvůli rozšíření Dukovan Česko riskuje hněv EU
15:27Čína převzala kontrolu nad pojišťovnou Anbang
14:30Na trh se vrací stín dvojích deficitů, obávat bychom se ale měli hlavně Fedu
12:53Bulharská ministryně energetiky končí kvůli obchodu s bulharskými aktivy ČEZ
12:23Italské volby se blíží: Jak mohou dopadnout na trhy?
11:57Dvě tváře umělé inteligence
11:19Evropské akcie lehce rostou, trh vstřebává výsledky Valeo a RBS
11:05Hlavní měnové páry nemají jasný směr, trhy jsou rozpačité. Závěr týdne mohou ovlivnit bankéři  
10:52Miliardář Ray Dalio: USA se propadnou do recese za současného prezidenta Trumpa
10:32Technická analýza: Ropa - Klid před bouří?

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
Nebyla nalezena žádná data