Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
V Řecku tiká pět časovaných bomb

V Řecku tiká pět časovaných bomb

11.12.2015 17:00
Autor: Redakce, Patria.cz

Pamatujete ještě na řeckou krizi? Její poslední fáze končila tím, že se řecká vláda dohodla s věřiteli a řecká ekonomika se měla stabilizovat. Nestalo se. Před několika dny jsem v Aténách hovořil se zástupci vlády i soukromého sektoru a podle nich je pravděpodobnost dalších problémů stále vysoká. Premiér Alexis Tsipras sice v parlamentu prosadil rozpočet pro rok 2016, má před sebou ale výzvy, před kterými blednou i jeho předchozí výkony (zejména ignorování výsledků referenda, které sám vypsal). Nový rozpočet počítá s prodejem státem vlastněných aktiv, s řešením problémů se špatnými úvěry v bankách a problémů v nefunkčním penzijním systému. Každý z těchto bodů se může stát základem pro další krizi. A pokud se řeckých politiků ptáte, kdy budou konkrétní řešení přijata, získáte rychle pocit zoufalství.

První časovanou bombou jsou špatné úvěry v bankách. Ty představují 48 % celkových půjček. Není tak divu, že akcie řeckých bank letos odepsaly 95 % své hodnoty. Vláda chce dát bankám možnost převést špatné úvěry na jiné společnosti a prodávat je třetím stranám. Počítá se například s fondy rizikového kapitálu, které by mohly mít zájem o skrytou hodnotu v prodávaných úvěrech. Popsaný plán zní slibně, ale není jasné, kdy bude implementován. Syriza proti němu dříve protestovala s tím, že dluhy budou jen převedeny na „supí fondy“. Uvidíme tak, jak se názory v této straně změnily. Čekat se dají i protesty veřejnosti proti tomu, aby po nich splátky úvěrů vymáhaly třetí strany.

Všichni se také shodneme na tom, že při nezaměstnanosti ve výši 25 % je současný penzijní systém nefunkční. Prostě není dost lidí na to, aby do něj přispívali. Vysoká nezaměstnanost trvající delší dobu navíc hrozí vytvořením třídy lidí, která do systému nebude nikdy přispívat a nikdy z něj nebude nic dostávat. Řada domácností přitom už dnes závisí na penzi jednoho jejího člena. Jeden z předních vládních představitelů mi řekl, že vláda nechce snížit platby, ale chce požádat firmy a zaměstnance, aby zvýšili příspěvky do systému. Na druhou stranu ovšem přiznal, že už nyní čelí vláda velkým problémům, protože firmy své zaměstnance neregistrují, a to proto, aby se vyhnuly placení příspěvků a daní. Přesto prý vláda není ochotná snížit platby ze systému, protože nechce riskovat politickou nestabilitu.

Další tikající bombou je privatizace. Vláda v červenci slíbila, že „výrazně rozšíří program privatizace“, aby z něj získala 50 miliard eur. V tuto chvíli se nezdá, že by došlo k nějakému pokroku, i když vláda tvrdí, že v případě letišť a přístavů stojí těsně před dokončením celého procesu. Prozatímní ministr financí George Chouliarakis tvrdí, že vláda v dohledné době přijde s detailním plánem prodeje aktiv. Upozorňuje ale na to, že kvůli stavu řecké ekonomiky je hodnota všech aktiv minimální. Navrhuje tak model, který by počítal s hodnotou aktiv odpovídající lepšímu stavu řecké ekonomiky. Takový přístup ale v současné situaci není realistický. V případě, že vláda svá očekávání nesníží, pokrok v oblasti privatizace bude velkým zklamáním.

Problém představují i banky a omezení toku kapitálu. Nedávno mi jeden Američan vyprávěl vtip o tom, kolik bankovních akcií v Řecku by si mohl koupit za cenu jednoho lístku na metro v New Yorku. Pro Řeky to ale moc vtipné není už proto, že veškeré peníze, které vláda bankám poskytla, v podstatě zmizely. Od roku 2009 také z řeckých bank zmizela asi polovina depozit. Jestliže se tyto zdroje nevrátí, bankovní systém bude zranitelný a nestabilní. Vláda právě dokončila třetí kolo rekapitalizace bank a tvrdí, že další kapitál už nebude třeba. Ti, se kterými jsem hovořil přímo, si však zase tak jistí nebyli. Chystá se ukončení omezení na pohyb kapitálu a střadatelé tak budou opět hlasovat svýma nohama o tom, kam svá eura uloží.

Dobrou zprávou je, že ohledně možného snížení dluhů Řekové zůstávají pragmatičtí. Horší už je, že jejich vláda chce po věřitelích stále nějakou úlevu, díky které by se také zalíbila svým voličům. Pokud bude dosaženo pokroku v oblasti privatizace, špatných úvěrů a penzijního systému, měli by věřitelé částečně ustoupit. Ovšem v případě, že další jednání nebudou probíhat v konstruktivním duchu, bude se možná řecká vláda muset smířit s tím, že žádné ústupky už nepřijdou. A voliče bude muset nějak přimět k tomu, aby se s tím smířili. Pro většinu investorů se pak riziko další řecké krize nachází na předním místě mezi „známými neznámými“.

Autorem je Mark Gilbert.

Zdroj: Bloomberg

 

Čtěte více:

DIP: Akciový index S&P 500 - Málo muziky za hodně rizika
11.12.2015 11:00
Příští týden proběhne mimořádně důležité zasedání americké centrální b...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
27.10.2021
17:55Stojí trhy hlavně na likviditě, nebo se blíží znatelná změna ve fundamentu?
17:44Moneta Money Bank (Wüstenrot hypoteční banka): Oznámení o výplatě jmenovité hodnoty a výnosu HZL WHB
17:06Nad smíšenými výsledky září technologické akcie, ropa klesá  
16:16Jakub Brukner: Výsledky firem jsou lepší, než trh očekával. Objevují se nové příležitosti
15:41Analytik k výsledkům Microsoft: Cloud a Xbox táhnou tržby dále nahoru  
15:41Výsledky Alphabetu: Silná reklama ve stínu zklamání z Cloudu a YouTube  
15:05Už zase sedmdesátky? Debata o stagflaci rozděluje Wall Street
14:10Rusko chce o 60 procent nižší ceny plynu v Evropě. Bojí se poklesu poptávky
14:06Uvolnění po koronaviru navýšilo poptávku Coca-Coly o 42 procent
13:50Spotify se vrátil k zisku, přibylo prémiových abonentů
13:27Co by mohlo přinést ochlazení trhu nemovitostí?
11:54Analytik k výsledkům AMD: Procesory si berou tržní podíl od Intelu  
11:47Německo sráží prognózu letošního růstu kvůli výpadkům dodávek i dražším energiím
11:00Hypoteční banka, a.s.: Oznámení o výplatě úrokových výnosů
10:00Spotřebitelská důvěra v Německu navzdory inflaci rostla druhý měsíc za sebou
9:29Analytik k očekávaným výsledkům Monety: Čistý zisk bude o 59 procent vyšší díky významně nižším nákladům na riziko  
9:17Rozbřesk: Míří ropa vstříc 100 dolarům?
8:52Zisk Deutsche Bank ve třetím čtvrtletí vzrostl o sedm procent
8:52Výsledky technologických apolečností, vyostření čínsko-amerických sporů. Evropa zahájí negativně  
8:43Twitter se kvůli mimořádným nákladům propadl do ztráty, tržby vzrostly

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
0:00Automatic Data Processing Inc (09/21 Q1, Bef-mkt)
0:00Banco Santander SA (09/21 Q3, Bef-mkt)
0:00BioMarin Pharmaceutical Inc (09/21 Q3, Aft-mkt)
0:00Boeing Co/The (09/21 Q3, Bef-mkt)
0:00Boston Scientific Corp (09/21 Q3, Bef-mkt)
0:00Bristol-Myers Squibb Co (09/21 Q3, Bef-mkt)
0:00Coca-Cola Co/The (09/21 Q3, Bef-mkt)
0:00Deutsche Bank AG (09/21 Q3, Bef-mkt)
0:00eBay Inc (09/21 Q3, Aft-mkt)
0:00Edwards Lifesciences Corp (09/21 Q3, Aft-mkt)
0:00Equinor ASA (09/21 Q3, Bef-mkt)
0:00General Dynamics Corp (09/21 Q3, Bef-mkt)
0:00GlaxoSmithKline PLC (09/21 Q3, Bef-mkt)
0:00Harley-Davidson Inc (09/21 Q3, Bef-mkt)
0:00Heineken NV (09/21 Q3)
0:00Hilton Worldwide Holdings Inc (09/21 Q3, Bef-mkt)
0:00Iberdrola SA (09/21 Q3, Bef-mkt)
0:00International Paper Co (09/21 Q3, Bef-mkt)
0:00KLA Corp (09/21 Q1, Aft-mkt)
0:00Kraft Heinz Co/The (09/21 Q3, Bef-mkt)
0:00McDonald's Corp (09/21 Q3, Bef-mkt)
0:00ServiceNow Inc (09/21 Q3, Aft-mkt)
0:00Sodexo SA (08/21 Q4)
0:00Spotify Technology SA (09/21 Q3, Bef-mkt)
0:00Teladoc Health Inc (09/21 Q3, Aft-mkt)
0:00Twilio Inc (09/21 Q3, Aft-mkt)
0:00Universal Music Group NV (09/21 Q3, Aft-mkt)
7:00BASF SE (09/21 Q3)
8:00Assa Abloy AB (09/21 Q3)
8:00Electrolux AB (09/21 Q3)
8:00Puma SE (09/21 Q3)
13:30General Motors Co (09/21 Q3)
14:30USA - Bilance zahr. obchodu, předb., mld. USD
14:30USA - Objednávky zboží dlouh. spotřeby, m/m
22:05Ford Motor Co (09/21 Q3)
22:20Xilinx Inc (09/21 Q2)