Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Pokračuje posun ze Západu na Východ, rok 2016 přinese obrat na EM

Pokračuje posun ze Západu na Východ, rok 2016 přinese obrat na EM

14.12.2015 16:30
Autor: Redakce, Patria Online

Po finanční krizi roku 2008 prošly akciové trhy v rozvíjejících se zemích prudkou rally. V posledních letech ale stagnují, což je jednak odrazem nižšího tempa ekonomického růstu, ale také kroků prováděných západními centrálními bankami. Čínský růst se sice pohybuje na relativně vysokých 6,3 %, ale ani zdaleka už nedosahuje dřívějších 9 – 10 %. Brazílie se nachází v hlubokém útlumu, ve třetím čtvrtletí se její ekonomika propadla o 4,5 %. Energetický gigant jménem Rusko trpí kvůli nízkým cenám ropy, ale i kvůli ekonomickým sankcím. Očekává se, že jeho ekonomika letos klesne o 3,5 %.

Po roce 2011 už politika kvantitativního uvolňování uplatňovaná v USA nebyla pouhým nástrojem boje s krizí. Část nové likvidity si našla cestu do rozvíjejících se zemí a QE tak netlačilo nahoru pouze ceny akcií na Západě, ale i na Východě. V roce 2013 ovšem tempo QE kleslo a dolar začal posilovat. „Horké peníze“ se následně začaly stahovat z rozvíjejících se trhů a vracely se na Západ. Exotické trhy tak padaly, zatímco trhy v Londýně a New Yorku rostly.

Letos popsaný obrat v toku globální likvidity ještě zesílil, příčinou bylo očekávané zvýšení sazeb v USA. Atraktivita dolarových investic tak dále vzrostla, zatímco akcie v Číně, Indii či Indonésii byly pod prodejním tlakem. I další výhled rozvíjejících se trhů by mohl být zejména kvůli jejich obecné závislosti na přírodních zdrojích nepříliš povzbudivý. Stále častěji se však objevuje názor, že tyto trhy mají nejhorší za sebou a blíží se obrat k lepšímu. Např. Goldman Sachs ve své nové analýze tvrdí, že „rok 2016 může být rokem, kdy se akcie na rozvíjejících se trzích odrazí ode dna“.

Určitě můžeme tvrdit, že akcie na rozvíjejících se trzích jsou nyní přeprodané. Akcie v indexu MSCI EM se nyní obchodují s průměrným PE ve výši 12, což je asi 30 % pod valuací akcií v indexu S&P 500. Řada rozvíjejících se trhů také nabízí atraktivní dividendové výnosy, které převyšují výnosy na západních trzích. MMF pak očekává, že rozvíjející se země v roce 2016 porostou o 4 %, Goldman Sachs hovoří o 4,9% růstu. Šlo by tak o první zrychlení tempa růstu po roce 2010.

Akcie na Východě jsou atraktivní i kvůli tomu, jak moc tamní měny oslabily vůči dolaru. Nejenže tak došlo k zlevnění akcií samotných, rozvíjejícím se zemím to umožnilo snížit nerovnováhy běžných účtů, které investory dříve znervózňovaly. Mě osobně zajímá nejvíce dlouhodobý trend. Na jednu stranu je pravda, že rozvíjející se země prošly prudkým růstem zadlužení korporátního sektoru (nyní dosahuje 70 % HDP). MMF také správně upozorňuje na možnost, že vyšší sazby v USA spustí odliv kapitálu a korporátních defaultů, protože většina korporáního dluhu je denominovaná v dolarech. I přesto je však jasné, jakým směrem další vývoj půjde.

V roce 2020 může celková velikost rozvíjejících se ekonomik odpovídat kombinované hodnotě americké a evropské ekonomiky. Do dokonalosti mají rozvíjející se ekonomiky daleko, ale je férové podotknout, že systematických rizik je plno i na Západě (jedná se zejména o možnou insolvenci veřejného sektoru či o exit z uvolněné monetární politiky). Na straně rozvíjejících se zemí ale stojí demografický vývoj a konvergenční síly. Megatrend budoucnosti představuje posun ze Západu na Východ a rovněž rostoucí objem obchodu mezi samotnými rozvíjejícími se trhy. I naše dlouhodobá prosperita bude stále více záviset na tom, jak moc budeme s těmito ekonomikami obchodovat a jak moc do nich budeme investovat. To bychom měli rychle pochopit.

Autorem je Liam Halligan.

Zdroj: The Telegrap

 


Čtěte více:

Dominantou Fed, dále průmysl, ZEW, Ifo, BoJ a ČNB… týdenní výhled
14.12.2015 11:00
Dominantou kalendáře na tento týden je zasedání Fedu. Americká centrál...
Událost roku 2015, aneb vše, co jste chtěli vědět o zasedání Fedu (video)
16.12.2015 16:09
Dominantou kalendáře na tento týden je zasedání Fedu. Americká centrál...
Krátkodobé investiční tipy - výběr z evropských akcií
14.12.2015 14:00
Rádi bychom Vám prezentovali další ze série analytických prací našeho ...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
21.9.2017
15:44Pondělní countdown se blíží. Projde nabídka na převzetí Pegasu?
14:50Technická analýza: Krátkodobé vlivy přírodních živlů přestávají ovlivňovat cenu ropy
14:26Nvidia už nebude jediným dodavatelem čipů Tesle. Nevadí, říkají analytici (+komentář Patria Finance)
14:01Inovace nejsou bez potíží: Nové Apple Watch mají problém s wi-fi i výdrží baterie
13:43Jan Bureš: Německu i akciím prospěje pravá vláda. Koruně zahrozí velká koalice?
11:43Fed poslal vzhůru dolar. Středoevropským měnám ale jestřábí tón škodí  
11:18Diskutujte s analytiky a makléři Patrie: 25. září v pražské kavárně ČSOB Inspirace
10:48Stane se z Evropy globální ekonomická kotva, kterou byly po celá desetiletí USA?
9:13Rozbřesk: Růst amerických úrokových sazeb konečně probudil dolar
9:04Google koupil tým výrobce telefonů HTC za 1,1 miliardy dolarů
8:59Trhy po Fedu dnes zřejmě otevřou výš. A co Praha?  
8:50Japonská centrální banka na rozdíl od Fedu nic nemění. Asijské akcie smíšené, jen klesá  
7:12Nuda versus populismus. Němci asi znovu zvolí Merkelovou
20.9.2017
22:03Wall Street po zasedání Fedu skončila nerozhodně
22:00Jestřábí Fed spustil kvantitativní utahování a chystá po Mikuláši růst úroků
17:53Tvrdá růstová past a investiční sebeklam
17:46Reuters: Banka Unicredit chce převzít Commerzbank
17:23Jak na investování? Startuje série webinářů Patria Finance pod vedením Ondřeje Tollingera
17:15Blíží se kvantitativní utahování. Dolar před Fedem vyčkává  
17:12Pražská burza klesla potřetí za sebou, pod tlakem finanční tituly kromě Erste

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
JP - Jednání BoJ, základní sazba
14:30USA - Index filadelfského Fedu
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.