Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Pokračuje posun ze Západu na Východ, rok 2016 přinese obrat na EM

Pokračuje posun ze Západu na Východ, rok 2016 přinese obrat na EM

14.12.2015 16:30
Autor: Redakce, Patria Online

Po finanční krizi roku 2008 prošly akciové trhy v rozvíjejících se zemích prudkou rally. V posledních letech ale stagnují, což je jednak odrazem nižšího tempa ekonomického růstu, ale také kroků prováděných západními centrálními bankami. Čínský růst se sice pohybuje na relativně vysokých 6,3 %, ale ani zdaleka už nedosahuje dřívějších 9 – 10 %. Brazílie se nachází v hlubokém útlumu, ve třetím čtvrtletí se její ekonomika propadla o 4,5 %. Energetický gigant jménem Rusko trpí kvůli nízkým cenám ropy, ale i kvůli ekonomickým sankcím. Očekává se, že jeho ekonomika letos klesne o 3,5 %.

Po roce 2011 už politika kvantitativního uvolňování uplatňovaná v USA nebyla pouhým nástrojem boje s krizí. Část nové likvidity si našla cestu do rozvíjejících se zemí a QE tak netlačilo nahoru pouze ceny akcií na Západě, ale i na Východě. V roce 2013 ovšem tempo QE kleslo a dolar začal posilovat. „Horké peníze“ se následně začaly stahovat z rozvíjejících se trhů a vracely se na Západ. Exotické trhy tak padaly, zatímco trhy v Londýně a New Yorku rostly.

Letos popsaný obrat v toku globální likvidity ještě zesílil, příčinou bylo očekávané zvýšení sazeb v USA. Atraktivita dolarových investic tak dále vzrostla, zatímco akcie v Číně, Indii či Indonésii byly pod prodejním tlakem. I další výhled rozvíjejících se trhů by mohl být zejména kvůli jejich obecné závislosti na přírodních zdrojích nepříliš povzbudivý. Stále častěji se však objevuje názor, že tyto trhy mají nejhorší za sebou a blíží se obrat k lepšímu. Např. Goldman Sachs ve své nové analýze tvrdí, že „rok 2016 může být rokem, kdy se akcie na rozvíjejících se trzích odrazí ode dna“.

Určitě můžeme tvrdit, že akcie na rozvíjejících se trzích jsou nyní přeprodané. Akcie v indexu MSCI EM se nyní obchodují s průměrným PE ve výši 12, což je asi 30 % pod valuací akcií v indexu S&P 500. Řada rozvíjejících se trhů také nabízí atraktivní dividendové výnosy, které převyšují výnosy na západních trzích. MMF pak očekává, že rozvíjející se země v roce 2016 porostou o 4 %, Goldman Sachs hovoří o 4,9% růstu. Šlo by tak o první zrychlení tempa růstu po roce 2010.

Akcie na Východě jsou atraktivní i kvůli tomu, jak moc tamní měny oslabily vůči dolaru. Nejenže tak došlo k zlevnění akcií samotných, rozvíjejícím se zemím to umožnilo snížit nerovnováhy běžných účtů, které investory dříve znervózňovaly. Mě osobně zajímá nejvíce dlouhodobý trend. Na jednu stranu je pravda, že rozvíjející se země prošly prudkým růstem zadlužení korporátního sektoru (nyní dosahuje 70 % HDP). MMF také správně upozorňuje na možnost, že vyšší sazby v USA spustí odliv kapitálu a korporátních defaultů, protože většina korporáního dluhu je denominovaná v dolarech. I přesto je však jasné, jakým směrem další vývoj půjde.

V roce 2020 může celková velikost rozvíjejících se ekonomik odpovídat kombinované hodnotě americké a evropské ekonomiky. Do dokonalosti mají rozvíjející se ekonomiky daleko, ale je férové podotknout, že systematických rizik je plno i na Západě (jedná se zejména o možnou insolvenci veřejného sektoru či o exit z uvolněné monetární politiky). Na straně rozvíjejících se zemí ale stojí demografický vývoj a konvergenční síly. Megatrend budoucnosti představuje posun ze Západu na Východ a rovněž rostoucí objem obchodu mezi samotnými rozvíjejícími se trhy. I naše dlouhodobá prosperita bude stále více záviset na tom, jak moc budeme s těmito ekonomikami obchodovat a jak moc do nich budeme investovat. To bychom měli rychle pochopit.

Autorem je Liam Halligan.

Zdroj: The Telegrap

 


Čtěte více:

Dominantou Fed, dále průmysl, ZEW, Ifo, BoJ a ČNB… týdenní výhled
14.12.2015 11:00
Dominantou kalendáře na tento týden je zasedání Fedu. Americká centrál...
Událost roku 2015, aneb vše, co jste chtěli vědět o zasedání Fedu (video)
16.12.2015 16:09
Dominantou kalendáře na tento týden je zasedání Fedu. Americká centrál...
Krátkodobé investiční tipy - výběr z evropských akcií
14.12.2015 14:00
Rádi bychom Vám prezentovali další ze série analytických prací našeho ...

Reklama
Nově na Patria.cz - obchodní signály na forexu podle technických indikátorů ADX, Williams R% a klouzavých průměrů!
Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
16.1.2017
19:54Zvířecí pudy utržené ze řetězu
18:04Saúdská Arábie: Odvykací kůra pokračuje
17:37Summary: Wirecard potvrdil výhled, výrobce brýlí Luxottica se spojí s "králem čoček" Essilor
17:33Investiční výhled Patria 2017: Ekonomika. Šance USA, brzda pro Británii. Co inflace?  
17:17Technická analýza - Dolar se závěrem minulého týdne na páru s jenem posunul pod hodnotu 115,00 USDJPY
17:15Rusnokova slova o vývoji po intervencích korunou nepohnula  
16:56MMF pro letošek více věří ekonomice Spojených států i Británie, zlepšil výhled
16:54Banky držely Prahu stejně jako zbytek Evropy v červeném, klesal i ČEZ
16:01Česká exportní banka, a.s - Splacení celé emise dluhopisů, ISIN XS1408473053
15:57Big Mac index: Dolar by měl stát 15 korun
15:55Česká exportní banka, a.s. - Splacení celé emise dluhopisů ISIN XS1406953437
15:04Rusnok o koruně: Po exitu čekejme výkyvy. Možná i oslabení
14:18Kolik dokážeme utratit za brýle? Nový lídr vydělá 400 miliard ročně
13:42Týdenní výhled - Vystoupení Mayové a bankéřů Fedu, americká inflace, ECB, další kvartální výsledky  
12:55Stamiliony dolarů za rating "na přání". Moody's uzavírá kapitolu podílu na finanční krizi
12:19Osm nejbohatších světa vlastní stejně, jako polovina lidstva
11:21Exguvernér ČNB Singer míří do vedení pojišťovací skupiny
11:02Další propad libry: Britská měna se bojí, co premiérka Mayová vzkáže EU
10:20Pražskou burzu tíží Erste i ČEZ s klesající elektřinou, přerušuje tři dny růstu
9:39Ceny v tuzemském průmyslu loni dosud nejvíc klesly

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
9:00CZ - PPI, y/y