Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Pokračuje posun ze Západu na Východ, rok 2016 přinese obrat na EM

Pokračuje posun ze Západu na Východ, rok 2016 přinese obrat na EM

14.12.2015 16:30
Autor: Redakce, Patria.cz

Po finanční krizi roku 2008 prošly akciové trhy v rozvíjejících se zemích prudkou rally. V posledních letech ale stagnují, což je jednak odrazem nižšího tempa ekonomického růstu, ale také kroků prováděných západními centrálními bankami. Čínský růst se sice pohybuje na relativně vysokých 6,3 %, ale ani zdaleka už nedosahuje dřívějších 9 – 10 %. Brazílie se nachází v hlubokém útlumu, ve třetím čtvrtletí se její ekonomika propadla o 4,5 %. Energetický gigant jménem Rusko trpí kvůli nízkým cenám ropy, ale i kvůli ekonomickým sankcím. Očekává se, že jeho ekonomika letos klesne o 3,5 %.

Po roce 2011 už politika kvantitativního uvolňování uplatňovaná v USA nebyla pouhým nástrojem boje s krizí. Část nové likvidity si našla cestu do rozvíjejících se zemí a QE tak netlačilo nahoru pouze ceny akcií na Západě, ale i na Východě. V roce 2013 ovšem tempo QE kleslo a dolar začal posilovat. „Horké peníze“ se následně začaly stahovat z rozvíjejících se trhů a vracely se na Západ. Exotické trhy tak padaly, zatímco trhy v Londýně a New Yorku rostly.

Letos popsaný obrat v toku globální likvidity ještě zesílil, příčinou bylo očekávané zvýšení sazeb v USA. Atraktivita dolarových investic tak dále vzrostla, zatímco akcie v Číně, Indii či Indonésii byly pod prodejním tlakem. I další výhled rozvíjejících se trhů by mohl být zejména kvůli jejich obecné závislosti na přírodních zdrojích nepříliš povzbudivý. Stále častěji se však objevuje názor, že tyto trhy mají nejhorší za sebou a blíží se obrat k lepšímu. Např. Goldman Sachs ve své nové analýze tvrdí, že „rok 2016 může být rokem, kdy se akcie na rozvíjejících se trzích odrazí ode dna“.

Určitě můžeme tvrdit, že akcie na rozvíjejících se trzích jsou nyní přeprodané. Akcie v indexu MSCI EM se nyní obchodují s průměrným PE ve výši 12, což je asi 30 % pod valuací akcií v indexu S&P 500. Řada rozvíjejících se trhů také nabízí atraktivní dividendové výnosy, které převyšují výnosy na západních trzích. MMF pak očekává, že rozvíjející se země v roce 2016 porostou o 4 %, Goldman Sachs hovoří o 4,9% růstu. Šlo by tak o první zrychlení tempa růstu po roce 2010.

Akcie na Východě jsou atraktivní i kvůli tomu, jak moc tamní měny oslabily vůči dolaru. Nejenže tak došlo k zlevnění akcií samotných, rozvíjejícím se zemím to umožnilo snížit nerovnováhy běžných účtů, které investory dříve znervózňovaly. Mě osobně zajímá nejvíce dlouhodobý trend. Na jednu stranu je pravda, že rozvíjející se země prošly prudkým růstem zadlužení korporátního sektoru (nyní dosahuje 70 % HDP). MMF také správně upozorňuje na možnost, že vyšší sazby v USA spustí odliv kapitálu a korporátních defaultů, protože většina korporáního dluhu je denominovaná v dolarech. I přesto je však jasné, jakým směrem další vývoj půjde.

V roce 2020 může celková velikost rozvíjejících se ekonomik odpovídat kombinované hodnotě americké a evropské ekonomiky. Do dokonalosti mají rozvíjející se ekonomiky daleko, ale je férové podotknout, že systematických rizik je plno i na Západě (jedná se zejména o možnou insolvenci veřejného sektoru či o exit z uvolněné monetární politiky). Na straně rozvíjejících se zemí ale stojí demografický vývoj a konvergenční síly. Megatrend budoucnosti představuje posun ze Západu na Východ a rovněž rostoucí objem obchodu mezi samotnými rozvíjejícími se trhy. I naše dlouhodobá prosperita bude stále více záviset na tom, jak moc budeme s těmito ekonomikami obchodovat a jak moc do nich budeme investovat. To bychom měli rychle pochopit.

Autorem je Liam Halligan.

Zdroj: The Telegrap

 


Čtěte více:

Dominantou Fed, dále průmysl, ZEW, Ifo, BoJ a ČNB… týdenní výhled
14.12.2015 11:00
Dominantou kalendáře na tento týden je zasedání Fedu. Americká centrál...
Událost roku 2015, aneb vše, co jste chtěli vědět o zasedání Fedu (video)
16.12.2015 16:09
Dominantou kalendáře na tento týden je zasedání Fedu. Americká centrál...
Krátkodobé investiční tipy - výběr z evropských akcií
14.12.2015 14:00
Rádi bychom Vám prezentovali další ze série analytických prací našeho ...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
20.01.2022
17:31Cyklické indikátory v USA a Evropě a hledání atraktivních akcií mimo americké trhy
17:21Technologie dnes v čele pozitivního obratu. Koruna míří k 24,20 EURCZK  
17:11K zastavení růstu inflace je nutná reakce měnové politiky, říká Holub z ČNB
17:10Akcie čínských technologií prudce posilují po uvolnění měnové politiky (komentář analytika)  
16:42Výsledky Alcoa: Prudce rostoucí cena hliníku kompenzuje klesající prodeje  
16:18Akcie na dně a optimistický výhled. Čínské tituly nyní vypadají slibně
15:56Ministerstvo financí zhoršilo odhad letošního růstu ekonomiky na 3,1 procenta, inflaci vidí výše
14:30Nejlevnější sektor v Evropě skrývá potenciál k dalším zisků
14:27Aerolinky American Airlines díky zájmu o cestování o svátcích snížily ztrátu
14:11Ruská centrální banka navrhla zákaz používání a těžby kryptoměn na ruském území
12:59Amazon otevře první kamenný obchod s oblečením, kde využije moderní technologie
12:15Jak investovat do S&P 500 snadno? V Patrii bušit do stolu nemusíte
11:21Inflace v eurozóně stoupla na rekordních pět procent, v EU na 5,3 procenta
11:19Evropa neudržela úvodní zisky, dluhopisům se ale daří  
10:50Existují důvody pro fiskální pravidla v eurozóně? A jak by podle ekonoma Natixis vlastně měla být nastavena?
10:49Inflace se bude letos v eurozóně postupně snižovat, říká prezidentka ECB
10:15Čína podruhé za poslední měsíc snížila úrokové sazby. Chce podpořit ekonomiku
9:12Rozbřesk: Česká koruna jako protiinflační faktor. Vydrží silná nehledě na akciové výprodeje?
8:53Pražské tituly dostaly nové cílové ceny a doporučení, dnešní futures směřují do zeleného  
8:19Unilever nezvýší svou nabídku na část GSK. 50 miliard je maximum, říká

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
American Airlines Group Inc (12/21 Q4, Bef-mkt)
CSX Corp (12/21 Q4, Aft-mkt)
Intuitive Surgical Inc (12/21 Q4, Aft-mkt)
KeyCorp (12/21 Q4, Bef-mkt)
8:00Sandvik AB (12/21 Q4)
11:00EMU - CPI, y/y
13:00Baker Hughes Co (12/21 Q4)
14:00Union Pacific Corp (12/21 Q4)
14:30USA - Index filadelfského Fedu
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
16:00USA - Prodeje starších domů
22:00Netflix Inc (12/21 Q4)