Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Oživení v Evropě nahrává atraktivnosti evropských cyklických akcií

Oživení v Evropě nahrává atraktivnosti evropských cyklických akcií

12.6.2016 13:00
Autor: Pavel Daniel, Patria Online

Program kvantitativního uvolňování Evropské centrální banky dosahuje nyní hodnoty 1,74 bilionu eur, což je částka přesahující roční HDP Španělska či Itálie. Vyčíslit přímý dopad programu na ekonomiku by bylo ale podle ekonomů Fidelity International poměrně obtížné – je však zřejmé, že přispěl ke snížení úrokových sazeb a urychlení tvorby úvěrů, zabránil další deflaci a zvýšil ekonomický růst. Faktem také je, že na tento vývoj reagoval i úvěrový trh v Evropě, který se odrazil ode dna z léta 2013 a opět zaznamenává oživení. Nejvíce se pozitivní změny projevily podle Fidelity International ve Španělsku, Francie oproti tomu zaznamenala nejstabilnější nárůst úvěrů a Německo se může pochlubit nejaktuálnějším vzestupem úvěrového trhu, viz graf – Oživení úvěrů v Evropě.

Oživení úvěrů v Evropě

FI_akcie  

Zdroj: FIL and DataStream

Nejen úvěry rostou, zvyšuje se i objem podnikových dluhopisů

Možnost podniků emitovat podstatně více dluhopisů přinese další impuls pro ekonomiku, tvrdí Fidelity International. Když se Evropská centrální banka v březnu rozhodla zahrnout do svého programu kvantitativního uvolňování také nákup podnikových dluhopisů, evropský trh s těmito dluhopisy zaznamenal nebývalou aktivitu. Zatímco investoři očekávají významné nákupy podnikových dluhopisů Evropskou centrální bankou, výnosy nových emisí se dále snižují, viz graf – Vývoj výnosů podnikových dluhopisů investičního stupně.

Vývoj výnosů podnikových dluhopisů investičního stupně

FI_akcie 

Zdroj: Datastream

Příkladem nastalé situace byla březnová emise společnosti AB InBev, ke které došlo právě v době oznámení Evropské centrální banky. Tato nová emise byla vůbec největší nabídkou podnikových dluhopisů v eurech – její hodnota dosahovala 13,5 miliardy eur. Nezaháleli ani ostatní: jen v daném období byly oznámeny nové podnikové emise v hodnotě 23 miliard eur. Do konce čtvrtletí zaznamenaly celkové podnikové emise v zemích eurozóny uvedených ve výše uvedeném grafu v porovnání s předcházejícím čtvrtletím nárůst o 40 %. Do května pak německé a francouzské firmy emitovaly více podnikových dluhopisů než jejich americké protějšky.

Mezinárodní srovnání: Evropské akcie vycházejí příznivě

Mezinárodní srovnání umocňují podle Fidelity International pozitivní trend ohledně vnímání investic do evropských cyklických akcií a opodstatňují přehodnocení regionálního rozvržení jednotlivých portfolií. S ohledem na historický zisk nabízí evropský kapitál relativně slušnou hodnotu. Nejlépe je to vidět při porovnání dividendových výnosů s USA a Japonskem, viz graf – Dividendové výnosy a při porovnání zisků kapitálového trhu s benchmarkovým výnosem státních dluhopisů (čím nižší číslo, tím lepší hodnota kapitálového trhu – viz graf - Srovnání výnosů ze zisku z dluhopisů/kapitálu. S ohledem na poměr cena/zisk (tzv. P/E poměr), včetně případů, kdy se zisk cyklicky upravuje, je na tom Evropa v porovnání s ostatními významnými rozvinutými kapitálovými trhy také dobře, viz graf - Vývoj cyklicky upraveného P/E poměru (CAPE), který se také snižuje a graf - Evropské akcie a nižší P/E poměr.

Dividendové výnosy a při porovnání zisků kapitálového trhu

FI_akcie   

Zdroj: Datastream

Srovnání výnosů ze zisku z dluhopisů/kapitálu 

FI_akcie 

Zdroj: Datastream

Vývoj cyklicky upraveného P/E poměru (CAPE)

FI_akce  

Zdroj: Minack Advisors

Evropské akcie a nižší P/E poměr

FI_akcie  

Zdroj: Datastream

„Rozšíření programu kvantitativního uvolňování Evropské centrální banky na podnikové dluhopisy umožnilo evropským firmám snížit jejich náklady na financování. V kombinaci s rostoucím objemem úvěrů, zlepšujícími se ukazateli ekonomické aktivity a zvyšující se spotřebitelskou důvěrou to přináší možnost využit výhod sektorové rotace v evropském kapitálu prostřednictvím aktivního přístupu k portfoliu,“ konstatuje analýza Fidelity International. Evropské cyklické akcie sice za uplynulý rok podle Fidelity International zaznamenaly horší výsledky, ale vykazují těsnou shodu s některými hlavními ukazateli. Pokud bude ekonomické oživení pokračovat, získají cyklické akcie na atraktivitě a pravděpodobně dojde k odklonu od stabilních akcií. Pro využití tohoto trendu bude třeba zapojit aktivní přístupy k řízení portfolia. V porovnání s ostatními regiony navíc evropské akcie nabízejí solidní zhodnocení.


Čtěte více:

Evropská ekonomika ožívá, investoři do akcií na to zatím ale nereagují
10.6.2016 12:59
Evropské firmy sklízejí ovoce, které přinesla opatření Evropské centr...
Centrální banky ztrácejí důvěru, projeví se to při další recesi
9.6.2016 16:00
Financial Times informovaly o tom, že Mario Draghi byl na poslední tis...
O evropských hodnotách se nediskutuje, musíme sami bránit naše hranice
11.6.2016 6:00
Sebastianovi Kurzovi je 29 let a tento Rakušan je tudíž nejmladším min...

Reklama
Nově na Patria.cz - obchodní signály na forexu podle technických indikátorů ADX, Williams R% a klouzavých průměrů!
Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
19.1.2017
15:48Změna klimatu povede k válkám, tvrdí výzkum
14:47Filadelfský Fed: Průmysl drží i začátkem roku vysoké tempo
14:17ECB si nepřipouští zkrácení tisku peněz
14:00Hampl (ČNB): Korunu čeká po konci závazku divoké období. Kdy to bude?
13:20ECB žene ceny nemovitostí vzhůru
13:07Bernanke: Proč se trhy tak radují, ale Fed zůstává chladný
12:15Mayová v Davosu: Po brexitu chci odvážnou a ambiciózní obchodní dohodu s EU
11:56Investiční výhled Patria 2017: Vyhlídky pro akcie se zlepšily, pro dluhopisy zhoršily. Co z toho plyne?  
11:16Akcie v Evropě čekají na Draghiho. Proč letí vzhůru Zodiac Aerospace (+22 %)?
10:52Zvyšují centrální banky bezpečnost finančního systému, nebo mu škodí?
10:38Yellenová pomohla k ziskům dolaru, ráno má ale navrch euro  
9:57Pražská burza otevírá bez jasného směru, Pegas na měsíčním maximu
9:33Technická analýza - Po jestřábím Fedu může přijít neutrální ECB. Dolar by tak mohl opět posílit
9:13Rozbřesk – Co dnes čekat od ECB?
8:56"Levná" Moneta stojí v Praze na klíčové ceně  
8:40Ze spojení Safranu a Zodiac Aerospace vznikne třetí největší dodavatel leteckého průmyslu na světě
8:21Akciová Asie zaznamenala smíšené výsledky  
7:53Fed: Americká ekonomika zrychluje, na trhu práce přestává být koho zaměstnat
7:11Budoucnost světa podle amerických tajných služeb
18.1.2017
22:00Wall Street obchodovala smíšeně. Cena ropy klesla

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
BB&T Corp (12/16 Q4)
Logitech International SA (12/16 Q3)
Schlumberger Ltd (12/16 Q4)
Skyworks Solutions Inc (12/16 Q1, Aft-mkt)
12:30Bank of New York Mellon Corp/The (12/16 Q4)
13:00Union Pacific Corp (12/16 Q4)
13:45EMU - Jednání ECB, základní sazba
14:30USA - Index filadelfského Fedu
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
14:30USA - Počet nově zahájených staveb
22:00Intel Corp (12/16 Q4)
22:00International Business Machines Corp (12/16 Q4)
22:05American Express Co (12/16 Q4)