Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Oživení v Evropě nahrává atraktivnosti evropských cyklických akcií

Oživení v Evropě nahrává atraktivnosti evropských cyklických akcií

12.6.2016 13:00
Autor: Pavel Daniel, Patria Online

Program kvantitativního uvolňování Evropské centrální banky dosahuje nyní hodnoty 1,74 bilionu eur, což je částka přesahující roční HDP Španělska či Itálie. Vyčíslit přímý dopad programu na ekonomiku by bylo ale podle ekonomů Fidelity International poměrně obtížné – je však zřejmé, že přispěl ke snížení úrokových sazeb a urychlení tvorby úvěrů, zabránil další deflaci a zvýšil ekonomický růst. Faktem také je, že na tento vývoj reagoval i úvěrový trh v Evropě, který se odrazil ode dna z léta 2013 a opět zaznamenává oživení. Nejvíce se pozitivní změny projevily podle Fidelity International ve Španělsku, Francie oproti tomu zaznamenala nejstabilnější nárůst úvěrů a Německo se může pochlubit nejaktuálnějším vzestupem úvěrového trhu, viz graf – Oživení úvěrů v Evropě.

Oživení úvěrů v Evropě

FI_akcie  

Zdroj: FIL and DataStream

Nejen úvěry rostou, zvyšuje se i objem podnikových dluhopisů

Možnost podniků emitovat podstatně více dluhopisů přinese další impuls pro ekonomiku, tvrdí Fidelity International. Když se Evropská centrální banka v březnu rozhodla zahrnout do svého programu kvantitativního uvolňování také nákup podnikových dluhopisů, evropský trh s těmito dluhopisy zaznamenal nebývalou aktivitu. Zatímco investoři očekávají významné nákupy podnikových dluhopisů Evropskou centrální bankou, výnosy nových emisí se dále snižují, viz graf – Vývoj výnosů podnikových dluhopisů investičního stupně.

Vývoj výnosů podnikových dluhopisů investičního stupně

FI_akcie 

Zdroj: Datastream

Příkladem nastalé situace byla březnová emise společnosti AB InBev, ke které došlo právě v době oznámení Evropské centrální banky. Tato nová emise byla vůbec největší nabídkou podnikových dluhopisů v eurech – její hodnota dosahovala 13,5 miliardy eur. Nezaháleli ani ostatní: jen v daném období byly oznámeny nové podnikové emise v hodnotě 23 miliard eur. Do konce čtvrtletí zaznamenaly celkové podnikové emise v zemích eurozóny uvedených ve výše uvedeném grafu v porovnání s předcházejícím čtvrtletím nárůst o 40 %. Do května pak německé a francouzské firmy emitovaly více podnikových dluhopisů než jejich americké protějšky.

Mezinárodní srovnání: Evropské akcie vycházejí příznivě

Mezinárodní srovnání umocňují podle Fidelity International pozitivní trend ohledně vnímání investic do evropských cyklických akcií a opodstatňují přehodnocení regionálního rozvržení jednotlivých portfolií. S ohledem na historický zisk nabízí evropský kapitál relativně slušnou hodnotu. Nejlépe je to vidět při porovnání dividendových výnosů s USA a Japonskem, viz graf – Dividendové výnosy a při porovnání zisků kapitálového trhu s benchmarkovým výnosem státních dluhopisů (čím nižší číslo, tím lepší hodnota kapitálového trhu – viz graf - Srovnání výnosů ze zisku z dluhopisů/kapitálu. S ohledem na poměr cena/zisk (tzv. P/E poměr), včetně případů, kdy se zisk cyklicky upravuje, je na tom Evropa v porovnání s ostatními významnými rozvinutými kapitálovými trhy také dobře, viz graf - Vývoj cyklicky upraveného P/E poměru (CAPE), který se také snižuje a graf - Evropské akcie a nižší P/E poměr.

Dividendové výnosy a při porovnání zisků kapitálového trhu

FI_akcie   

Zdroj: Datastream

Srovnání výnosů ze zisku z dluhopisů/kapitálu 

FI_akcie 

Zdroj: Datastream

Vývoj cyklicky upraveného P/E poměru (CAPE)

FI_akce  

Zdroj: Minack Advisors

Evropské akcie a nižší P/E poměr

FI_akcie  

Zdroj: Datastream

„Rozšíření programu kvantitativního uvolňování Evropské centrální banky na podnikové dluhopisy umožnilo evropským firmám snížit jejich náklady na financování. V kombinaci s rostoucím objemem úvěrů, zlepšujícími se ukazateli ekonomické aktivity a zvyšující se spotřebitelskou důvěrou to přináší možnost využit výhod sektorové rotace v evropském kapitálu prostřednictvím aktivního přístupu k portfoliu,“ konstatuje analýza Fidelity International. Evropské cyklické akcie sice za uplynulý rok podle Fidelity International zaznamenaly horší výsledky, ale vykazují těsnou shodu s některými hlavními ukazateli. Pokud bude ekonomické oživení pokračovat, získají cyklické akcie na atraktivitě a pravděpodobně dojde k odklonu od stabilních akcií. Pro využití tohoto trendu bude třeba zapojit aktivní přístupy k řízení portfolia. V porovnání s ostatními regiony navíc evropské akcie nabízejí solidní zhodnocení.


Čtěte více:

Evropská ekonomika ožívá, investoři do akcií na to zatím ale nereagují
10.6.2016 12:59
Evropské firmy sklízejí ovoce, které přinesla opatření Evropské centr...
Centrální banky ztrácejí důvěru, projeví se to při další recesi
9.6.2016 16:00
Financial Times informovaly o tom, že Mario Draghi byl na poslední tis...
O evropských hodnotách se nediskutuje, musíme sami bránit naše hranice
11.6.2016 6:00
Sebastianovi Kurzovi je 29 let a tento Rakušan je tudíž nejmladším min...

Reklama
Nově na Patria.cz - obchodní signály na forexu podle technických indikátorů ADX, Williams R% a klouzavých průměrů!
Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
IHS Markit Ltd (05/16 Q2, Bef-mkt)
8:00Wolseley PLC (07/16 Q4)
16:00USA - Index spotř. důvěry Conference Board
22:15NIKE Inc (08/16 Q1)