Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Oživení v Evropě nahrává atraktivnosti evropských cyklických akcií

Oživení v Evropě nahrává atraktivnosti evropských cyklických akcií

12.06.2016 13:00
Autor: Pavel Daniel

Program kvantitativního uvolňování Evropské centrální banky dosahuje nyní hodnoty 1,74 bilionu eur, což je částka přesahující roční HDP Španělska či Itálie. Vyčíslit přímý dopad programu na ekonomiku by bylo ale podle ekonomů Fidelity International poměrně obtížné – je však zřejmé, že přispěl ke snížení úrokových sazeb a urychlení tvorby úvěrů, zabránil další deflaci a zvýšil ekonomický růst. Faktem také je, že na tento vývoj reagoval i úvěrový trh v Evropě, který se odrazil ode dna z léta 2013 a opět zaznamenává oživení. Nejvíce se pozitivní změny projevily podle Fidelity International ve Španělsku, Francie oproti tomu zaznamenala nejstabilnější nárůst úvěrů a Německo se může pochlubit nejaktuálnějším vzestupem úvěrového trhu, viz graf – Oživení úvěrů v Evropě.

Oživení úvěrů v Evropě

FI_akcie  

Zdroj: FIL and DataStream

Nejen úvěry rostou, zvyšuje se i objem podnikových dluhopisů

Možnost podniků emitovat podstatně více dluhopisů přinese další impuls pro ekonomiku, tvrdí Fidelity International. Když se Evropská centrální banka v březnu rozhodla zahrnout do svého programu kvantitativního uvolňování také nákup podnikových dluhopisů, evropský trh s těmito dluhopisy zaznamenal nebývalou aktivitu. Zatímco investoři očekávají významné nákupy podnikových dluhopisů Evropskou centrální bankou, výnosy nových emisí se dále snižují, viz graf – Vývoj výnosů podnikových dluhopisů investičního stupně.

Vývoj výnosů podnikových dluhopisů investičního stupně

FI_akcie 

Zdroj: Datastream

Příkladem nastalé situace byla březnová emise společnosti AB InBev, ke které došlo právě v době oznámení Evropské centrální banky. Tato nová emise byla vůbec největší nabídkou podnikových dluhopisů v eurech – její hodnota dosahovala 13,5 miliardy eur. Nezaháleli ani ostatní: jen v daném období byly oznámeny nové podnikové emise v hodnotě 23 miliard eur. Do konce čtvrtletí zaznamenaly celkové podnikové emise v zemích eurozóny uvedených ve výše uvedeném grafu v porovnání s předcházejícím čtvrtletím nárůst o 40 %. Do května pak německé a francouzské firmy emitovaly více podnikových dluhopisů než jejich americké protějšky.

Mezinárodní srovnání: Evropské akcie vycházejí příznivě

Mezinárodní srovnání umocňují podle Fidelity International pozitivní trend ohledně vnímání investic do evropských cyklických akcií a opodstatňují přehodnocení regionálního rozvržení jednotlivých portfolií. S ohledem na historický zisk nabízí evropský kapitál relativně slušnou hodnotu. Nejlépe je to vidět při porovnání dividendových výnosů s USA a Japonskem, viz graf – Dividendové výnosy a při porovnání zisků kapitálového trhu s benchmarkovým výnosem státních dluhopisů (čím nižší číslo, tím lepší hodnota kapitálového trhu – viz graf - Srovnání výnosů ze zisku z dluhopisů/kapitálu. S ohledem na poměr cena/zisk (tzv. P/E poměr), včetně případů, kdy se zisk cyklicky upravuje, je na tom Evropa v porovnání s ostatními významnými rozvinutými kapitálovými trhy také dobře, viz graf - Vývoj cyklicky upraveného P/E poměru (CAPE), který se také snižuje a graf - Evropské akcie a nižší P/E poměr.

Dividendové výnosy a při porovnání zisků kapitálového trhu

FI_akcie   

Zdroj: Datastream

Srovnání výnosů ze zisku z dluhopisů/kapitálu 

FI_akcie 

Zdroj: Datastream

Vývoj cyklicky upraveného P/E poměru (CAPE)

FI_akce  

Zdroj: Minack Advisors

Evropské akcie a nižší P/E poměr

FI_akcie  

Zdroj: Datastream

„Rozšíření programu kvantitativního uvolňování Evropské centrální banky na podnikové dluhopisy umožnilo evropským firmám snížit jejich náklady na financování. V kombinaci s rostoucím objemem úvěrů, zlepšujícími se ukazateli ekonomické aktivity a zvyšující se spotřebitelskou důvěrou to přináší možnost využit výhod sektorové rotace v evropském kapitálu prostřednictvím aktivního přístupu k portfoliu,“ konstatuje analýza Fidelity International. Evropské cyklické akcie sice za uplynulý rok podle Fidelity International zaznamenaly horší výsledky, ale vykazují těsnou shodu s některými hlavními ukazateli. Pokud bude ekonomické oživení pokračovat, získají cyklické akcie na atraktivitě a pravděpodobně dojde k odklonu od stabilních akcií. Pro využití tohoto trendu bude třeba zapojit aktivní přístupy k řízení portfolia. V porovnání s ostatními regiony navíc evropské akcie nabízejí solidní zhodnocení.


Čtěte více:

Evropská ekonomika ožívá, investoři do akcií na to zatím ale nereagují
10.06.2016 12:59
Evropské firmy sklízejí ovoce, které přinesla opatření Evropské centr...
Centrální banky ztrácejí důvěru, projeví se to při další recesi
09.06.2016 16:00
Financial Times informovaly o tom, že Mario Draghi byl na poslední tis...
O evropských hodnotách se nediskutuje, musíme sami bránit naše hranice
11.06.2016 6:00
Sebastianovi Kurzovi je 29 let a tento Rakušan je tudíž nejmladším min...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
08.08.2022
9:19Rozbřesk: Proč budeme potřebovat další růst sazeb?
9:14Nezaměstnanost v červenci vzrostla na 3,3 procenta z červnových 3,1 procent
8:56Americký Senát schválil klimatický balíček, koruna mezi ohroženými měnami kvůli krizi eurozóny a futures jsou kladné  
8:29Americký Senát těsně schválil sociální a klimatický balík
5:40Akcie krátkodobě nic moc, opak platí u dlouhodobého výhledu, domnívá se stratég z UBS
07.08.2022
13:51Šíření elektromobility: Co s těmi dojezdy a sítí dobíjecích stanic?
7:28Víkendář: Všechno, co Powell udělá, je monetární politika. Samotná diskuse o sazbách nemá smysl
06.08.2022
14:19Hladina řeky Rýn klesá. Lodní přeprava klíčových komodit se komplikuje
8:21Víkendář: Zvýšit nyní inflační cíl?
05.08.2022
22:02Dobré zprávy z trhu práce poslaly trhy do záporu  
17:44Dluhopisy padají, ránu dnes dostal i akciový optimismus  
17:35Japonská záhada vyřešena?
16:52Technická analýza S&P 500: Definitivní obrat trendu? Ještě je brzy  
16:26Silná data z trhu práce akcie oslabily, ztráty ale sbírají zpět. Po výsledcích se daří Lyft nebo Beyond Meat  
16:12Lockhart: Je třeba celé série lepších inflačních čísel
15:22Fed neotočí, naopak. Bude muset přitvrdit. Trh práce se v červenci výrazně utáhl  
13:30Finský Yle: Rusko už několik týdnů spaluje nedodaný plyn v kompresorové stanici Nord Streamu
12:03Poklidné páteční obchodování čeří povýsledková Allianz  
11:51Perly týdne: Jak vůbec může klesat produkt a anatomie současné rally na akciích
11:31Taiwan a daně ve stínu trhu práce. Očekávání otočky Fedu projde dalším testem  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
BioNTech SE (06/22 Q2, Bef-mkt)
Dominion Energy Inc (06/22 Q2, Bef-mkt)
Novavax Inc (06/22 Q2, Aft-mkt)
Palantir Technologies Inc (06/22 Q2, Bef-mkt)
Porsche Automobil Holding SE (06/22 Q2)
Siemens Energy AG (06/22 Q3, Bef-mkt)
Take-Two Interactive Software Inc (06/22 Q1, Aft-mkt)
Tyson Foods Inc (06/22 Q3, Bef-mkt)
7:00PostNL NV (06/22 Q2)
9:00CZ - Obchodní bilance - nár. pojetí, mld. Kč
9:00CZ - Průmyslová výroba, y/y