Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Ekonom Davies: Tři scénáře, jak skončí současný boom

Ekonom Davies: Tři scénáře, jak skončí současný boom

21.04.2017 6:53
Autor: Redakce, Patria.cz

Globální ekonomické oživení, které začalo v březnu 2009, nedávno oslavilo své osmé výročí. Ve vyspělých ekonomikách se jeho průměrný roční růst pohyboval kolem pouhých 1,8 %. Podle JPMorgan klesla i volatilita HDP, a to na nejnižší úrovně za posledních čtyřicet let. Šlo tedy o období velmi nízkého a zároveň stabilního růstu, které doprovázely mimořádně nízké sazby. Tato kombinace byla pro růst cen akcií velmi pozitivní a index cen akcií na vyspělých trzích od počátku pokrizové rally tak ztrojnásobil svou hodnotu. Jak dál?

Janet Yellenová a další přední zástupci Fedu říkají, že „oživení neumírá na svůj vysoký věk“. Pokud se neobjeví problémy, může pokračovat dál. Modely ukazují, že pravděpodobnost recese je skutečně velmi nízká a dokonce se zdá, že tempo růstu vyspělých ekonomik se zvedá. Pomáhá mu postupné snižování nadměrné dluhové zátěže, lépe fungující bankovní systém, opadávající extrémní averze k riziku a vyšší investice. Možná, že světová ekonomika konečně nabírá na únikové rychlosti.

Přes to vše je zřejmé, že dobré časy nebudou trvat věčně. Historie ukazuje, že euforie je největší právě v době, kdy se cyklus obrací a podobně jako v letech 2001 a 2008 by tomu tak mohlo být dříve, než se většina domnívá. Konec boomu může mít mnoho podob a scénářů. Jeden z hlavních by souvisel s negativním poptávkovým šokem a dlouhodobou stagnací, o které hovoří Lawrence Summers. Mohl by také přijít poptávkový šok kombinovaný s problémy na nabídkové straně, což by vyvolalo inflační tlaky. V neposlední řadě je tu možnost obratu v takzvaném finančním supercyklu, o kterém hovoří ekonom Claudio Borio.

Teorie dlouhodobé stagnace je dnes už značně známá a tvrdí, že agregátní poptávku dlouhodobě brzdí řada faktorů a to vyvolává ekonomický útlum. Roste pravděpodobnost recese a boj s ní by centrálním bankám značně ztížily nízké sazby, které již nejde posouvat na nižší hodnoty. Fiskální politika zase nemusí reagovat dostatečně rychle, nebo může být její reakce blokována vysokým vládním zadlužením. Tento poptávkový šok by mohla značně zhoršit globální obchodní válka. Investoři se před rokem tohoto scénáře poměrně obávali, ale nyní dochází k oživení ekonomické aktivity a pravděpodobnost recese se snižuje.

Cyklus by také mohl skončit kvůli nečekanému zvýšení inflace. V minulosti se tak stalo například kvůli prudkému růstu cen ropy, který by mohl vyvolat geopolitický konflikt, či politice zemí OPEC. Současná situace na trhu s ropou ale tomuto scénáři moc nenahrává a pravděpodobnost růstu cen na velmi vysoké hodnoty je také nízká. Pokud tedy dojde k růstu inflace, bude to spíše díky vyšší ekonomické aktivitě. I tak se ovšem zdá, že Fed je ve zvyšování sazeb „za křivkou“. Například Taylorovo pravidlo totiž ukazuje, že sazby by nyní měly být o 200 bazických bodů výše. A americká ekonomika dnes podle našich odhadů roste přibližně o 4 %, což je zhruba dvojnásobek tempa růstu, se kterým pro letošní rok Fed počítá.

Jak bylo uvedeno, je tu také možnost obratu ve finančním cyklu, který se podle některých teorií vyvíjí nezávisle na cyklu v reálné ekonomice. Takový obrat by znamenal období snižování dluhů a vysoké averze k riziku. Claudio Borio tvrdí, že finanční cyklus v USA se nachází ve značně pokročilé fázi a obává se i vývoje v Číně a některých dalších rozvíjejících se ekonomikách. Taková varování je jistě potřeba brát velmi vážně, ale regulátoři a centrální banky zatím neregistrují známky nějakých extrémních nerovnováh v USA a jiných významných ekonomikách. Naše modely celkově ukazují, že pravděpodobnost recese v USA v následujících 12 měsících dosahuje pouhých 10 %. Pro následujících 24 měsíců už to je 30 %. Nejpravděpodobnějším scénářem je podle nás nyní změna politiky Fedu směrem k razantnímu utahování, kterou by vyvolal nečekaně rychlý růst inflace.

Autor: ekonom a investor Gavyn Davies

(Zdroj: Fulcrum AM, Financial Times)


Čtěte více:

Pozor na internetové podvodníky. Imunní vůči nim nejsou ani technologické hvězdy
06.04.2017 18:26
Americké ministerstvo spravedlnosti obžalovalo Litevce, kterému se pod...
Míří USA k přehřátí a další krizi?
07.04.2017 11:06
Ekonomická politika, která je nyní uplatňována ve Spojených státech, j...
Průmysl lehce zpomaluje, žádná revoluce se ale nekoná
06.04.2017 11:18
Český průmysl v únoru lehce šlápl na brzdu. Po očištění o počet praco...
MF ČR: Ekonomika letos poroste méně, inflace rychleji
06.04.2017 14:54
Ministerstvo financí mírně zhoršilo odhad růstu ekonomiky v letošním r...
Abychom nedopadli jako Sovětský svaz
08.04.2017 13:43
V Sovětském svazu žili vynikající matematici, vědci a inženýři. O někt...
Víkendář: MMF je nervózní z Trumpa, z Německa se stává bašta liberalismu
09.04.2017 10:03
David Lipton je hluboce přesvědčen o své obrovské důležitosti. O nějak...
Víkendář: Kapitán Renault nás před další krizí nezachrání
08.04.2017 9:04
V moderní kapitalistické společnosti je na prodej téměř vše včetně riz...

Váš názor
  • Tři scénáře - jak jednoduché...
    27.04.2017 1:08

    Bud' to bude lepší, nebo to bude horší anebo se to nezmění. Děkujeme za vysvětlení. Hned víme jak to bude a jak se zařídit.
    abc
Aktuální komentáře
19.03.2024
11:23Japonský jen slábne i s vyššími sazbami. Akcie v Evropě beze směru  
11:06Jan Bureš: Březnové rozhodnutí ČNB - zvítězí snížení sazeb o 50bps?
10:05Unilever oddělí podnikání se zmrzlinou do samostatného podniku a zruší 7500 míst
9:10Rozbřesk: Tuzemská inflace hluboko pod průměrem EU, nervózní koruna vyhlíží zasedání ČNB
8:43Japonsko opustilo režim záporných sazeb, Nvidia představila nové čipy a futures jsou v červeném  
8:05Japonská centrální banka po 17 letech zvedla základní sazbu
18.03.2024
17:24Jaký by „měl být“ poměr cen akcií k objemu peněz?
17:03Spolupráce Applu a Alphabetu dnes nastartovala zájem o technologie  
16:02Gerber: Situace v Tesle by se mohla změnit k lepšímu…
14:50Ceny starších bytů v Praze, Brně a Ostravě vzrostly, dorovnávají loňsky pokles
13:50Týdenní výhled: Jak moc změní Fed projekci sazeb na letošek?  
12:37Než otevře Wall Street: Alphabet, Nvidia, PepsiCo  
12:15Týden začíná opatrně pro akcie i dluhopisy. O slovo si řekla AI, ale pozornost míří k sazbám  
12:09Eurostat: Míra inflace v EU v únoru zvolnila na 2,8 procenta, česká klesla pod unijní průměr
11:32Komerční banka, a. s.: Znovuzvolení členky Představenstva KB
10:56Růst maloobchodu a průmyslu v Číně na začátku roku překonaly odhady analytiků
10:26Zájem o akcie Redditu před vstupem na burzu pětkrát převyšuje nabídku
10:08ČEZ, a.s.: Doplnění výroční finanční zprávy 2022
10:06ČEZ, a.s.: Oznámení o výplatě úrokového výnosu
9:58ČSÚ: Ceny průmyslových a zemědělských výrobců v únoru meziročně opět klesly

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
JP - Jednání BoJ, základní sazba
11:00DE - Index očekávání ZEW
13:30USA - Počet stavebních povolení