Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Ekonom Davies: Tři scénáře, jak skončí současný boom

Ekonom Davies: Tři scénáře, jak skončí současný boom

21.4.2017 6:53
Autor: Redakce, Patria Online

Globální ekonomické oživení, které začalo v březnu 2009, nedávno oslavilo své osmé výročí. Ve vyspělých ekonomikách se jeho průměrný roční růst pohyboval kolem pouhých 1,8 %. Podle JPMorgan klesla i volatilita HDP, a to na nejnižší úrovně za posledních čtyřicet let. Šlo tedy o období velmi nízkého a zároveň stabilního růstu, které doprovázely mimořádně nízké sazby. Tato kombinace byla pro růst cen akcií velmi pozitivní a index cen akcií na vyspělých trzích od počátku pokrizové rally tak ztrojnásobil svou hodnotu. Jak dál?

Janet Yellenová a další přední zástupci Fedu říkají, že „oživení neumírá na svůj vysoký věk“. Pokud se neobjeví problémy, může pokračovat dál. Modely ukazují, že pravděpodobnost recese je skutečně velmi nízká a dokonce se zdá, že tempo růstu vyspělých ekonomik se zvedá. Pomáhá mu postupné snižování nadměrné dluhové zátěže, lépe fungující bankovní systém, opadávající extrémní averze k riziku a vyšší investice. Možná, že světová ekonomika konečně nabírá na únikové rychlosti.

Přes to vše je zřejmé, že dobré časy nebudou trvat věčně. Historie ukazuje, že euforie je největší právě v době, kdy se cyklus obrací a podobně jako v letech 2001 a 2008 by tomu tak mohlo být dříve, než se většina domnívá. Konec boomu může mít mnoho podob a scénářů. Jeden z hlavních by souvisel s negativním poptávkovým šokem a dlouhodobou stagnací, o které hovoří Lawrence Summers. Mohl by také přijít poptávkový šok kombinovaný s problémy na nabídkové straně, což by vyvolalo inflační tlaky. V neposlední řadě je tu možnost obratu v takzvaném finančním supercyklu, o kterém hovoří ekonom Claudio Borio.

Teorie dlouhodobé stagnace je dnes už značně známá a tvrdí, že agregátní poptávku dlouhodobě brzdí řada faktorů a to vyvolává ekonomický útlum. Roste pravděpodobnost recese a boj s ní by centrálním bankám značně ztížily nízké sazby, které již nejde posouvat na nižší hodnoty. Fiskální politika zase nemusí reagovat dostatečně rychle, nebo může být její reakce blokována vysokým vládním zadlužením. Tento poptávkový šok by mohla značně zhoršit globální obchodní válka. Investoři se před rokem tohoto scénáře poměrně obávali, ale nyní dochází k oživení ekonomické aktivity a pravděpodobnost recese se snižuje.

Cyklus by také mohl skončit kvůli nečekanému zvýšení inflace. V minulosti se tak stalo například kvůli prudkému růstu cen ropy, který by mohl vyvolat geopolitický konflikt, či politice zemí OPEC. Současná situace na trhu s ropou ale tomuto scénáři moc nenahrává a pravděpodobnost růstu cen na velmi vysoké hodnoty je také nízká. Pokud tedy dojde k růstu inflace, bude to spíše díky vyšší ekonomické aktivitě. I tak se ovšem zdá, že Fed je ve zvyšování sazeb „za křivkou“. Například Taylorovo pravidlo totiž ukazuje, že sazby by nyní měly být o 200 bazických bodů výše. A americká ekonomika dnes podle našich odhadů roste přibližně o 4 %, což je zhruba dvojnásobek tempa růstu, se kterým pro letošní rok Fed počítá.

Jak bylo uvedeno, je tu také možnost obratu ve finančním cyklu, který se podle některých teorií vyvíjí nezávisle na cyklu v reálné ekonomice. Takový obrat by znamenal období snižování dluhů a vysoké averze k riziku. Claudio Borio tvrdí, že finanční cyklus v USA se nachází ve značně pokročilé fázi a obává se i vývoje v Číně a některých dalších rozvíjejících se ekonomikách. Taková varování je jistě potřeba brát velmi vážně, ale regulátoři a centrální banky zatím neregistrují známky nějakých extrémních nerovnováh v USA a jiných významných ekonomikách. Naše modely celkově ukazují, že pravděpodobnost recese v USA v následujících 12 měsících dosahuje pouhých 10 %. Pro následujících 24 měsíců už to je 30 %. Nejpravděpodobnějším scénářem je podle nás nyní změna politiky Fedu směrem k razantnímu utahování, kterou by vyvolal nečekaně rychlý růst inflace.

Autor: ekonom a investor Gavyn Davies

(Zdroj: Fulcrum AM, Financial Times)


Čtěte více:

Pozor na internetové podvodníky. Imunní vůči nim nejsou ani technologické hvězdy
6.4.2017 18:26
Americké ministerstvo spravedlnosti obžalovalo Litevce, kterému se pod...
Míří USA k přehřátí a další krizi?
7.4.2017 11:06
Ekonomická politika, která je nyní uplatňována ve Spojených státech, j...
Průmysl lehce zpomaluje, žádná revoluce se ale nekoná
6.4.2017 11:18
Český průmysl v únoru lehce šlápl na brzdu. Po očištění o počet praco...
MF ČR: Ekonomika letos poroste méně, inflace rychleji
6.4.2017 14:54
Ministerstvo financí mírně zhoršilo odhad růstu ekonomiky v letošním r...
Abychom nedopadli jako Sovětský svaz
8.4.2017 13:43
V Sovětském svazu žili vynikající matematici, vědci a inženýři. O někt...
Víkendář: MMF je nervózní z Trumpa, z Německa se stává bašta liberalismu
9.4.2017 10:03
David Lipton je hluboce přesvědčen o své obrovské důležitosti. O nějak...
Víkendář: Kapitán Renault nás před další krizí nezachrání
8.4.2017 9:04
V moderní kapitalistické společnosti je na prodej téměř vše včetně riz...

Reklama
Nově na Patria.cz - obchodní signály na forexu podle technických indikátorů ADX, Williams R% a klouzavých průměrů!
Váš názor
  • Tři scénáře - jak jednoduché...
    27.4.2017 1:08

    Bud' to bude lepší, nebo to bude horší anebo se to nezmění. Děkujeme za vysvětlení. Hned víme jak to bude a jak se zařídit.
    abc
Aktuální komentáře
26.5.2017
19:48Index utrpení roste, valuace akcií také. Něco tu nehraje?
17:58Penta zvýší nabídkovou cenu na odkup akcií Fortuny na 118,04 Kč
17:31Týden na měnách: Euro je prý příliš slabé  
17:16Pražská burza stáhla týdenní ztrátu na 0,38 %. Erste tahounem za dnešek i za týden
17:01Dolaru závěr týdne vyšel i díky datům. Libra zůstává pod tlakem  
16:5316 energetických titulů, které experti milují. Bez ohledu na OPEC
15:42Objednávek pro americký průmysl ubývá
14:43Americká ekonomika: První kvartál nebyl tak slabý, jak to vypadalo
13:40Největší britské IPO letoška: Na londýnskou burzu vstoupila Alfa Financial
12:19Trúchly: Ropa po jednání OPEC začala klesat, očekával bych návrat zpět (video)
11:31Evropa na konci týdne ztrácí, pod tlakem ropné tituly
10:44Zaměstnanost amerického solárního oboru roste rychleji než sama ekonomika
10:40Pražská burza díky bankám maže část týdenních ztrát
10:40Libra nabírá ztráty. Po datech je dalším zklamáním předvolební průzkum  
10:23Poučení z pěti let obchodování s akciemi Facebooku
9:13Technická analýza: Dokáže euro dál posilovat nebo už se blíží obrat?
9:13Rozbřesk: OPEC prodlužuje dohodu na omezení produkce ropy, cena však klesla
9:00ČEZ zahájí tendr na jaderné palivo příští rok, Praha se s Evropou asi podívá do červeného  
8:50Moody’s hrozí Číně dalším sražením ratingu, Asie si přebírá rozhodnutí OPEC
6:52Stroj na výrobu cihel a bolestivý přechod na nové technologie

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
1:30JP - CPI, y/y
14:30USA - HDP, q/q a
14:30USA - Objednávky zboží dlouh. spotřeby, m/m
16:00USA - Index spotř. důvěry Mich. university