Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Pár faktů, které toho hodně řeknou o Škodě a VW

Pár faktů, které toho hodně řeknou o Škodě a VW

10.10.2017 15:58

VW přichází na český trh s modelem T-Roc, jehož prý slušně vybavená základní verze bude k mání za 452 900 . Nezdá se mi, že by šlo o přímého konkurenta Karoqu, ale podle nejednoho názoru bude tomuto modelu Škody (či už spíše Šquody?) i díky atraktivní ceně šlapat na paty. A zdá se, že nejde o jediný případ, kdy se VW se svými „mateřskými“ vozy na našem trhu snaží v konkurenčním boji se svou adoptovanou dcerkou trochu přidat. 

Jde tak o jeden z reálných důkazů toho, že vztahy mezi (korporátními) matkami a dcerami je někdy náročnější. U nás se poslední dny hodně hovoří i o tom, že pro VW se Škoda dokonce stala „nebezpečnou konkurencí“. Jak jsme se mohli dočíst na těchto stránkách (viz „Pro Volkswagen je prý Škoda Auto nebezpečná konkurence. Chce ji krotit“), vedení a odbory proto VW chtějí, aby se část produkce koncernové divize Škoda Auto přesunula do Německa a aby česká divize platila více peněz za sdílené technologie. 

Kdo pomáhá komu?

Dohadů a úvah bude na toto téma určitě ještě dost, podívejme se ale na pár věcí, které v podivných diskusích velký prostor nedostávají a měly by. Začněme u VW. Jak je zřejmé z první obrázkotabulky, jeho tržby dlouhodobě rostou, ale nejde o žádnou raketu. S čistým ziskem je to znatelně horší. V roce 2016 dokázal VW dosáhnout provozní marže ve výši 4,7 %. Jeho návratnost vlastního jmění ROE dosáhla 8,5 %, návratnost investic ROI dosáhla 3,44 %:

1

Zdroj: Financial Times

Zisky jsou ale jen účetní stínohrou (i když trh jim věří, jak kdyby byly vytesány do skály). Rozhodující je tok hotovosti. Z následující tabulky vidíme, že VW v roce 2016 na provozu vydělal necelých 9,5 miliardy eur, čímž nedokázal pokrýt ani investice do provozu, natož pak investice celkové (ty byly více než dvojnásobné na více než 20 miliardách eur). Podobně hluboko v záporu byla firma i v letech předchozích. Vše je financováno masivním růstem dluhu. 

Nejde ovšem o to, že by VW krachoval a svou agónii prodlužovat rostoucím zadlužením. Jde zejména o důsledek jevu, který automobilky může změnit stejně revolučně, jako elektrifikace, ale ani zdaleka se o něm tolik nehovoří: Jde o financializaci odvětví. Automobilky totiž nabírají do svých rozvah obrovské množství pohledávek a jiných krátkodobých aktiv, financují je dluhem a stávají se z nich polofinanční instituce.

2

Zdroj: Financial Times

Nyní se podívejme na Škodovku. Její provozní tok hotovosti se na rozdíl od VW v roce 2016 prudce zvýšil (i když jí v tom značně pomohl pracovní kapitál). Škoda se také o financializaci (přímo) nestará a její provoz (50 miliard v roce 2016) hravě utáhne investice (24 miliard Kč). Po investicích jí tak zbylo asi 25 miliard , z toho si VW poslal domů 15 miliard a Škodovce o cca 10 miliard vzrostla zásoba hotovosti v rozvaze:

003

Zdroj: Škoda Auto

Pohled na další čísla pak ukazuje, že zisková marže Škodovky dosahuje téměř 10 % (tedy asi dvojnásobku VW). ROE naší automobilky se pohybuje kolem 18 %, tedy více než dvojnásobku ROE VW. Poté, co si jistě právem pochválíme, jak umíme dělat auta, bychom ale měli uznat, že VW nám v tom nezanedbatelnou měrou pomáhá, včetně tolikrát zmiňovaného transferu technologií. Naše mnohem vyšší ziskové marže a návratnost investovaného kapitálu (a to nejen ve srovnání s VW) totiž přece jen nebudou pouze odrazem našich schopností a dovedností. A nakonec (až budeme mít za sebou celý ekonomický cyklus) se může ukázat i to, že je lepší, že rozvahu a tok hotovosti Škody přímo neovlivňuje zmíněná financializace. Jak to VW nakonec pořeší, už je věc jiná.

 

Čtěte více:

Jsou odkupy investiční příležitostí, či spíše varováním?
26.09.2017 18:52
Když Fed prováděl svou monetární stimulaci, zaznívala dlouhá řada názo...
Padající gigant, který ukazuje, co se stane s Amazonem
27.09.2017 18:57
Občas se říká, že historie se opakuje a to zejména v případech, kdy se...
Co mají společného Apple, The Eagles a Veblen?
28.09.2017 18:41
Thorsteinu Veblenovi se podle mne nedá upřít jedna věc. V době, kdy lu...
Zkáza už je za rohem a jedno z největších krizových poučení
29.09.2017 15:06
Současná situace na kapitálových trzích se možná dá vystihnout jednodu...
Kraluje trhům likvidační likvidita?
02.10.2017 18:41
Akciím se letos nevede nijak zle, navíc došlo k výraznému poklesu vola...
I takový je svět a trhy: Po masakru všichni smutní, ale akcie zbrojovek rostou
03.10.2017 14:10
Spojené státy mají za sebou nejhorší útok provedený ruční zbraní v mod...
Nejvíce nenáviděné akcie na trhu a sousta pro kontrariány
04.10.2017 12:47
Sázet na akcie, které upadly v nemilost trhu, asi vyžaduje mnohem větš...
Velká investiční úvaha o másle
05.10.2017 18:30
Nikdy bych se nenadál, že ve svých investičních postřezích budu někdy ...
Neutrální sazby přidávají akciím na optimismu, ale pozor na Keynese
06.10.2017 20:14
Fed se nyní domnívá, že neutrální sazby se budou dlouhodobě pohybovat...
Proč jsou evropské akcie stále tak pozadu za americkými?
09.10.2017 18:37
Evropské akcie mají již dlouhou řadu měsíců nad těmi americkými dvě hl...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
17.07.2025
14:56ČEZ a Rolls-Royce SMR začnou připravovat první modulární reaktor v Česku
14:16Firmě PepsiCo ve čtvrtletí klesl zisk o 59 procent, tržby se ale mírně zvýšily
13:17Blíží se další raketový růst? Co od výsledků Netflixu očekávat
11:55Eurostat: Inflace v EU v červnu zrychlila na 2,3 procenta, v ČR na 2,8 procenta
11:52Kryptotýden pokračuje: Trump chce z USA kryptoměnovou velmoc. Digitální dolar ale odmítá
11:04Trump zvyšuje tlak na Fed a zvedá hrozbu pro dolar. Včerejšek byl další test  
10:39TSMC: dvouciferný růst zisku pátý kvartál v řadě a silný výhled na třetí čtvrtletí
10:18Volvo předčilo očekávaní, v Americe mění strategii. Akcie poskočily o 10 %
9:12Rozbřesk: Jaké Trumpově celní sazbě čelí Česko? A proč je na tom Slovensko nejhůře?
8:53Trump se blíží dohodě s EU, Německo odmítlo rozpočet EU a Coca-Cola přejde na třtinový cukr  
6:16Jsou namístě mírnější odhady přínosů umělé inteligence?
16.07.2025
22:00Wall Street si přes Trumpovo zastrašování Powella připsala další zisky  
18:23Jsou americké akcie drahé, nebo jen nad svým valuačním standardem? To mohou být dvě rozdílné věci
16:55Evropská komise chce výrazně zvýšit sedmiletý rozpočet: z 1,2 na dva biliony eur
16:53Wall Street balancuje kolem včerejšího závěru po slušných datech, výsledcích a varování z technologického sektoru  
16:36Komerční banka, a.s.: Změna členů dozorčí rady KB k 16.7.2025
15:13Výsledky Bank of America: Bankám se daří těžit ze zvýšené volatility na trzích  
14:56Tradeři Goldman Sachs měli žně. Očekávání Wall Street banka nechala daleko za sebou
14:53Morgan Stanley překonala odhady, dařilo se obchodování s akciemi
13:19Naznačují americké indexy korekci?  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Abbott Laboratories (06/25 Q2, Bef-mkt)
General Electric Co (06/25 Q2, Bef-mkt)
Novartis AG (06/25 Q2, Bef-mkt)
PepsiCo Inc (06/25 Q2, Bef-mkt)
US Bancorp (06/25 Q2, Bef-mkt)
6:30Nordea Bank Abp (06/25 Q2)
7:00ABB Ltd (06/25 Q2)
7:00EQT AB (03/25 Q1)
7:00Volvo Car AB (06/25 Q2)
7:20Volvo AB (06/25 Q2)
7:30Evolution AB (06/25 Q2)
14:30USA - Index filadelfského Fedu
14:30USA - Maloobchodní tržby, m/m
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
22:00Interactive Brokers Group Inc (06/25 Q2)
22:01Netflix Inc (06/25 Q2)