Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Upadající odvětví a dividendový vrchol

Upadající odvětví a dividendový vrchol

08.02.2021 18:12

Upadající odvětví by mohlo přinést dividendové žně. Na první pohled to může znít nesmyslně, ale před několika měsíci zazněla tato teze od Sankey Research ve vztahu k ropným firmám. Podmínkou je „jen“ to, aby tyto firmy šly cestou takového řízeného zániku. Tedy aby omezily své investice a to, co ještě stihnou vygenerovat, vyplácely akcionářům. Může se to týkat ještě jiných velkých odvětví? Je to sice spíše finance fiction, ale možná automobilek.

1 . Ropa i auta?

Minulý týden jsem v souvislosti s pohledem na akcie BMW ukazoval následující graf od IDTechEx. V něm nacházíme dva projektované poptávkové vrcholy. Ten první je dán cyklem – vývojem v roce 2020 a tím, jak by mohlo vypadat oživení z něj. Ten druhý je strukturální – podle IDTechEx bude poptávka po autech kulminovat někdy po roce 2030 a pak půjde dolů kvůli (či díky?) autonomnímu řízení a sdílení. Pokud by se takový scénář naplňoval, nemuselo by se o řízeném dividendovém úpadku uvažovat jen v souvislosti s ropnými firmami, ale v souvislosti s automobilkami. Ne proto, že by nastal posun k elektru a některé z nich by to nezvládly. Ale proto, že bychom v zase ne tak vzdálené budoucnosti poptávali méně aut bez ohledu na jejich pohon.

poptávka automobily

Zdroj: Twitter

2 . Jak se rýmuje úpadek a dividendy:

Když před časem Paul Sankey hovořil o tom, že ropné společnosti budou čelit systematickému propadu poptávky, dodával, že by měly snížit investice a orientovat se na výplatu dividend akcionářům (viz Sankey: Budoucnost ropných firem a velká výplata dividend). Připomeňme si v této souvislosti jednu podstatnou věc: Existuje řada růstových firem, které někdy negenerují ani pozitivní provozní tok hotovosti. Z velké části proto, že musí investovat do svého pracovního kapitálu – rostoucí tržby se pojí s vyššímu zásobami a/nebo pohledávkami a vyšší provozní závazky to vše neufinancují.

K tomu se u rychle rostoucích firem samozřejmě přidávají investice do dlouhodobějších aktiv, ať již hmotných, či nehmotných. Není tak překvapivé, že takové firmy začnou akcionářům generovat hotovost až ve chvíli, kdy tempo růstu klesne. Ona ropná dividendová teze stojí v podstatě na obrácení celého mechanismu – zmenšující se firmy by mohly po nějakou dobu generovat docela dost hotovosti proto, že by naopak klesal jejich čistý pracovní kapitál a CapEx – investice do dlouhodobých aktiv. Teoreticky by mohlo dojít i k tomu, že nejvyšší dividendy by byly díky tomuto efektu na čas vyplaceny v době, kdy má firma/odvětví to nejlepší dávno za sebou.


3 . Bez alternativy:

Paul Sankey byl k tomu, že ropné firmy popsanou cestou skutečně půjdou, skeptický. Tvrdil, že jejich vedení je zvyklé na mohutné investice a nebude ochotno firmy řízeně zmenšovat. Ropné společnosti mají navíc určitou únikovou cestu a tou je zelenání. Tedy možnost přesouvat se od fosilních paliv k obnovitelným, zeleným energiím. Touto cestou se snaží jít Shell, za jeho protipól můžeme tomto ohledu považovat Exxon. Co kdyby ale nastal automobilový vrchol tak, jak o něm hovoří výše zmíněný graf?

Automobilky asi nemají jednoduchou alternativu v případě, že prostě dojde k poklesu poptávky po vozech kvůli tomu, že je třeba budeme více sdílet. Sám tomu v tuhle chvíli moc nevěřím, ale pokud by k tomu skutečně došlo, byla by u automobilek za nějakých deset dvacet let (podle grafu) otázka dividend ze zmenšování také relevantní. A i když je toto stále spíše ona finance fiction, téma hodnoty a upadající firmy je relevantní i za jejími hranicemi. Klíčovým prvkem je v něm přitom výše sazeb. Téma pro zítřejší úvahu.

 

Čtěte více:

Budoucí auto od Apple by mohla pomoci montovat Kia nebo japonská automobilka
08.02.2021 5:58
Spekulace, že Apple hledá partnera pro vývoj vlastního elektromobilu, ...
Hyundai a Kia teď o výrobě aut s Applem nejednají; akcie klesly
08.02.2021 10:52
Jihokorejské automobilky Hyundai a Kia teď s americkou společností App...
Dobrovolný odkup akcií Moneta: Tanemo ze skupiny PPF zveřejnila detaily + slova analytika
08.02.2021 11:18
Společnost Tanemo a.s. ze skupiny PPF uveřejnila dnes 8. 2. 2021 veřej...
Týdenní výhled: Účinnost a trvalost očkování jako aktuální otázka, výsledková sezóna zatím nečekaně dobrá
08.02.2021 13:41
Výsledková sezóna pokračuje a její těžiště se přesouvá čím dál víc do ...
Tesla vložila do bitcoinu 1,5 mld. USD, bitcoin +10%
08.02.2021 14:52
Bitcoin dnes vyskočil o více než 10 % a přesáhl rekord 43 000 USD pot...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
14.04.2021
18:13JPMorgan a jeho investiční divize opět zazářily (komentář analytika)  
18:01Dobrá čísla amerických bank, Wall Street přesto zaostává za Evropou  
17:58Kofola potvrzuje předběžné výsledky za rok 2020, letošní výhled ponechává
17:23Jakub Lukáš: Trhy drží víra v návrat do normálu. Alibaba je pro mě stále atraktivní
16:56Komoditní otázka
16:30Kritik dohody s PPF Petrus Advisers navrhne do dozorčí rady Monety vlastního člena
16:05Chavez: Digitální dolar
14:49Ekonomika letos stoupne o 3,1 procenta. Deficit se prohloubí a veřejný dluh poroste, odhaduje ministerstvo
14:10Investiční bankovnictví (a boom SPAC) pomohlo Goldman Sachs k rekordním výsledkům
13:18JPMorgan skončila kvartál s rekordním ziskem. Vyhlídky úvěrování ale trhy netěší
12:49Peníze na fond obnovy: Evropská komise si od června chce půjčovat 150 miliard eur ročně
11:47Mezinárodní agentura pro energii díky očkování zlepšila výhled poptávky po ropě
11:47Rozjíždí se výsledková sezóna, akcie lehce v plusu  
11:36Průmyslová výroba v EU i v eurozóně v únoru opět klesla
10:52ČNB začne řešit, jak dlouho bude ekonomika potřebovat její podporu, říká Rusnok
9:15Rozbřesk: Odchylka inflace od prognózy ČNB klesá
8:46Evropské burzy mají po zelené Wall Street namířeno do plusu. Více než inflace zajímají výsledky  
8:46Studie Roland Berger: Problémy s nedostatkem čipů neskončí. Poptávku zvýší elektroauta i automatizace řízení
5:58Řešení dluhů, o kterém se moc nehovoří
13.04.2021
22:02S&P 500 je na dalším maximu  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Bed Bath & Beyond Inc (02/21 Q4, Bef-mkt)
Tesco PLC (02/21 Q4)
11:00EMU - Průmyslová výroba, y/y
13:00JPMorgan Chase & Co (03/21 Q1)
13:30Goldman Sachs Group Inc/The (03/21 Q1)
14:00Wells Fargo & Co (03/21 Q1)