Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Döttling: Technologický pokrok oslabuje monetární politiku

Döttling: Technologický pokrok oslabuje monetární politiku

24.03.2021 6:08
Autor: Redakce, Patria.cz

Technologický pokrok zvyšuje důležitost nehmotných aktiv, jako jsou výsledky výzkumu a vývoje či investice do značky. Robin Döttling a Lev Ratnovski na stránkách VoxEU tvrdí, že společnosti s větším podílem takových nehmotných aktiv vykazují menší citlivost na monetární šoky. A investice do těchto aktiv jsou méně citlivé na změny v monetární politice než investice do aktiv hmotných. Jaký mechanismus za tím stojí a může souviset s děním na akciovém trhu?

Změny sazeb centrální bankou jsou klíčovou součástí monetární politiky. O tom, že větší podíl nehmotných aktiv v rozvahách firem může měnit mechanismy monetární politiky, se hovoří již nějakou dobu, nicméně zmínění ekonomové tvrdí, že doposud nebyl zpracován žádný ucelený výzkum, který by se tímto tématem zabýval. A oni se to snaží dohnat.

Döttling a jeho kolega analyzovali vývoj cen akcií firem s různým podílem nehmotných aktiv a v první řadě potvrdili, že akcie firem s větším podílem reagují na změny v monetární politice méně. K tomu jsou investice do nehmotných aktiv skutečně méně citlivé na změny sazeb. Konkrétně se ukazuje, že posun sazeb u jednoletých vládních obligací o 25 bazických bodů souvisí s asi 6% změnou investic do hmotných aktiv, a to v horizontu 12 měsíců. Ale u nehmotných aktiv je to jen přibližně 1% změna.

Tyto závěry tedy ukazují, že monetární přenosový mechanismus slábne v ekonomice, která se pohybuje směrem k většímu podílu nehmotných aktiv. Co ale konkrétně za touto změnou stojí? Podle ekonomů je to slábnutí úvěrového kanálu, které je dáno tím, že firmy s větším podílem nehmotných aktiv bývají méně zadlužené. Navíc ekonomové dodávají, že se dá očekávat pokračující růst významu nehmotných aktiv, a tudíž další slábnutí tradičního přenosového mechanismu monetární politiky.

Následující graf ukazuje, jak se americký korporátní sektor postupně odkláněl od hmotných aktiv a přikláněl k těm nehmotných. Modrá křivka ukazuje podíl hmotných investic na celkové přidané hodnotě firemního sektoru, červená podíl investic nehmotných. Ten se na konci sedmdesátých let pohyboval u 8 %, nyní se blíží téměř dvojnásobku:
graf 1

Zdroj: VoxEU


 

Čtěte více:

Krugman: Bude to mnohem lepší. Vážně.
10.01.2021 15:53
Paul Krugman poslední dobou nešetří optimismem. Ve své nové úvaze na s...
Franklin Templeton: Proč půjde digitální transformace za hranice této pandemie
06.01.2021 13:15
Americké technologické akcie zažily další výjimečný rok. Pandemie Covi...
Gordon: Technologie produktivitu moc nezvyšují, ale prudce roste blahobyt
05.03.2021 6:21
Robert J. Gordon je známý americký ekonom, který se mimo jiné zajímá o...
Kostin: Z hlediska rizika a návratnosti stále nejlepší americké trhy
18.03.2021 10:47
Pokud rostou sazby, investoři se na dluhopisových trzích přesouvají k...
Tencent. Další obr v hledáčku čínských regulátorů?
15.03.2021 17:42
Zaměří se čínští regulátoři na dalšího z čínských gigantů? Už druhý de...

Váš názor
  • Nechceme nic jiného
    24.03.2021 9:36

    Döttlingu, my od monetární politiky nechceme nic jiného, než aby udržovala stabilní rovnováhu cen, úroků a množství peněz v oběhu.
    Pracovitý Prosecký
Aktuální komentáře
05.05.2025
13:07Týdenní výhled: Fed sazby nezmění, ČNB nejspíš ano. Z našich tipů reportují AMD, PLTR, UBER nebo MELI  
12:32Evropské akcie začínají týden smíšeně. Zlato se opět zvedá  
11:50ČEB, a.s.: Informace o výplatě výnosu s rozhodným dnem 4. května 2025
11:39Legendární investor Warren Buffett míří do penze. Nahradí ho Greg Abel
11:32Květnová důvěra investorů se v eurozóně zotavila po dubnových obavách o dopadech cel
11:22Hledá se nový šéf Tesly? Změnil by výrazně atraktivitu akcií?
10:38Výrobce bezpilotních letadel Primoco UAV SE oznámil výsledek prvního čtvrtletí. Čeká vytěžení certifikace dle standardů NATO do hospodaření
10:12NUPEH CZ s.r.o.: Výroční zpráva za rok 2024
9:36Erste převezme kontrolní podíl v třetí největší polské bance. Kvůli financování zruší zpětný odkup akcií v objemu 700 mil. EUR
9:10Rozbřesk: Proč se akcie vrací na úrovně před “dnem osvobození” a je to udržitelné?
9:0694letý Warren Buffett odejde do důchodu. Jeho nástupcem má být Greg Abel
8:50Trumpovy celní hrátky pokračují, Buffett odchází na odpočinek a ČEZ na volebním programu politiků  
6:29Co čeká kapitálové trhy v příštích deseti letech podle Amundi?
04.05.2025
14:44Co dělat, když se dlouhodobé dluhopisy chovají jako akcie? Postřehy Fidelity
8:31Víkendář: Prudký růst ziskovosti evropských bank jako důsledek protiinflační politiky ECB
03.05.2025
14:37PIMCO: Přichází změna investičního paradigmatu, posun k novému ale bude trvat dlouho
8:21Víkendář: Podle nové studie hrála politika ECB při snižování inflace jen podružnou roli
02.05.2025
17:20Evropa směřuje k rovnováze, USA se budou letos (opět) spoléhat na spotřebitele?
16:48TikTok dostal v EU pokutu 530 milionů eur za nedostatky při ochraně dat
16:19S&P 500 stoupá a přesně po měsíci maže ztráty z cel  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Berkshire Hathaway Inc (03/25 Q1)
ON Semiconductor Corp (03/25 Q1, Bef-mkt)
Palantir Technologies Inc (03/25 Q1, Aft-mkt)
Tyson Foods Inc (03/25 Q2, Bef-mkt)
Vertex Pharmaceuticals Inc (03/25 Q1, Aft-mkt)
16:00USA - Index ISM ve službách
22:05Ford Motor Co (03/25 Q1)
22:05Mattel Inc (03/25 Q1)
22:15Clorox Co/The (03/25 Q3)