Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
V osmdesátých letech se začal akciový trh chovat jinak než během předchozích sta let. Proč?

V osmdesátých letech se začal akciový trh chovat jinak než během předchozích sta let. Proč?

01.09.2021 11:10
Autor: Redakce, Patria.cz

V posledních desetiletích rostly ceny amerických akcií a zisky obchodovaných společností mnohem rychleji než celá ekonomika. Dmitry Kuvshinov a Kaspar Zimmermann ale na stránkách Promarket tvrdí, že bez analýzy dlouhodobějšího vývoje lze těžko říci, zda jde o strukturální jev nebo o součást dlouhodobějšího cyklu. Co říkají data z různých zemí jdoucí někdy až do roku 1870?

Podle ekonomů se ukazuje, že vývoj, který nastal na amerických trzích po roce 1980, je součástí globálního trendu. Dlouhodobá data pak ukazují, že v USA se dá vývoj od roku 1870 rozdělit na dvě období. První trvalo do osmdesátých let minulého století a bylo charakterizováno tím, že kapitalizace trhu byla sice proměnlivá, ale držela se trendu odpovídajícímu vývoji v celé ekonomice. V osmdesátých a devadesátých letech se ale kapitalizace začala relativně k ekonomické aktivitě zvyšovat a následně si svou novou úroveň udržela. 

Posun na vyšší úrovně kapitalizace relativně k reálné hospodářské aktivitě nastal podle ekonomů i v jiných zemích. Výsledkem je mimo jiné i to, že bohatství uchovávané v akciích je již nějakou dobu mnohem výše relativně k příjmům domácností a fluktuace akciového trhu tak mají citelnější dopad na chování domácností a jejich výdaje. Ekonomové k tomu dodávají, že ve zmíněném prvním období se kapitalizace zvedala zejména kvůli rostoucímu počtu emisí na trhu, a to jak ze strany nových společností (IPO), tak ze strany obchodovaných společností, které vydávaly další akcie. Pro druhé období ale bylo typické, že kapitalizace rostla v prostředí, kdy počet nových emisí slábnul. Nahoru ji tak táhly zejména vyšší ceny akcií. 

Proč došlo v osmdesátých letech k popsanému zlomu? Ekonomové zjistili, že do té doby docházelo k fluktuacím v kapitalizaci zejména kvůli změnám v diskontních sazbách a v averzi v riziku. Od počátku osmdesátých let se ale začal stále víc projevovat rostoucí podíl zisků obchodovaných firem na celkových příjmech – viz následující graf:

1

Růst ziskovosti pak podle ekonomů netáhly vyšší tržby, ale vyšší marže. A ty zase táhly nahoru zejména nižší úrokové náklady a nižší daňová zátěž. Jinak řečeno, pokles úrokových a daňových sazeb vedl k vyšší ziskovosti korporátního sektoru a následně kapitalizaci akciového trhu bez toho, aby firmy zvyšovaly prodejní ceny. Podle ekonomů je tento efekt stále znatelný v tom, že firmy dovedou držet vyšší marže a zároveň nemají tendenci k velkému zvyšování cen.

Popsané změny jsou globálního charakteru – v celé světové ekonomice je patrný popsaný zlom, který začal v osmdesátých letech a vedl k vyšší ziskovosti obchodovaných firem a následně strukturálně vyšší kapitalizaci relativně k reálné ekonomické aktivitě. Nejde tedy o jev, který by byl například omezený na velké technologické společnosti. A podle ekonomů by mohl přetrvávat dlouhodobě. 

Zdroj: ProMarket


 

Čtěte více:

Ekonomická hodnota stárnutí a dividenda dlouhověkosti
28.08.2021 17:02
Většina dětí narozených v zemích s vysokými příjmy dnes může očekávat,...
Jak může změna klimatu ovlivnit inflační tlaky? S globální cenou uhlíku dramaticky, tvrdí ve Fidelity
29.08.2021 15:02
Změna klimatu a politika zaměřená na její zpomalení budou určovat vývo...
Toyota, Giant, kávovary. Problémy v dodavatelském řetězci se mohou ještě zhoršit
30.08.2021 5:28
Problémy v dodavatelském řetězci neměly mít delšího trvání, nyní to al...
Jak jednoduše předpovědět recesi? Ekonomové zdůrazňují jeden předstihový indikátor
30.08.2021 10:50
Když se britská královna ptala ekonomů, proč nevarovali před recesí ro...
Podnikatelé krotí svůj dřívější optimismus. Hlavní obava spotřebitelů? Inflace
30.08.2021 12:19
Jak už naznačil tuzemský průzkum důvěry minulý týden, podnikatelská ná...

Váš názor
  •  
    01.09.2021 12:03

    ...znižování daní jde na úkor stoupajíciho zadlužování států hlavně od nástupu mladšího Bushe (ale začal to už R.Reagan) a stále se to stupňuje... ..viz i zprávu ČTK 11:13 Nejvíce peněz na lobbing Evropě vynakládají američtí technologičtí giganti Google, Facebook a Microsoft. ... Ukázala to studie organizací Corporate Europe Observatory a LobbyControl. Firmy vydávají vysoké částky v době, kdy se EU snaží prosadit přísnější zákony, jejichž cílem je moc těchto firem omezit (ČTK) ....o zdaňování technolog. gigantů v ČR sa mluví již druhým rokem ...a stále nic .... ...Slovensko, "pro jistotu", se ani neodvážílo reálně diskutovat o zavedení spravedlivejší sazby daně pro tyto firmy ...i v tomto ohledu chybí i celé EÚ jednotná pozice (viz jasný nesouhlas Írska ohledně zavedení minimální daně)
    SFX
  • firmy bohatnou ..a státní pokladny chudnou...
    01.09.2021 11:50

    ...znižování daní jde na úkor stoupajícimu zadlužování států hlavně od nástupu mladšího Bushe (ale začal to už R.Reagan) a stále se to stupňuje... viz i zprávu ČTK 11:13 Nejvíce peněz na lobbing Evropě vynakládají američtí technologičtí giganti Google, Facebook a Microsoft. ... Ukázala to studie organizací Corporate Europe Observatory a LobbyControl. Firmy vydávají vysoké částky v době, kdy se EU snaží prosadit přísnější zákony, jejichž cílem je moc těchto firem omezit (ČTK)
    SFX
Aktuální komentáře
07.05.2025
6:29Vláda (ne)hospodařící jako rodina a americké snahy o snížení obchodních deficitů
06.05.2025
22:04Býci ztrácejí půdu: Trumpovy tarify dusí rally na amerických trzích  
17:08Traders Talk: Rekordní akvizice Erste, zvláštní pohyby na ČEZ a akciová inspirace v USA
17:06Pokračování americké výjimečnosti?
17:02Británie a Indie uzavřely rozsáhlou dohodu o volném obchodu
16:52Negativní směr akcií se přenáší zpět na Wall Street  
16:31Šok v Německu: Merz se napoprvé nestal kancléřem, parlament to napravil ještě dnes
16:09Palantir Technologies (Investiční tipy): Lídra indexu S&P 500 doběhla realita (-13 %)  
14:59Pokud jednání s USA selžou, EU zavede cla za 100 miliard eur
14:29Kdo je Buffettův nástupce? Nenápadný Kanaďan je součástí Berkshire již 25 let
13:12FLASH: Merz utrpěl šokující porážku. Nezískal potřebné množství hlasů ke zvolení kancléřem
12:27Podpis nových Dukovan musí čekat. EDF i KHNP chystají právní kroky
11:25Damodaran: Investoři dopad cel na Apple přeceňují a nedoceňují jeho schopnost adaptovat se
11:21Čínské firmy obcházejí americká cla manipulací s fakturami, upozornil FT
11:04Výsledky FIXED: Obrat loni narostl, ale na ambiciózní půlmiliardový cíl nedosáhl
10:53Kam dál po strmém růstu? Akcie v Evropě míří dolů, americké futures také  
10:50Šindel: Dubnová inflace výrazně zpomalila, ovšem při stále silném růstu jádrové inflace
10:27Soudní pře kolem jaderného tendru: Nabídka KHNP je ve všech parametrech výhodnější, ať EDF zveřejní svou
9:19Rozbřesk: Fed půjde od zápasu k zápasu, aneb tvrdá americká data nejsou tak zlá
8:54Merz přichází na německou scénu, Fordu klesne zisk kvůli clům, americký berňák nestíhá a futures jsou smíšené  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
PL - Jednání NBP, základní sazba
8:00DE - Průmyslové objednávky, m/m
9:00CZ - Obchodní bilance - nár. pojetí, mld. Kč
9:00CZ - Průmyslová výroba, y/y
11:00EMU - Maloobchodní tržby, m/m
14:30CZ - Měnové jednání ČNB, zákl. sazba
20:00USA - Jednání Fedu, základní sazba