Evropa navazuje na Ameriku. Fed nastolil růstovou náladu

Nový obchodní den se v Evropě rozjíždí v dobré náladě, která se přenesla z Ameriky. Klíčové akciové indexy si připisují 1 až 1,5 procenta a klíčovou roli hraje včerejší poselství z Fedu. Šéf americké centrální banky nedávno připustil, že inflace není pouze přechodná a tlaky mohou přetrvávat. Jak ale ukázaly informace ze včerejšího zasedání, ještě to neznamená, že by proti inflaci měla přijít nějaká agresivní akce. 

Urychlení konce QE i zvýšení trajektorie sazeb pro příští rok jsou v souladu s předpoklady. Ani v následujících letech se pak Fed nechystá zvedat sazby nějak rychle k neutrální úrovni. Absence většího překvapení na jestřábí straně dokonce vedlo k poklesu krátkých výnosů amerických státních dluhopisů, zatímco ty delší se ve výsledku drží skoro beze změny. Akcie zareagovaly až euforicky. 

Kontext nové prognózy nás může jen utvrdit v tom, že měnový výbor ovládají holubice. Výhled totiž počítá s tím, že v následujících třech letech má ekonomika růst nad potenciálem, nezaměstnanost se držet pod neutrální úrovní a inflace zůstat nad cílem. Zároveň ovšem mají sazby i v posledním roce prognózy (2024) vystoupat jen na 2,1 pct a nedosáhnout tak ani neutrálních 2,5 procenta. Jestli tato pozice Fedu vydrží, ukáže zejména vývoj inflace v příštích měsících, který tak z našeho pohledu zůstává klíčovým faktorem pro investování. A pokud by u včera nastíněné trajektorie zůstalo, trhy by mohly být relativně spokojené. Postupné zvedání sazeb v souladu s možnostmi ekonomiky a při udržování podpůrných podmínek akcie historicky zvládají dobře. Navíc můžeme dodat, že podle Fed funds futures trh sází na to, že centrální banka bude v utahování sazeb spíše pomalejší, než říká. 

Z dnešních zpráv tu zatím máme evropská data. Ekonomická aktivita v eurozóně si i v prosinci drží solidní dynamiku, jak ukázaly indexy PMI. Je tu však rozpor mezi průmyslem a službami. Zatímco výrobní sektor jede nad očekávání, na službách zvláště v Německu se přece jen podepsala omezení spojená s vlnou koronaviru. I tak ale sektor za celou měnovou zónu sílí. 

Další na programu bude zasedání ECB. A jestliže Fed nepřekvapil na jestřábí straně, tím méně to lze čekat u ECB. Prognóza inflace půjde nahoru i v tomto případě, ovšem růst cen by dál měl být hodnocen jako přechodný. Zajímavé mohou být detaily ke konci programu PEPP, zejména pak o případné kompenzaci navýšením jiných programů. Růst sazeb v příštím roce zůstává nepravděpodobný, což by mohla prezidentka Lagardová zopakovat. A jednání má na programu také BoE, která sice stojí na hraně zvyšování sazeb, ale i tentokrát to vypadá na odklad. Důvodem bude hlavně nové riziko spojené s omikronem. 

Eurodolar sice ještě kolem Fedu klesal, ale po obratu se naopak obchoduje výš, na 1,1315. Prakticky stejně je na tom zlato, jež dnes přidává přes procento. Stoupla také ropa či plyn, elektřina uhání dál vzhůru. Koruna pouze drží pozice po předchozím posílení.