Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Zisky obrací tam, kam valuace

Zisky obrací tam, kam valuace

17.06.2022 17:24

Když se trh zvedá ze dna, táhnou jej nahoru většinou valuační násobky – rostou ceny relativně k ziskům. Zisky se v pohybu nahoru přidávají až později, když už ceny tak nerostou a poměry cen a zisků PE se tak zase snižují. Při cyklických poklesech trhu bývá situace stejná v tom smyslu, že první zase klesají valuace, zisky se přidávají později. Jak je tomu nyní?

K valuacím po několika článcích jim se věnujícím jen zopakuji, že znatelně klesly, ale z dost vysokých hodnot. Takže z pohledu historie nejsou stále nijak nízko. Ziskům jsem se věnoval včera, poukazoval jsem na očekávané rekordní marže. O „bottom up“ růstu ziskovosti hovoří i někteří investoři (viz i poslední Perly týdne), ale jak ukazuje následující graf od Goldman Sachs, očekávání se v poslední době už obrátila směrem dolů (což ale samo o sobě nevylučuje onu rekordnost marží): 

eps
 
Zdroj: Twitter

Index SPX se nyní obchoduje za necelých 3700 bodů. Na nedávném vrcholu se zisky odhadované pro letošní rok pohybovaly u 230 dolarů. Což implikuje PE odvozené z těchto zisků ve výši 16,1. Kdyby se toto PE už neměnilo, bude další vývoj na akciích tažen samozřejmě změnami v odhadované ziskovosti. Nemá přitom cenu zdůrazňovat, že ekonomický útlum dokáže s těmito odhady i skutečnou ziskovostí notně zacloumat. Patrné je to i z výše uvedeného grafu - z roku 2020. Čímž samozřejmě neříkám, že se bude něco takového opakovat. Recese podle mne určitě není nevyhnutelná. 

Prozatím se „jen“ zdá, zisky se obrací stejným směrem, jako předtím valuace. Ohledně nich ještě druhý dnešní graf ukazuje, jak historicky reagují na inflaci. Konkrétně jde o CAPE, které pracuje s vyhlazenými historickými zisky, ale na principu to mnoho měnit nebude:

inflace cape

Zdroj: Twitter

Graf můžeme číst tak, že pokud se inflace pohybuje na úrovních blízkých cíli centrální banky, tedy u 2 %, valuace si jí nevšímají a točí se kolem jiných témat. Pokud se ale inflace výrazněji zvedne, již vyšším hodnotám valuací prostoru nedává. Současná kombinace je pak velkou výjimkou, příčinou bude zřejmě to, že u inflace se stále čeká její znatelný pokles. CAPE se celkově stále drží na historicky dost vysokých číslech a vypráví tak stejný příběh, jako běžné PE – na trhu možná medvěd, ale zatím tak maximálně koala. 


 

Čtěte více:

Odkotvení akcií a inflačních očekávání
16.06.2022 17:21
Průzkumu názorů, popřípadě sentimentům, se ve svých úvahách moc nevěnu...
Ferrari nebude nikdy samořízené, říká šéf automobilky. Nová strategie sází na elektrická a hybridní auta
16.06.2022 18:03
Elektrické a hybridní modely by se měly do roku 2030 ve společnosti Fe...
Perly týdne: Alfa v ESG, realističtější Fed a vlna globálního utažení
17.06.2022 10:45
Fed se podle jednoho z jeho bývalých šéfů posunul k většímu realismu, ...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
04.05.2025
14:44Co dělat, když se dlouhodobé dluhopisy chovají jako akcie? Postřehy Fidelity
8:31Víkendář: Prudký růst ziskovosti evropských bank jako důsledek protiinflační politiky ECB
03.05.2025
14:37PIMCO: Přichází změna investičního paradigmatu, posun k novému ale bude trvat dlouho
8:21Víkendář: Podle nové studie hrála politika ECB při snižování inflace jen podružnou roli
02.05.2025
17:20Evropa směřuje k rovnováze, USA se budou letos (opět) spoléhat na spotřebitele?
16:48TikTok dostal v EU pokutu 530 milionů eur za nedostatky při ochraně dat
16:19S&P 500 stoupá a přesně po měsíci maže ztráty z cel  
16:16Reuters: ČNB pravděpodobně sníží úrokové sazby, ale zůstává opatrná
15:41Trh práce v zámoří dál podporuje akcie. Útlum zaměstnanosti se nekoná  
14:23Dubnový deficit rozpočtu se prohloubil, příjmová strana se ale lepší
13:53Morgan Stanley: Trh s humanoidními roboty dosáhne na 5 bilionů dolarů
13:50Výsledky ropných gigantů Chevronu a Exxonu: Zisky klesají, ale strategie zůstává
13:45LVMH propustí přes tisíc zaměstnanců. Důvodem jsou problémy na klíčových trzích
13:23Škoda Auto zvýšila v prvním čtvrtletí prodej o 8,2 procenta na 238.600 aut
13:06Perly týdne: Americké akcie za zenitem, Čína pod tlakem
12:44Prodej vozů Tesla ve Švédsku v dubnu klesl o 81 procent, propadá se i jinde
12:20Inflace v eurozóně si v dubnu udržela tempo růstu, tlačily ji nahoru zejména služby
12:16WOOD & Company, investiční fond s proměnným základním kapitálem, a.s: Výroční zpráva za rok 2024
12:06Březnová nezaměstnanost v EU stagnovala na 5,8 %. Nejnižší byla v Česku
11:08Patria zvyšuje cílovou cenu Erste Bank, potvrzuje odolný výkon a nákladovou disciplínu  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data