Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Zisky obrací tam, kam valuace

Zisky obrací tam, kam valuace

17.06.2022 17:24

Když se trh zvedá ze dna, táhnou jej nahoru většinou valuační násobky – rostou ceny relativně k ziskům. Zisky se v pohybu nahoru přidávají až později, když už ceny tak nerostou a poměry cen a zisků PE se tak zase snižují. Při cyklických poklesech trhu bývá situace stejná v tom smyslu, že první zase klesají valuace, zisky se přidávají později. Jak je tomu nyní?

K valuacím po několika článcích jim se věnujícím jen zopakuji, že znatelně klesly, ale z dost vysokých hodnot. Takže z pohledu historie nejsou stále nijak nízko. Ziskům jsem se věnoval včera, poukazoval jsem na očekávané rekordní marže. O „bottom up“ růstu ziskovosti hovoří i někteří investoři (viz i poslední Perly týdne), ale jak ukazuje následující graf od Goldman Sachs, očekávání se v poslední době už obrátila směrem dolů (což ale samo o sobě nevylučuje onu rekordnost marží): 

eps
 
Zdroj: Twitter

Index SPX se nyní obchoduje za necelých 3700 bodů. Na nedávném vrcholu se zisky odhadované pro letošní rok pohybovaly u 230 dolarů. Což implikuje PE odvozené z těchto zisků ve výši 16,1. Kdyby se toto PE už neměnilo, bude další vývoj na akciích tažen samozřejmě změnami v odhadované ziskovosti. Nemá přitom cenu zdůrazňovat, že ekonomický útlum dokáže s těmito odhady i skutečnou ziskovostí notně zacloumat. Patrné je to i z výše uvedeného grafu - z roku 2020. Čímž samozřejmě neříkám, že se bude něco takového opakovat. Recese podle mne určitě není nevyhnutelná. 

Prozatím se „jen“ zdá, zisky se obrací stejným směrem, jako předtím valuace. Ohledně nich ještě druhý dnešní graf ukazuje, jak historicky reagují na inflaci. Konkrétně jde o CAPE, které pracuje s vyhlazenými historickými zisky, ale na principu to mnoho měnit nebude:

inflace cape

Zdroj: Twitter

Graf můžeme číst tak, že pokud se inflace pohybuje na úrovních blízkých cíli centrální banky, tedy u 2 %, valuace si jí nevšímají a točí se kolem jiných témat. Pokud se ale inflace výrazněji zvedne, již vyšším hodnotám valuací prostoru nedává. Současná kombinace je pak velkou výjimkou, příčinou bude zřejmě to, že u inflace se stále čeká její znatelný pokles. CAPE se celkově stále drží na historicky dost vysokých číslech a vypráví tak stejný příběh, jako běžné PE – na trhu možná medvěd, ale zatím tak maximálně koala. 


 

Čtěte více:

Odkotvení akcií a inflačních očekávání
16.06.2022 17:21
Průzkumu názorů, popřípadě sentimentům, se ve svých úvahách moc nevěnu...
Ferrari nebude nikdy samořízené, říká šéf automobilky. Nová strategie sází na elektrická a hybridní auta
16.06.2022 18:03
Elektrické a hybridní modely by se měly do roku 2030 ve společnosti Fe...
Perly týdne: Alfa v ESG, realističtější Fed a vlna globálního utažení
17.06.2022 10:45
Fed se podle jednoho z jeho bývalých šéfů posunul k většímu realismu, ...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
01.07.2022
22:06Pozitivní závěr chmurného týdne, Meta -0,76 %  
18:38Vstup Coloseum na burzu: Odpovídá CEO Jan Mužátko a Q&A. Zhlédněte záznam webináře!
17:33Ani závěr týdne kvůli datům není zelený  
17:01Index ISM podpořil sázky na recesi a pokles sazeb  
16:56Atlanta věští pokles, akcie jsou naladěny trochu jinak
16:20Newsweek: Ruská ekonomika se hroutí, ukazují nová statistická data
15:32Schodek státního rozpočtu ke konci června klesl na 183 miliard Kč
15:16Jak se Meta přemístila z růstových do hodnotových ETF
14:55UNIMEX GROUP, uzavřený investiční fond, a. s.: Oznámení o provedení zápisu fúze ve veřejném rejstříku
13:38Recese straší trhy. Investoři prchají jak z akcií, tak z dluhopisů
12:21Děkujeme za přízeň! Patria opět mezi oceněnými brokery soutěže Zlatá koruna 2022
11:43Akcie se snaží zvedat, ale evropská inflace byla vyšší a rizikem je americké ISM  
11:23Inflace v eurozóně v červnu opět překonala rekord, zrychlila na 8,6 procenta
11:10Perly týdne: Medvědí trhy nekončí učebnicově, naše reality mezi nejnafouknutějšími na světě
10:53Podmínky v průmyslu se v červnu poprvé od srpna 2020 zhoršily
9:37Evropská unie v červnu poprvé dovezla více plynu ve formě LNG z USA než skrze plynovody z Ruska
9:14Rozbřesk: Technická stagflace je oč tu teď běží. Dlouhé úrokové sazby kolabují
8:52Evropa načne nové pololetí negativně, ČEZ bez nároku na dividendu  
8:40Bloomberg: Ukrajina uvažuje o možnosti restrukturalizace dluhu
8:37Nový guvernér ČNB Michl: Prioritou bude snížení inflace

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data