Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Zisky obrací tam, kam valuace

Zisky obrací tam, kam valuace

17.06.2022 17:24

Když se trh zvedá ze dna, táhnou jej nahoru většinou valuační násobky – rostou ceny relativně k ziskům. Zisky se v pohybu nahoru přidávají až později, když už ceny tak nerostou a poměry cen a zisků PE se tak zase snižují. Při cyklických poklesech trhu bývá situace stejná v tom smyslu, že první zase klesají valuace, zisky se přidávají později. Jak je tomu nyní?

K valuacím po několika článcích jim se věnujícím jen zopakuji, že znatelně klesly, ale z dost vysokých hodnot. Takže z pohledu historie nejsou stále nijak nízko. Ziskům jsem se věnoval včera, poukazoval jsem na očekávané rekordní marže. O „bottom up“ růstu ziskovosti hovoří i někteří investoři (viz i poslední Perly týdne), ale jak ukazuje následující graf od Goldman Sachs, očekávání se v poslední době už obrátila směrem dolů (což ale samo o sobě nevylučuje onu rekordnost marží): 

eps
 
Zdroj: Twitter

Index SPX se nyní obchoduje za necelých 3700 bodů. Na nedávném vrcholu se zisky odhadované pro letošní rok pohybovaly u 230 dolarů. Což implikuje PE odvozené z těchto zisků ve výši 16,1. Kdyby se toto PE už neměnilo, bude další vývoj na akciích tažen samozřejmě změnami v odhadované ziskovosti. Nemá přitom cenu zdůrazňovat, že ekonomický útlum dokáže s těmito odhady i skutečnou ziskovostí notně zacloumat. Patrné je to i z výše uvedeného grafu - z roku 2020. Čímž samozřejmě neříkám, že se bude něco takového opakovat. Recese podle mne určitě není nevyhnutelná. 

Prozatím se „jen“ zdá, zisky se obrací stejným směrem, jako předtím valuace. Ohledně nich ještě druhý dnešní graf ukazuje, jak historicky reagují na inflaci. Konkrétně jde o CAPE, které pracuje s vyhlazenými historickými zisky, ale na principu to mnoho měnit nebude:

inflace cape

Zdroj: Twitter

Graf můžeme číst tak, že pokud se inflace pohybuje na úrovních blízkých cíli centrální banky, tedy u 2 %, valuace si jí nevšímají a točí se kolem jiných témat. Pokud se ale inflace výrazněji zvedne, již vyšším hodnotám valuací prostoru nedává. Současná kombinace je pak velkou výjimkou, příčinou bude zřejmě to, že u inflace se stále čeká její znatelný pokles. CAPE se celkově stále drží na historicky dost vysokých číslech a vypráví tak stejný příběh, jako běžné PE – na trhu možná medvěd, ale zatím tak maximálně koala. 


 

Čtěte více:

Odkotvení akcií a inflačních očekávání
16.06.2022 17:21
Průzkumu názorů, popřípadě sentimentům, se ve svých úvahách moc nevěnu...
Ferrari nebude nikdy samořízené, říká šéf automobilky. Nová strategie sází na elektrická a hybridní auta
16.06.2022 18:03
Elektrické a hybridní modely by se měly do roku 2030 ve společnosti Fe...
Perly týdne: Alfa v ESG, realističtější Fed a vlna globálního utažení
17.06.2022 10:45
Fed se podle jednoho z jeho bývalých šéfů posunul k většímu realismu, ...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
28.03.2024
17:21Růstové a hodnotové akcie a jeden padesátiletý cyklus
16:53Jaký závěr nás čeká tentokrát? Wall Street v úvodu pouze přešlapuje  
16:06Přehled (ne)obchodování na trzích přes Velikonoce 2024
16:06Čínský výrobce chytrých telefonů Xiaomi vstupuje na trh s elektromobily
15:48Růst americké ekonomiky ve čtvrtém čtvrtletí zpomalil pouze na 3,4 procenta
15:44Tesla už odepsala na akciích 350 miliard dolarů. Očekávání investorů ohledně dalšího vývoje jsou nevalná
13:29Invesco: Významný týden pro měnovou politiku je pro trhy dobrým znamením
12:22Než otevře Wall Street: Snowflake, MillerKnoll, Sprinklr  
11:20Podle guvernéra Fedu by se po posledních datech o ekonomice měla snížení sazeb odložit nebo zredukovat
11:02Investoři se připravují na konec kvartálu, Fed nechce spěchat se snižováním  
9:42Jan Bureš: HDP revidován vzhůru, reálné příjmy domácností rostou a s nimi i útraty
8:55Se snižováním sazeb v USA není kam spěchat, opakuje guvernér Fedu Waller. Futures jsou zelené  
8:52Putin: Rusko nezaútočí na Pobaltí, Polsko či Česko. Jde jen o strašení lidí
8:45Rozbřesk: HDP potvrdí pozitivní obrat v útratách domácností
6:03Britské akcie jsou nyní (historicky) mimořádně levné a Evropa už obchoduje s výrazným diskontem i vůči Japonsku
27.03.2024
21:19Americké indexy posilovaly díky silnému závěru  
18:26Jen kousek od intervence? Akcie a dluhopisy dnes lehce v zeleném  
17:50Pavol Mokoš: Je čas svézt se na vlně růstu, ne chytat dno. A technické cíle pro pražské banky
15:43BlackRock: Dlouhodobě nebude pokračovat scénář vyšší inflace a sazeb. Postará se o to umělá inteligence a další technologie
15:00ČEZ, a.s.: Zvolen nový místopředseda dozorčí rady ČEZ

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Varta AG (12/23 Q4, Bef-mkt)
9:00CZ - HDP, q/q
12:00Walgreens Boots Alliance Inc (02/24 Q2)
13:30USA - HDP, q/q a
13:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
14:45USA - Index aktivity ISM Chicago
15:00USA - Index spotř. důvěry Mich. university