Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Globální akciová rotace snižuje dvojím efektem globální valuace. Kam se dostaly?

Globální akciová rotace snižuje dvojím efektem globální valuace. Kam se dostaly?

26.03.2025 17:12

Na trhu se běžně používá poměr cen k zisků očekávaným pro následujících 12 měsíců, mnohem méně se hovoří o poměru cen k ziskům očekávaným pro rok poté. Dnes se s pár dodatečnými komentáři podíváme, jak jsou na tom světové trhy na této rovině.

1.Ceny k ziskům, ale jakým? Dívat se jen na vývoj cen na trhu může být zavádějící podobně, jako kdybychom porovnávali celkové ceny jednotlivých druhů pečiva. U něj má smysl dívat se na cenu na gram, u akcií zase na cenu relativně k ziskům, či jinému fundamentálnímu ukazateli. Pak můžeme třeba posoudit, jak moc cena akcie rostla díky rostoucí ziskovosti a jak moc rostla nad rámec vyšších zisků. Lepší než zisky může přitom být tok hotovosti, ale to nechme nyní stranou. I u zisků si můžeme vybrat, jaké použít:

Pokud použijeme zisky dosažené za poslední rok, máme v ruce číslo, které je dané, není předmětem spekulací a odhadů. Pokud použijeme zisky odhadované pro následující rok, už pracujeme s nějakým odhadem, se kterým se pojí nejistota. Ale zase pracujeme s budoucností. Historické zisky jsou totiž irelevantní - záleží na nich jen do té míry, do jaké ovlivní ziskovost budoucí (přesněji řečeno to, co firma v budoucnu vydělá a vyplatí akcionářům). Pokud pak používáme odhady ziskovosti pro rok přespříští, platí obojí dvojnásob – vyšší nejistota a zároveň vyšší náhled do budoucnosti.

2.Globální valuace: Nyní se podívejme na následující graf s PE měřeným na ziscích očekávaných v roce příštím a v roce přespříštím. Pokud bychom brali za bernou minci období po roce 2008, jsou nyní světové trhy na obou rovinách stále daleko od nějaké valuační umírněnosti, výrazně k tomu stále přispívají trhy americké. Pokud bychom brali do úvahy vývoj od roku 1989, jsou nyní valuace blíže historickému standardu. A pak se ale samozřejmě otevírá diskuse o tom, zda nafukování a praskání dot.com bubliny představuje dobrý základ pro historická srovnání, nebo ne:

sous1
Zdroj: X

Světle modrá křivka je v grafu téměř výhradně pod tmavě modrou, což ukazuje, že očekávání byla soustavně nastavena na to, že zisky meziročně porostou (ceny k ziskům pro následující rok byly výše než relativně k ziskům pro rok přespříští). Velikost mezery mezi oběma křivkami pak ukazuje, jak velký meziroční růst byl očekáván. Extrémem jsou v tomto smyslu ona devadesátá léta, nyní vzdálenost křivek ukazuje na cca 7,5 % očekávaný růst zisků firem na globálních akciových trzích.

3.Globální rotace: Pohled na graf nyní plně nevystihuje to, co můžeme nazvat globální akciovou rošádou, či rotací. Ta probíhá určitě slovně a i fakticky a projevuje se posunem směrem od amerických k neamerickým trhům. Jejím spouštěcím jevem byla povolební euforie v USA prudce se měnící ve skepsi (trochu paradoxně proto, že tamní vláda dělá v podstatě přesně to, o čem celou dobu hovořila). Tato skepse může mít reálné ekonomické důsledky, někdo hovoří o přechodném období, někdo o opaku. Téma je to na delší vyprávění, jisté každopádně je, že investoři se snaží najít alternativu k USA jinde. A to v míře, která nebyla zaznamenána po dlouhou řadu let. Na úrovni globálních valuací to pak přináší korekci, protože klesá PE v USA a zároveň se v celosvětovém indexu zvyšuje váha trhů s PE nižším, než v USA (i když rostoucím).

 

Čtěte více:

Majetek v podílových fondech stoupl loni o 257 miliard na 1,197 bilionu Kč
26.03.2025 11:54
Objem majetku, který mají Češi uložený v podílových fondech, v roce 20...
Colt CZ preview: Zbrojařská společnost bude ve čtvrtek 27.3. reportovat své celoroční výsledky
26.03.2025 13:34
Ve čtvrtek 27. března, ještě před zahájením obchodování, zveřejní Colt...
EP Infrastructure, a.s.: Výsledky skupiny EP Infrastructure za rok 2024
26.03.2025 13:55
EP Infrastructure, a.s. IČO 02413507 Společnost EP Infrastructure, a....
ČNB nechala základní úrokovou sazbu beze změny, do budoucna jsou podle Michla otevřené všechny možnosti
26.03.2025 14:42
Bankovní rada České národní banky (ČNB) dnes nechala základní úrokovou...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
18.04.2025
6:06Invesco: Státní dluhopisy, nálada a zisky. Co by investoři měli sledovat?
17.04.2025
22:04Obavy z nových kroků administrativy prezidenta USA, i tak by se dal shrnout závěr obchodování na Wall Street  
17:32Šéfka MMF: Trumpova cla zpomalí hospodářský růst, ale nezpůsobí globální recesi
17:28Skororecese a pak zase nájezd na potenciál…
16:55Vytvoří americké akciové indexy nová roční minima?  
15:53Pilulka na hubnutí od Eli Lilly ukazuje prvotní úspěchy. Akcie rostou o 16 pct
14:49ECB snížila sazby o čtvrt procentního bodu. Lagarde upozorňuje na brzdy pro evropskou ekonomiku
14:17Turecká centrální banka překvapivě zvýšila základní úrok na 46 procent
13:29Skvělé výsledky Alcoa jsou zastíněny obavami z cel  
12:40Extrémní scénář Goldman Sachs: Američtí investoři mohou být nuceni k prodeji čínských aktiv za 800 miliard dolarů
11:34ČEZ, a.s.: Vnitřní informace - Skupina ČEZ dokončila prodej společnosti Veolia Energie ČR
11:08Česko je poprvé v historii nezávislé na ruské ropě, rozšíření západního ropovodu TAL je hotové
11:04Po škaredé středě je tu zelený čtvrtek? Jednání USA - Japonsko vzbuzují naději  
10:49Obchodní válka a Powell rozdmýchávají zlatou horečku. Žlutý kov pokořil další rekord
9:21Rozbřesk: ECB čelí extrémní nejistotě, sazby ale přesto půjdou dolů
8:44ECB pravděpodobně sníží sazby, Čína volá po jednotě proti USA a futures jsou smíšené  
7:55Powell: Americká ekonomika zpomaluje, ale zůstává solidní. Fed vyčkává se změnou úroků na dopad cel
6:00Lee: Rok 2026 stále vypadá docela dobře
16.04.2025
22:00Jestřábí Powell přilil olej do ohně a opět rozvířil volatilitu  
17:40Jen cyklické nepříjemnosti, nebo přechod do nové akciové rovnováhy?

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data