Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Co indikuje vývoj výnosů krátkodobých obligací?

Co indikuje vývoj výnosů krátkodobých obligací?

02.04.2024 17:21

Ceny komodit rostou v případě, že v reakci na pokles sazeb americké centrální banky klesají výnosy dvouletých amerických vládních dluhopisů. Na tento vztah jsme se detailněji dívali minulý týden, dnes se vrátím k jedné jeho části – té mezi výnosy krátkodobých obligací a sazbami centrální banky. První proměnná totiž bývá někdy zmiňována jako vedoucí indikátor té druhé. Funguje tak? Pokud ano, co nyní?

První graf ukazuje pohyb výnosů dvouletých dluhopisů a sazeb od roku 2000. V tomto období dluhopisy skutečně slouží jako slušný vedoucí indikátor – nahoru obrací dříve, než sazby Fedu a to samé platí o pohybu směrem dolů. Pohled na předchozí desetiletí už ukazuje celkově volatilnější obrázek, ale závěr by byl podobný jako u tohoto. K tomu je zřejmé, že výnosy dvouletých dluhopisů mají silnou tendenci k většímu obratu směrem dolů před recesí.

sss
Zdroj: FRED

Výnosy dluhopisů jsou nyní už nějakou dobu pod sazbami Fedu s ohledem na výše uvedené by tak další pohyb sazeb měl být jednoznačně směrem dolů. Což je také docela silný konsenzus na trhu, spekuluje se „jen“ o tom, kolikrát by měly letos klesnout (zda vůbec). K tomu můžeme dodat, že výnosy nyní nemají jasnou tendenci k poklesu tak, aby tím indikovaly blížící se recesi. I tu jsem zmiňoval v oné úvaze o sazbách, výnosech a komoditách – jejich ceny totiž při snižování sazeb v minulosti rostly, ale pokud se při tom nedostavila recese.

Chování výnosů dvouletých vládních dluhopisů je tak v souladu s tím, co indikuje celá výnosová křivka. Jak tu občas píšu, tak již pár desetiletí neindikuje příchod recese svou inverzí (poklesem výnos dlouhodobých dluhopisů pod ty krátkodobé), ale až deinverzí. Otestovat tuto tezi můžeme lehce následujícím grafem, který ukazuje vývoj rozdílu výnosů obligací dvouletých a desetiletých:

ggg
Zdroj: FRED

Vývoj výnosů dvouletých obligací tedy zatím výrazně neklesá, nepřispívá tím k deinverzi výnosové křivky a to dohromady naznačuje, že recese na dohled není. Tedy pokud pracujeme s oním historickým mustrem. Jak moc by ekonomika měla růst ale neříká, na rozdíl od Goldman Sachs:

xxx

 

Čtěte více:

Růstové a hodnotové akcie a jeden padesátiletý cyklus
28.03.2024 17:21
U tzv. růstových i hodnotových akcií by minimálně z pohledu fundamentu...
Klesající sazby a ceny komodit
29.03.2024 16:00
Co tak obvykle dělá s cenami komodit pokles sazeb americké centrální...
Nerozdělené zisky, ceny akcií a dokonce i zlata
01.04.2024 14:35
Nedávno jsem tu trochu hovořil o vztahu mezi takzvanými zadrženými, či...
Týdenní výhled: Nečekaně silná aktivita podle ISM a čekání na známky ochlazování trhu práce
02.04.2024 14:13
Týden začal českým svátkem, ale hlavní trhy už se rozjely. Vyšel také ...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
18.04.2024
15:59Deloitte: Cena nájemného v prvním čtvrtletí vzrostla o procento na 295 Kč/m2
15:48Jak na DIP? A na čem čeští investoři letos nejvíce vydělali? Zjistěte na webináři Patrie v úterý 23. dubna od 16:00
15:20Lee: I kdyby sazby šly letos dolů jen jednou, pro akcie by to stále bylo dobré prostředí
12:56Vasle: Rozdílná měnová politika ECB a Fedu má své limity
11:52Výhled TSMC překonal odhady díky podpoře poptávky po AI čipech
11:36Akcie se zvedají. Jak pevnou oporu dodají firmy?  
9:54Ifo: Německé firmy letos plánují snižování investic
9:05Rozbřesk: Zachrání Super-Mario (znovu) Evropu?
8:45EU nebude formálně vyšetřovat investici Microsoftu do OpenAI
8:30Evropa čelí podle guvernéra BoE menší inflační hrozbě než USA, Microsoft se vyhne vyšetřování kvůli akvizici Open AI a futures jsou zelené  
6:40Fidelity International: Německá medvědí data jsou příznivá pro německé státní dluhopisy
17.04.2024
22:01Zámořské akciové indexy nedokázaly zvrátit úvodní pokles  
18:46Martin Uher: Rozruch na dluhopisech, české banky a zranitelné USA
17:32Wall Street mezi výsledky a sazbami dál klesá  
17:14Jednoduchý scénář: Inflace neklesá, Fed nesnižuje, inflace klesá, Fed snižuje
16:01Tesla žádá akcionáře o obnovení odměn pro Muska, v Indii chce investovat až 3 mld. dolarů
14:36Komentář analytika: Objednávky ASML prudce klesají, avšak výhled zůstává nezměněn  
13:46Míra inflace v EU v březnu zvolnila na 2,6 procenta, v Česku je beze změny
13:40Powell po posledních datech o inflaci signalizuje ještě pozdější začátek snižování sazeb
13:14Reuters: Křetínský zvažuje, že se pokusí převzít vlastníka britské pošty

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
14:30USA - Index filadelfského Fedu
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
16:00USA - Prodeje starších domů, m/m
16:00USA - Předstihový index Conference Board, m/m