Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Nemilovaná rally: Proč je pro tolik investorů těžké svézt se na vlně nových maxim

Nemilovaná rally: Proč je pro tolik investorů těžké svézt se na vlně nových maxim

17.06.2024 11:16
Autor: Redakce, Patria.cz

Index S&P 500 letos téměř třicetkrát překonal historická maxima, z toho čtyřikrát v minulém týdnu. Přesto se konverzace mezi investory točí kolem toho, jak je tato rally nedůvěryhodná, postrádá šířku a jak neodráží idealizovaný ekonomický scénář měkkého přistání. Co si myslet o rekordním růstu trhu, který vzbuzuje více nedůvěry než strachu, že přicházíte o zisky?

Rostoucí rozdíl ve výkonu mezi úzkým seskupením obřích technologických společností jedoucích na vlně umělé inteligence a několika tisíci dalšími akciemi bije do očí. Index S&P 500, který má 20 % své tržní hodnoty ve třech akciích (Microsoft, Apple a Nvidia), letos vzrostl téměř o 14 %, přičemž jiná verze tohoto indexu s rovnocennými vahami konstituentů vzrostla pouze o 3,4 % a je 4 % pod svým vrcholem z konce března. S&P letos navýšil svou tržní kapitalizaci o 5,5 bilionu dolarů, přičemž zhruba polovinu z toho dodala právě Velká trojka. A zatímco tento index vzrostl ve druhém čtvrtletí o více než 3 %, medián jeho akcií byl nižší o 5 %. Podobně i širší index Russell 1000 nevážený o kapitalizaci k dnešnímu dni v podstatě stagnuje.

S&P 500

Tato kombinace zisků největších konstituentů indexu a volatilnějšího zbytku vytvořila zvláštní kombinaci překoupeného benchmarku, kdy většina jeho akcií stagnuje nebo koriguje. Index se tak zdá být trochu natažený směrem vzhůru vzhledem k tomu, jak daleko je nad svým 50denním klouzavým průměrem a dalšími technickými ukazateli. A dokonce méně než polovina jeho titulů je nad svými individuálními 50denními průměry.

technika

Bespoke Investment Group v pátek shrnul chování trhu následovně: „Tento týden představoval upuštění páry, kdy investoři hodili ručník do ringu a u menších firem se vzdali jakékoli naděje na zhodnocení a neochotně nakupovali akcie s obří kapitalizací, které už mají za sebou obrovské posuny směrem nahoru.“

Jde o věrohodný názor, ale nelze jej s jistotou potvrdit ani vyvrátit. Trh nemá žádný jeden konkrétní správný způsob, jak se chovat. Někdy i malá šíře trhu nakonec mezeru uzavře se ziskem, jindy předpovídá pokles indexu. Ale vždy frustruje investory, kteří se svým výběrem akcií snaží překonat benchmark, a zároveň podkopává přesvědčení většiny investorů.

Staré známé tržní podmínky?

Nic z toho není nové. Během posledního desetiletí jsme viděli dominanci „FANG“, poté „FAANMG“, „Velkou sedmičkou“ a nyní „AI elitou“. Postupem času, jak se makroekonomická situace vyjasnila, se dostavila všeobecná rally jako v letech 2017, 2020 a koncem roku 2023 a vytvořila široký polštář pro nadcházející měsíce.

Tento trh ale v současnosti sužuje nedostatek fundamentálního přesvědčení. Ty největší společnosti mají zároveň nejlepší vyhlídky na sekulární růst, nejzdravější trendy budoucích výdělků a nejsilnější rozvahy. Všechny extrémy, které skeptici již několik let zmiňují (velké vs malé akcie, růst vs hodnota, vysoká vs nízká kvalita), se na současném trhu dále koncentrují a ti „nejlepší“ jsou zároveň ti největší.

Přesto se ale konkrétní makropodmínky tento měsíc posunuly pozoruhodným způsobem. Výnosy státních dluhopisů dramaticky klesly. A v poslední době pokles výnosů znamenal větší šířku trhu, kdy finanční a cyklické akcie a akcie s malou kapitalizací získaly určitou úlevu. V červnu tomu tak zatím není, protože trh implicitně vykazuje větší citlivost na signály zpomalení ekonomiky, než by si Fed nebo investoři přáli.

Fed sází na to, že bude raději vyčkávat a sledovat data, ale trh začíná být nervózní při pomyšlení, že trpělivost Fedu by mohla trvat déle než odolnost ekonomiky. Ideálním, ale zdaleka ne zaručeným scénářem, je, že Fed si najde okno pro zahájení ne nutného uvolňování, spíše než aby začal ve spěchu nouzově snižovat sazby.

To vše pomáhá vysvětlit poněkud nerozhodný trh, na kterém investoři jen slabě sponzorují akcie citlivé na ekonomiku. Pokud by však trh začal vysílat naléhavé signály o bezprostředním ekonomickém nebezpečí, čistě defenzivní sektory, jako jsou spotřební zboží a léčiva, by nevypadaly tak špatně. A jak poznamenává technický stratég společnosti Strategas Research Chris Verrone, ukazatele podnikových úvěrů zůstávají zdravé, i když se spready v posledních týdnech mírně rozšířily.

Stratégové z Wall Street nepočítají ve druhé polovině roku s žádným vzestupem na S&P 500 - jejich průměr i medián cíle na konec roku je pod pátečním závěrem. A druhá polovina června patřila v posledních letech k nejnáročnějším obdobím celého kalendáře.

spread

Týdenní průzkum Americké asociace individuálních investorů ukazuje, že spread mezi býky a medvědy se v poslední době zužuje, i když S&P roste stále výše. Ale vzhledem k tomu, že se ve druhém čtvrtletí očekává růst korporátních zisků u S&P 500 o 9 % meziročně, většina akcií se stále drží v dlouhodobějším vzestupném trendu, výnosy státních dluhopisů jsou zpět v komfortní zóně a vzhledem k tomu, že průměrné postoje k akciím i investoři samotní ochladli, ještě není čas přiklonit se k medvědům.

Zdroj: CNBC

 

Čtěte více:

Investiční tipy: Sázka na (ne)jistotu
10.06.2024 8:42
Na začátku roku jsme vám naservírovali Investiční tip v podobě Advance...
Jan Čermák: Prognóza Fedu hraje v nečekaně jestřábím hávu
12.06.2024 22:09
Americká centrální banka Fed po čase ukázala, že stále ještě v tomto c...
Wall Street dál favorizuje AI tituly: ADBE + 14 %
14.06.2024 22:02
Wall Street závěr: Dow Jones -0,15 %; S & P 500 -0,04 %; Nasdaq Comp...
Studie: Spojené státy jsou v rozvoji vyspělé jaderné energetiky 15 let za Čínou
17.06.2024 9:21
Spojené státy jsou v rozvoji špičkové jaderné energetiky až 15 let za ...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
30.04.2025
22:08Silný závěr obchodování znamenal nepřerušení zelené šňůry na Wall Street  
18:02Nejhorších 100 dní prezidentského úřadu od Nixona. Které akcie z S&P 500 si vedly nejlépe a které nejhůře?
17:26Dolarový omyl a akciová iluze
16:52Data o poklesu HDP v USA sráží americké indexy dolů  
16:52J&T Global Finance XVI., s.r.o: Výroční zpráva za rok 2024
16:48J&T Global Finance XI., s.r.o: Výroční zpráva za rok 2024
16:47Německá SPD schválila koaliční smlouvu a podpořila Merze
16:39ENERGO-PRO Green Finance s.r.o.: Výroční zpráva emitenta za rok 2024
16:31ČEZ, a.s.: ČEZ prodává státu 80% podíl ve společnosti Elektrárna Dukovany II
16:30Stát převezme většinový podíl v projektu stavby dukovanských reaktorů, smlouvu s KHNP podepíše 7. května
15:56Ukrajina je podle Bloombergu připravena dnes podepsat s USA smlouvu o nerostech
15:56Tomáš Vlk: Americké HDP kleslo. Masivní dovozy v 1Q plnily sklady  
15:30Savarin p.l.c.: Výroční zpráva za rok 2024
14:56Růst cen v Německu v dubnu opět zpomalil, míra inflace klesla na 2,1 procenta
14:46Traders Talk: Výsledky Komerčky a Erste, dead cross v Americe a kde hledat příležitosti
14:25EPH Financing CZ, a.s.: Výroční finanční zpráva za rok 2024
13:56Rohan financing s.r.o.: Výroční finanční zprava za rok 2024
13:39Savills: Růst investic do evropských nemovitostí by mohl pomoci i českému trhu
13:38ČD Cargo, a.s.: ČD Cargo v roce 2024
13:30Roubini: Americká výjimečnost přetrvá, potáhnou ji technologie

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Airbus SE (03/25 Q1, Aft-mkt)
Albemarle Corp (03/25 Q1, Aft-mkt)
Credit Agricole SA (03/25 Q1, Bef-mkt)
eBay Inc (03/25 Q1, Aft-mkt)
Equinor ASA (03/25 Q1, Bef-mkt)
Erste Group Bank AG (03/25 Q1, Bef-mkt)
Etsy Inc (03/25 Q1, Bef-mkt)
Federal National Mortgage Association (03/25 Q1)
KLA Corp (03/25 Q3, Aft-mkt)
Mercedes-Benz Group AG (03/25 Q1, Bef-mkt)
Meta Platforms Inc (03/25 Q1, Aft-mkt)
MGM Resorts International (03/25 Q1, Aft-mkt)
Microsoft Corp (03/25 Q3, Aft-mkt)
Nemetschek SE (03/25 Q1, Bef-mkt)
QUALCOMM Inc (03/25 Q2, Aft-mkt)
Robinhood Markets Inc (03/25 Q1, Aft-mkt)
Societe Generale SA (03/25 Q1, Bef-mkt)
Super Micro Computer Inc (03/25 Q3)
VICI Properties Inc (03/25 Q1, Aft-mkt)
Volkswagen AG (03/25 Q1, Bef-mkt)
Wacker Chemie AG (03/25 Q1, Bef-mkt)
3:30Čína - PMI v průmyslu
6:45UBS Group AG (03/25 Q1)
7:00Deutsche Post AG (03/25 Q1)
7:00OMV AG (03/25 Q1)
7:30Evolution AB (03/25 Q1)
8:00Barclays PLC (03/25 Q1)
8:00TotalEnergies SE (03/25 Q1)
9:00CZ - HDP, q/q
9:00Iberdrola SA (03/25 Q1)
10:00DE - HDP, q/q
11:00EMU - HDP, q/q
11:30CaixaBank SA (03/25 Q1)
12:00Humana Inc (03/25 Q1)
12:30Norwegian Cruise Line Holdings Ltd (03/25 Q1)
13:00Yum! Brands Inc (03/25 Q1)
14:00DE - Harmonizovaný CPI, y/y
14:15USA - Změna zaměstnanosti (ADP)
14:30USA - HDP, q/q a
15:45USA - Index aktivity ISM Chicago
16:00USA - Výdaje na osobní spotřebu, m/m
22:15Allstate Corp/The (03/25 Q1)